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《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯

近期，日照興業(yè)汽車配件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：日照興業(yè)）回復(fù)了上交所審核問(wèn)詢函，對(duì)主要客戶集中、應(yīng)收賬款較高等問(wèn)題給出一定解釋。

報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)前五大客戶的銷售占比達(dá)到85%左右，其中對(duì)單一客戶中國(guó)重汽的銷售占比近50%，受中國(guó)重汽影響較大。

在日照興業(yè)的業(yè)績(jī)較為依賴中國(guó)重汽的背景下，公司2021年應(yīng)收賬款增長(zhǎng)幅度超60%，營(yíng)收增幅未超2%，主要是中國(guó)重汽因資金周轉(zhuǎn)臨時(shí)性存壓。

凈利潤(rùn)有所波動(dòng)，毛利率持續(xù)下滑

日照興業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為卡車車架和車身零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括車架類產(chǎn)品和車身類產(chǎn)品。

依據(jù)公司車架總成及縱梁銷售量和我國(guó)整車制造量計(jì)算，2019年至2021年、2022年1-6月，日照興業(yè)產(chǎn)品在重卡車架領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率分別為16.58%、20.60%、19.74%和19.16%。

本次日照興業(yè)擬募集資金數(shù)為13.32億，其中3.09億用于新建戴姆勒卡車縱梁智能自動(dòng)化生產(chǎn)線項(xiàng)目，3.54億用于重慶富興汽車零部件生產(chǎn)項(xiàng)目，2.21億用于EPS金屬表面處理及剪切中心項(xiàng)目，4.47億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

從業(yè)績(jī)面來(lái)看，2019年-2021年、2022年1-6月（以下簡(jiǎn)稱：報(bào)告期內(nèi)），日照興業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為14.39億元、23.35億元、23.74億元、8.26億元；凈利潤(rùn)分別為1.46億元、2.15億元、1.63億元、1.03億元。

數(shù)據(jù)端來(lái)看，2020年、2021年公司營(yíng)收保持穩(wěn)定的情況下，凈利潤(rùn)出現(xiàn)一定波動(dòng)，減少近5000萬(wàn)元人民幣。

另一方面，報(bào)告期內(nèi)，日照興業(yè)綜合毛利率也呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。詳細(xì)來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)綜合毛利率分別為21.97%、19.39%、15.67%、18.86%，呈現(xiàn)較為明顯的下滑趨勢(shì)。

面對(duì)毛利率的下降風(fēng)險(xiǎn)，日照興業(yè)表示，公司產(chǎn)品價(jià)格由公司結(jié)合產(chǎn)品成本情況與客戶協(xié)商確定。由于整車制造商處于汽車產(chǎn)業(yè)鏈頂端，對(duì)汽車零部件供應(yīng)商具有較強(qiáng)的議價(jià)能力，當(dāng)整車制造商配套車型銷售價(jià)格下降或面臨業(yè)績(jī)壓力時(shí)，可能將壓力傳導(dǎo)至上游零部件供應(yīng)商，導(dǎo)致汽車零部件價(jià)格下降。

同時(shí)日照興業(yè)提出，公司通過(guò)不斷優(yōu)化生產(chǎn)工藝、提高設(shè)備自動(dòng)化率等措施、提高材料利用率，降低單位成本，但是如果上述措施達(dá)不到預(yù)期效果，當(dāng)產(chǎn)品價(jià)格下降時(shí)將導(dǎo)致公司毛利率存在下降風(fēng)險(xiǎn)。

單一客戶占比近50%，客戶集中度較高

日照興業(yè)主要客戶為國(guó)內(nèi)卡車整車制造商。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大客戶的銷售占比分別為87.63%、85.46%、85.16%、87.37%，其中對(duì)中國(guó)重汽的銷售占比分別為53.27%、52.71%、51.98%、47.91%。

對(duì)于客戶集中度較高，日照興業(yè)表示主要原因?yàn)椋海?）我國(guó)卡車行業(yè)集中度較高，中國(guó)重汽、一汽解放等7家主要整車制造商市場(chǎng)占有率超過(guò)90%；（2）卡車生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和生產(chǎn)工藝比較復(fù)雜，整車制造商為了保持車輛性能和質(zhì)量的穩(wěn)定，通常建立自身的供應(yīng)商體系。整車制造商供應(yīng)體系對(duì)零部件供應(yīng)商的準(zhǔn)入門檻較高，甄選嚴(yán)格、周期較長(zhǎng)。因此，整車制造商一旦確定其供應(yīng)商，便將形成長(zhǎng)期合作、共同發(fā)展的戰(zhàn)略格局，不會(huì)輕易更換；（3）為了保證零部件的穩(wěn)定性和一致性，整車制造商某一個(gè)零部件通常只由少量供應(yīng)商生產(chǎn)供貨，進(jìn)一步增加了客戶集中度。

同時(shí)公司提及，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司與中國(guó)重汽、北汽福田、一汽解放（青島）、上汽紅巖、陜汽集團(tuán)等主要整車制造商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司也在不斷進(jìn)行客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，但鑒于汽車零部件制造行業(yè)的特殊屬性，未來(lái)上述客戶仍將是公司的重要客戶。如果上述客戶因經(jīng)營(yíng)環(huán)境的不利變化，可能會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況帶來(lái)不利影響。

江西新能源科技職業(yè)學(xué)院新能源汽車技術(shù)研究院院長(zhǎng)、黃河科技學(xué)院客座教授張翔對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示，客戶過(guò)度集中對(duì)于公司而言存在較大風(fēng)險(xiǎn)，一旦客戶的市場(chǎng)表現(xiàn)，包括銷量訂單銳減，對(duì)公司業(yè)務(wù)的影響就很大。目前來(lái)說(shuō)前五大客戶達(dá)到85%應(yīng)該算是異常現(xiàn)象，作為一個(gè)大的供應(yīng)商，公司的客戶數(shù)量需要更多來(lái)平衡、分散風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)收賬款高企，遭上交所問(wèn)詢

報(bào)告期各期末，日照興業(yè)應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2.77億、3.78億、6.11億、4.16億，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的30.48%、24.89%、44.32%、33.16%；存貨賬面價(jià)值分別為2.93億、3.96億、3.55億、3.17億，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為32.17%、26.04%、25.75%、25.23%。

張翔提出，應(yīng)收賬款目前占比算是較高水平。一旦公司的客戶，出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)危機(jī)，比如有破產(chǎn)、資金短缺等問(wèn)題，應(yīng)收賬款可能收不回來(lái)。企業(yè)應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待，以后可能要加強(qiáng)對(duì)一些不良客戶的合同供貨的控制，因?yàn)橘Y金可能難以回籠。

上交所要求日照興業(yè)說(shuō)明，應(yīng)收賬款與公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)是否一致，應(yīng)收賬款的回款方式，報(bào)告期各期，從實(shí)現(xiàn)銷售到最終回款的平均周期，2021年中國(guó)重汽回款周期延長(zhǎng)的原因，報(bào)告期內(nèi)是否存在其他客戶信用期延長(zhǎng)或回款周期延長(zhǎng)的情況，應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)是否存在無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)。

2021年、2022年，日照興業(yè)應(yīng)收賬款變動(dòng)率分別為61.49%、-38.71%，營(yíng)收變動(dòng)率分別為1.68%、-38.59%。2022年、2023年上半年，公司期末應(yīng)收賬款余額變動(dòng)趨勢(shì)與營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)趨勢(shì)一致。

公司表示，2021年度應(yīng)收賬款增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)超過(guò)營(yíng)業(yè)收入增加幅度，主要是中國(guó)重汽因資金周轉(zhuǎn)臨時(shí)性存壓（根據(jù)中國(guó)重汽（03808.HK）2021年年報(bào)，其2020年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為194.92億元，2021年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-32.11億元，2021年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額較上年度大幅下降），對(duì)公司的回款周期延長(zhǎng)所致，2021年末公司對(duì)其應(yīng)收賬款余額較上年末增加1.93億，增幅97.03%，2021年末公司對(duì)中國(guó)重汽應(yīng)收賬款期后3個(gè)月內(nèi)基本全部回款，中國(guó)重汽不存在長(zhǎng)期拖欠公司賬款情況。

公司與主要客戶約定的結(jié)算方式主要有兩種，一是票據(jù)結(jié)算，主要客戶為中國(guó)重汽、臨工重機(jī)、一汽解放和上汽紅巖；二是票據(jù)和現(xiàn)匯結(jié)算，主要客戶為北汽福田和山東五征，以票據(jù)結(jié)算為主。公司收到的客戶票據(jù)以信用等級(jí)較高的銀行承兌匯票構(gòu)成為主，公司收到票據(jù)后可背書(shū)轉(zhuǎn)讓、向銀行或客戶的財(cái)務(wù)公司進(jìn)行貼現(xiàn)，因而公司收到客戶支付的票據(jù)即為應(yīng)收客戶賬款已回款。

日照興業(yè)與中國(guó)重汽約定的結(jié)算方式主要為票據(jù)結(jié)算。報(bào)告期各期，公司主要客戶中國(guó)重汽從實(shí)現(xiàn)銷售到最終回款的平均周期為60天、101天、92天、72天。

針對(duì)2021年中國(guó)重汽回款周期延長(zhǎng)，公司表示報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)重汽2021年回款周期相對(duì)于其他年度有所延長(zhǎng)，系中國(guó)重汽2021年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額較上年度大幅下降（根據(jù)中國(guó)重汽年度報(bào)告，2020年度、2021年度和2022年度，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為194.92億元、-32.11億元和108.95億元），導(dǎo)致其資金出現(xiàn)短期的周轉(zhuǎn)壓力，對(duì)供應(yīng)商的貨款支付均出現(xiàn)不同程度的延遲所致。2022年度，隨著其資金壓力的逐漸緩解，對(duì)公司的回款周期有所縮短，2023年1-6月其回款周期進(jìn)一步縮短。

上交所要求公司說(shuō)明應(yīng)收賬款是否存在無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)。

公司表示，報(bào)告期內(nèi)，公司的應(yīng)收賬款賬齡主要集中在1年以內(nèi)，占比在99%以上，公司期末應(yīng)收賬款余額期后六個(gè)月回款額分別為3.96億、6.40億、3.94億、1.79億，回款率分別為99.36%、99.37%、99.79%和41.94%，客戶回款率較高，公司客戶資信較好，公司不存在需要核銷的應(yīng)收賬款情形，公司的應(yīng)收賬款不存在無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)。

張翔認(rèn)為，面對(duì)此類風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)該對(duì)于欠款較高的用戶進(jìn)行評(píng)估，分析可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，這是最有效的降低風(fēng)險(xiǎn)的措施。例如減少對(duì)此類客戶的供貨量、供貨訂單，倘若供貨較多，資金難以回籠，將對(duì)供應(yīng)商本身造成較大經(jīng)營(yíng)壓力。

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