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《港灣商業(yè)觀察》王璐

雖然控股股東宣布未來半年不減持，但東旭藍天（000040.SZ）基本面前景仍不容樂觀。

日前，東旭藍天發(fā)布公告稱，于2023年10月16日收到公司控股股東東旭集團有限公司（以下簡稱“東旭集團”）向公司提交的《關于特定期間不減持公司股份的承諾函》，東旭集團基于對公司未來發(fā)展前景的信心及對公司價值的認可，同時為支持公司持續(xù)、健康、穩(wěn)定的發(fā)展，維護廣大投資者利益，自愿承諾未來6個月內不減持持有的公司股份。

扭虧同時營收下降超三成

業(yè)績基本面上，東旭藍天上半年實現營業(yè)收入11.57億元，同比下降32.93%；歸母凈利潤2533.26萬元，同比扭虧；扣非凈利潤2928.05萬元，同比扭虧；經營活動產生的現金流量凈額為1.02億元，同比下降53.90%；基本每股收益為0.017元，加權平均凈資產收益率為0.22%。

成功實現了扭虧固然不易，不過營收下滑超過三成的窘境也說明經營層面的壓力依舊未改。對于收入下滑，東旭藍天表示因公司聚焦主業(yè)，主動收縮供應鏈業(yè)務。

半年報顯示，東旭藍天光伏電站穩(wěn)定運營。2023年上半年，公司電站發(fā)電量5.8億度，發(fā)電廠平均用電率1.76%，發(fā)電廠利用小時數約626小時；新投產機組的裝機容量1.954萬千瓦；電費收入4.08億元，收到國補0.79億元，電站管理水平和運維效率保持穩(wěn)定。

細看公司上半年財報，公司營業(yè)成本9.38億元，同比下滑了34.45%，主要系本期供應鏈業(yè)務成本較上年同期減少；銷售費用近400萬元，同比增加103.18%，主要系職工薪酬及推廣活動費較上年同期增加。

東旭藍天在半年報中介紹，新能源及生態(tài)環(huán)保產業(yè)均屬資金密集型產業(yè)，對企業(yè)營運資金要求較高。因公司在東旭財務公司存款大額提取暫時受限，可自由支配的貨幣資金較為有限。同時，公司存量債務融資產生的財務費用一定程度上影響公司整體盈利能力。

應對措施：一方面，積極加速資金回流，嚴控各項成本費用支出。另一方面，公司以東旭集團整體債務重組方案落地為契機，正在推進公司債務風險化解工作，加強與金融機構的溝通及合作，通過展期、降息等多種方式減輕公司償債壓力，降低財務費用。

2022年報“保留意見”被問詢

值得關注的是，今年5月31日，深交所對東旭藍天發(fā)出了年報問詢函。問詢函指出，公司2022年度財務報告被會計師事務所出具了帶強調事項段的保留意見。其中，形成保留意見的基礎為：無法判斷公司借款違約、建設工程等相關訴訟金額達1.4億元以上的合同糾紛對財務報表產生的影響；無法判斷公司合計金額72.47億元的預付款項和其他非流動資產等預付類款項相關合同能否按約定履約，相關合同標的或款項能否安全收回存在不確定性。

強調事項段涉及事項為：公司在東旭集團有限公司（以下簡稱"東旭集團"）財務有限公司（以下簡稱"財務公司"）28.92億元存款的可回收性存在不確定性；公司子公司東旭新能源投資有限公司對興業(yè)銀行股份有限公司北京海淀支行發(fā)放的8億元貸款負連帶清償責任；公司有息負債和未能如期償還債務本息金額較高，償還到期債務的能力具有不確定性。

東旭藍天回應表示，公司控股股東東旭集團有限公司（以下簡稱“東旭集團”）債權人委員會于2022年9月29日召開第二次會議，表決通過了《東旭集團金融債務重組方案》（以下簡稱“《債務重組方案》”），我公司為東旭集團合并報表范圍內的上市公司，未來償付對外金融債務適用《債務重組方案》。我公司目前有息負債86.34億，應付利息12.38億，均適用《債務重組方案》，雖然部分有息負債已逾期，但根據該重組方案公司將延長償債期限、降低利率、免除罰息等多種方式降低公司的償債壓力。

目前公司的資產負債率55.79%，貨幣資金受限較多，但公司57個自持光伏電站每年將收到穩(wěn)定的電費回款用于正常的生產經營和還本付息，經初步測算，未來三到五年每年將收到電費回款約9-10億元，該電費優(yōu)先用于歸還抵押電站的長期應付款，每年約還款2億，剩余將用于支付整體有息負債的利息，每年需要支付息約1-2億，現金流足以覆蓋債務，剩余現金將用于正常的生產經營或業(yè)務拓展，所以我公司不存在持續(xù)經營能力的重大不確定性，運用持續(xù)經營假設編制財務報告是適當的。

直接融資超120億卻分紅3億？

此外，東旭藍天近期因“融資超百億而低分紅”引發(fā)市場關注。

據新浪財經上市公司研究院研究發(fā)現，東旭藍天向資本市場直接融資金額超120億元，而公司分紅僅僅為3億元左右。值得注意的是，公司的賬面資金常年維持高位，23年半年報末仍然有32.53億元。公司看似不缺錢，卻為何“吝嗇”分紅，這背后有何玄機？

新浪財經上市公司研究院認為，對于長期不分紅或不重視分紅的公司，市場該如何看待？對于低分化公司，第一，警惕高盈利低分化陷阱，第二，警惕索取型公司誘發(fā)的“價值毀滅”等風險；第三，對于“熱衷理財卻吝于分紅”公司，需要警惕其資金使用效率與資金安全性。

著名經濟學家宋清輝向《港灣商業(yè)觀察》強調，分紅是資本市場持續(xù)健康發(fā)展重要基石，也是衡量上市公司經營好壞以及對投資者是否負責的重要指標?！安糠稚鲜泄久髅骺梢苑旨t卻實際較差，甚至常年不分紅，已經引發(fā)監(jiān)管層高度重視，這種現象或將很快得以改正?！?/section>

的確，近兩個月以來，監(jiān)管層持續(xù)強調分紅監(jiān)管制度。9月18日證監(jiān)會再度發(fā)布相關規(guī)定，引導上市公司提高分紅水平，夯實市場良性發(fā)展的基礎。

據悉，證監(jiān)會近期擬對《上市公司監(jiān)管指引第3號——上市公司現金分紅》（簡稱“分紅指引”）、《上市公司章程指引》（簡稱“章程指引”）等一系列規(guī)則進行修改，交易所將同步修訂《規(guī)范運作指引》，主要調整包括：對于主板上市公司分紅未達到一定比例的，要求披露原因；對存在長期大額財務性投資但分紅比例偏低的公司，強化披露要求，督促加大分紅力度；進一步便利中期分紅程序；研究在交易所信息披露評價中進一步向高分紅公司傾斜；鼓勵基金公司發(fā)行紅利基金產品；加強對超出能力分紅企業(yè)的約束。

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