問：近期市場(chǎng)的加速下跌，直接給不少小伙伴整破防了。市場(chǎng)底部究竟在哪里——這成了最近被問到最多的問題。今天就從幾個(gè)常見的指標(biāo)入手，和大家一起看看A股究竟跌到什么位置了？

指標(biāo)一：跌幅

歷史上的大跌調(diào)整幅度都有多大？我們選取了滬深300指數(shù)近10年里數(shù)次較為顯著的跌幅達(dá)到20%的情況，供大家參考。　　圖1:滬深300指數(shù)近10年走勢(shì)

數(shù)據(jù)區(qū)間：2012.3.10-2022.3.9，歷史表現(xiàn)不代表未來(lái)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

表1:滬深300指數(shù)近10年較為顯著的調(diào)整列舉

數(shù)據(jù)區(qū)間：2012.3.10-2022.3.9，歷史表現(xiàn)不代表未來(lái)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

從時(shí)間維度來(lái)看，自2021年春節(jié)前的高點(diǎn)開始，滬深300 一直處于陸陸續(xù)續(xù)調(diào)整的狀態(tài)，受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期和地緣沖突升級(jí)影響，尤以2021年12月13日至今更為顯著。從調(diào)整幅度來(lái)看，自2021年春節(jié)前高點(diǎn)開始，滬深300指數(shù)最大跌幅已達(dá)25.67%，和歷史情況比起來(lái)，時(shí)間和調(diào)整幅度兩個(gè)維度都處在較為充分的程度。

指標(biāo)二：市盈率

市盈率是衡量市場(chǎng)估值最常用的指標(biāo)之一，通常市盈率越低，意味著市場(chǎng)越便宜，下跌的空間相對(duì)也越小。那么當(dāng)前市場(chǎng)主要指數(shù)的市盈率是高還是低呢？

圖2:過去10年滬深300及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)TTM市盈率變化趨勢(shì)

數(shù)據(jù)區(qū)間：2012.3.10-2022.3.09，歷史表現(xiàn)不代表未來(lái)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

表2:當(dāng)前滬深300指數(shù)及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)TTM市盈率在過去10年中的百分位排名

數(shù)據(jù)區(qū)間：2012.3.10-2022.3.09，歷史表現(xiàn)不代表未來(lái)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。百分位排名按市盈率從高到低排序，市盈率最高的排名100%，市盈率最低的排名0%。

這個(gè)水平究竟是高還是低呢？

從過去10年的來(lái)看，滬深300和創(chuàng)業(yè)板指都在40-50%分位，意味著其估值水平略低于過去10年均值，但市場(chǎng)的邏輯是在不斷變化的，從過去5年、尤其是3年的水平來(lái)看，滬深300指數(shù)已經(jīng)處于相對(duì)較低位置，創(chuàng)業(yè)板指更是跌到了近3年的相對(duì)底部區(qū)間。

指標(biāo)三：新基金發(fā)行數(shù)量和規(guī)模

2月份新基金發(fā)行跌入“冰點(diǎn)”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月份新發(fā)股票和混合基金41只，只有2021年同期數(shù)量的40%；2月股票和混合基金合計(jì)發(fā)行規(guī)模169.3億，僅有去年同期規(guī)模的7.5%。(數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2022.2.28，Wind股票型基金和Wind混合型基金分類)都說基金“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”，如此“慘淡”的成績(jī)，是否意味著市場(chǎng)即將迎來(lái)“好做”的階段呢？

表3:2022年2月新發(fā)基金數(shù)量及規(guī)模相對(duì)于過去10年的百分位排名

數(shù)據(jù)區(qū)間：2012.3.1-2022.2.28，Wind股票型基金和Wind混合型基金分類。歷史表現(xiàn)不代表未來(lái)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。百分位排名按基金月發(fā)行數(shù)量和規(guī)模從高到低排序，數(shù)量或規(guī)模最高的排名100%，數(shù)量或規(guī)模最低的排名0%。

首先從百分位排名來(lái)觀察，2月的新發(fā)基金數(shù)量已經(jīng)少于近3年近75%的月份，新發(fā)基金規(guī)模更是創(chuàng)下了近3年的新低。所以當(dāng)前的基金發(fā)行的確已經(jīng)處于歷史上的相對(duì)較低水平。

圖4:過去10年滬深300走勢(shì)與月新發(fā)基金(股票+混合)數(shù)量對(duì)比

數(shù)據(jù)區(qū)間：2012.3.1-2022.2.28，Wind股票型基金和Wind混合型基金分類。

圖5:過去10年滬深300走勢(shì)與月新發(fā)基金(股票+混合)規(guī)模對(duì)比

數(shù)據(jù)區(qū)間：2012.3.1-2022.2.28，Wind股票型基金和Wind混合型基金分類。

同時(shí)根據(jù)價(jià)值君測(cè)算，過去十年，滬深300指數(shù)走勢(shì)和當(dāng)月新發(fā)基金(股票+混合)數(shù)量的相關(guān)性達(dá)到了84.6%，和當(dāng)月新發(fā)基金(股票+混合)規(guī)模的相關(guān)性也有70.6%(數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2012.3.1-2022.2.28)。從上面的對(duì)比圖也可以看出，尤其是在市場(chǎng)高點(diǎn)，往往也對(duì)應(yīng)了新發(fā)基金數(shù)量以及發(fā)行規(guī)模的高點(diǎn)，基金發(fā)行最低點(diǎn)和市場(chǎng)底部的對(duì)應(yīng)關(guān)系雖然不如高點(diǎn)這么明確，但總體也體現(xiàn)了一定的相關(guān)性。(文章來(lái)源：匯豐晉信基金)

關(guān)鍵詞： 股票型基金 混合型基金 調(diào)整幅度