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【12:55 匯川技術(shù)(300124)深度報(bào)告：工控龍頭平臺(tái)級(jí)價(jià)值凸顯】

9月26日給予匯川技術(shù)(300124)強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。

投資建議:公司卓越的組織架構(gòu)、供應(yīng)鏈管理和外產(chǎn)業(yè)鏈整合能力將持續(xù)創(chuàng)造超額收益。公司平臺(tái)級(jí)的產(chǎn)品和營銷體系，業(yè)務(wù)觸角廣泛深入到我國制造業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域，相較于海外和本土競爭對(duì)手，公司有更大概率把握住細(xì)分市場早期的高增速紅利。基于對(duì)市場的深刻理解和緊貼客戶痛點(diǎn)需求，公司以IPD 為內(nèi)核的研發(fā)體系正在從過去的跟隨市場向創(chuàng)造市場轉(zhuǎn)變，盈利模式由過去的議價(jià)向溢價(jià)升級(jí)。與此同時(shí)，公司未來將國際化戰(zhàn)略作為經(jīng)營重心，海外廣闊的市場空間也有望打開公司成長天花板。取中性情景假設(shè)，預(yù)計(jì)公司2023-25 年歸母凈利潤55.17、67.67、84.58 億元，同比增速27.71%、22.66%、24.98%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 32.90X、26.83X、21.46X。橫向來看，可比公司PE（TTM）中位數(shù)為34X，加權(quán)平均值為38X，綜上給予公司估值一定溢價(jià)：2023 年40X，對(duì)應(yīng)2207 億市值，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示: 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；公司產(chǎn)品市場份額下滑；市場競爭激烈導(dǎo)致公司毛利率下降；新市場拓展不及預(yù)期。

該股最近6個(gè)月獲得機(jī)構(gòu)32次買入評(píng)級(jí)、6次強(qiáng)推評(píng)級(jí)、4次增持評(píng)級(jí)、3次跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)、2次強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)、2次推薦評(píng)級(jí)、2次持有評(píng)級(jí)、1次優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。

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