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【獨(dú)家焦點(diǎn)】賀宛男:全面注冊(cè)制或不會(huì)帶來(lái)IPO爆增

發(fā)布時(shí)間:2023-02-04 08:41:52  |  來(lái)源:中財(cái)網(wǎng)  

這項(xiàng)重大改革來(lái)得很快。2月1日,證監(jiān)會(huì)就全面注冊(cè)制征求意見(jiàn),意見(jiàn)反饋截止日為2月16日,前后不過(guò)半個(gè)月。征求意見(jiàn)修改后頒布主要規(guī)則,自發(fā)布之日起10個(gè)工作日后,交易所便開(kāi)始受理主板其他企業(yè)的IPO、再融資、并購(gòu)重組申請(qǐng)。如此算來(lái),極有可能在2月底3月初,A股市場(chǎng)便將迎來(lái)全面注冊(cè)制。

全面者,兩個(gè)覆蓋也。一是覆蓋上交所、深交所、北交所和全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)各市場(chǎng)板塊;二是覆蓋所有公開(kāi)發(fā)行股票的行為,包括優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、存托憑證等也都實(shí)行注冊(cè)制。


(相關(guān)資料圖)

其中重中之重是上交所、深交所主板。

兩交易所主板將迎來(lái)兩項(xiàng)新規(guī),兩個(gè)不變。兩項(xiàng)新規(guī)一是放開(kāi)新股發(fā)行定價(jià),二是放開(kāi)上市前5個(gè)交易日漲跌幅限制。兩個(gè)不變一是自新股上市第6個(gè)交易日起,保持主板10%的漲跌幅不變,二是主板的投資者適當(dāng)性管理規(guī)則不變。

有不少市場(chǎng)人士擔(dān)憂,全面注冊(cè)制后上市股票將大增。有統(tǒng)計(jì)顯示,自2019年7月注冊(cè)制試點(diǎn)以來(lái),試點(diǎn)后三年 (2020 年-2022年)平均每年A股IPO數(shù)量為462家 , 而 注 冊(cè) 制 前 三 年 (2016年-2018年),平均每年IPO數(shù)量為256家。注冊(cè)制之后,A股IPO提速相當(dāng)明顯。

但在筆者看來(lái),全面注冊(cè)制后并不會(huì)帶來(lái)IPO數(shù)量爆增,估計(jì)每年還是在400-500家左右。因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)明確,主板突出“大盤藍(lán)籌”特色,重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。而實(shí)際上,業(yè)績(jī)穩(wěn)定、具有行業(yè)代表性的“大盤藍(lán)籌”已經(jīng)上得差不多了。至于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板,那還是按照前兩年的節(jié)奏來(lái)。

另一方面,從試點(diǎn)4年的實(shí)際情況分析,注冊(cè)制并不是“只要符合證券法規(guī)定條件的公司就可以自行IPO”,也不是如科創(chuàng)板開(kāi)板時(shí)那樣,從2019年3月22日科創(chuàng)板首批受理企業(yè)出爐,至6月13日科創(chuàng)板開(kāi)板,僅用時(shí)83天。事實(shí)上,注冊(cè)制分為受理、審核問(wèn)詢、上市委審議、報(bào)送證監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)、發(fā)行上市等許多環(huán)節(jié)。這兩年“雙創(chuàng)”上市的企業(yè),平均排隊(duì)時(shí)間在8個(gè)月到1年左右。即以去年12月發(fā)行上市的企業(yè)為例, 最快的川寧生物,去年6月8日申報(bào),12月16日發(fā)行,用時(shí)半年;時(shí)間最長(zhǎng)的華新環(huán)保,2021年9月29日申報(bào),去年12月6日發(fā)行,歷時(shí)14個(gè)多月。

更何況,在證監(jiān)會(huì)關(guān)于今年工作的五大要點(diǎn)中,特別強(qiáng)調(diào)要“穩(wěn)步提高直接融資比重”,這個(gè)“直接融資”既包括股市也包括債市,要“統(tǒng)籌股市和債市協(xié)同發(fā)展”,“統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)平衡”。殺雞取卵是斷斷不行的,只有二級(jí)市場(chǎng)健康發(fā)展,一級(jí)市場(chǎng)新股才發(fā)得出去。

在筆者看來(lái),全面注冊(cè)制后最值得關(guān)注,或者或最值得股民警惕的是“打新”風(fēng)險(xiǎn)。

有統(tǒng)計(jì)顯示,2022年A股上市新股428只,從上市首日表現(xiàn)來(lái)看,破發(fā)122只,占比28.5%。而截止到今年 1 月底,有220只股票跌破發(fā)行價(jià),占比達(dá)51%。想想看,打兩只新股就有一只破發(fā),這是30多年股市從未見(jiàn)過(guò)的。不僅破發(fā)比例高,破發(fā)程度也深。如三元生物,發(fā)行價(jià) 109.3元,現(xiàn)價(jià)37.53元;騰遠(yuǎn)鈷業(yè),發(fā)行價(jià)173.98元,現(xiàn)價(jià)72.62元;軍信股份,發(fā)行價(jià)34.81元,現(xiàn)價(jià)16.45元;中一科技,發(fā)行價(jià)163.56元,現(xiàn)價(jià)71.90元;翱捷科技,發(fā)行價(jià)164.54元,現(xiàn)價(jià)58.92元。

遺憾的是,盡管破發(fā)連連,可中簽率還在萬(wàn)分之幾!從某種意義上說(shuō),為什么A股市場(chǎng)的新股會(huì)越發(fā)越多,并且一個(gè)個(gè)肆無(wú)忌憚地超高價(jià)發(fā)行?正是與大多數(shù)人閉著眼睛打新有關(guān)——苦澀的“周瑜打黃蓋”!

第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是績(jī)差股退市將會(huì)加快。今年才過(guò)去一個(gè)月,就有*ST凱樂(lè)和*ST金洲宣布“1元退市”。有媒體統(tǒng)計(jì),迄今至少已有10家公司預(yù)告了財(cái)務(wù)類退市,4家公司(*ST新海、*ST計(jì)通、*ST紫晶和*ST澤達(dá))可能觸及重大違法強(qiáng)制退市。既然小公司(成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè))可以通過(guò)創(chuàng)業(yè)板上市,大公司可以通過(guò)主板上市,沒(méi)有盈利的企業(yè)(硬科技)可以通過(guò)科創(chuàng)板上市,殼資源的價(jià)值就將大大打折。2022 年退市 42 家,2023年呢?

關(guān)鍵詞: 大盤藍(lán)籌 發(fā)行上市 征求意見(jiàn)

 

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