9月19日，第二次遞表的綠源集團(tuán)控股（開(kāi)曼）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“綠源電動(dòng)車(chē)”），通過(guò)港交所上市聆訊，獨(dú)家保薦人為中信建投國(guó)際。
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誕生于1997年的綠源電動(dòng)車(chē)，可以說(shuō)是中國(guó)電動(dòng)兩輪車(chē)的先行者，但卻“起個(gè)大早，趕個(gè)晚集”，在同行業(yè)中不光是上市進(jìn)度“拉胯”，市占率也嚴(yán)重掉隊(duì)。
那么，即將在香港主板掛牌上市的綠源電動(dòng)車(chē)，如何利用這次上市，尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)呢？
市場(chǎng)規(guī)模不占優(yōu)勢(shì)
招股書(shū)顯示，綠源集團(tuán)專(zhuān)注于設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造及銷(xiāo)售電動(dòng)兩輪車(chē)，是最早一批進(jìn)入中國(guó)電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)的企業(yè)，并多次參與行業(yè)規(guī)范的制定。
綠源電動(dòng)車(chē)目前在浙江、山東、廣西設(shè)有三個(gè)生產(chǎn)基地。截至2023年4月30日，綠源電動(dòng)車(chē)的經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為1314個(gè)，覆蓋30個(gè)升級(jí)行政區(qū)的319個(gè)城市，銷(xiāo)售點(diǎn)數(shù)量超過(guò)1.14萬(wàn)家。
此外，2020-2022年，透過(guò)與海外經(jīng)銷(xiāo)商合作，公司于27個(gè)國(guó)家出售公司的產(chǎn)品，包括泰國(guó)、印尼及菲律賓。
綠源集團(tuán)的收入主要來(lái)自電動(dòng)兩輪車(chē)的銷(xiāo)售，包括電動(dòng)摩托車(chē)、電動(dòng)輕便摩托車(chē)、電動(dòng)自行車(chē)等，亦出售其他特殊功能車(chē)輛、電池及其他車(chē)輛部件，以及向經(jīng)銷(xiāo)商提供各種服務(wù)產(chǎn)生收入。
具體看其收入來(lái)源，2022年，綠源集團(tuán)電動(dòng)自行車(chē)業(yè)務(wù)收入最高，占比達(dá)46.7％；其后是電池業(yè)務(wù)、電動(dòng)摩托車(chē)業(yè)務(wù)等。
業(yè)績(jī)方面，招股書(shū)顯示，在2020-2022年，綠源電動(dòng)車(chē)的營(yíng)業(yè)收入分別為23.78億元、34.18億元、47.83億元。
不過(guò)，雖然復(fù)合年增長(zhǎng)率為41.8%，但從市占率上看，作為“老字號(hào)”的綠源電動(dòng)車(chē)的市占率在2022年僅有4.2%，在行業(yè)中僅排第五。而同年，雅迪、愛(ài)瑪、臺(tái)鈴則分別以311億元、208億元、170億元的營(yíng)收，分別獲得26.9%、18.0%、14.7%的市占率。綠源還不如它們的一個(gè)零頭。
或許從具體的產(chǎn)量上，更能看出綠源電動(dòng)車(chē)與其他公司的差距。在2022年，綠源各類(lèi)電動(dòng)兩輪車(chē)銷(xiāo)量為242萬(wàn)臺(tái)，而早在2010年，愛(ài)瑪?shù)哪赇N(xiāo)量就已達(dá)220萬(wàn)臺(tái)。
不光在市場(chǎng)規(guī)模中不占優(yōu)勢(shì)，和同行相比，綠源電動(dòng)車(chē)的盈利空間也十分有限。2022年，公司的毛利率分別為10.7%。此前也在10%上下徘徊。而雅迪、愛(ài)瑪、新日的綜合銷(xiāo)售毛利率，在2022年分別為18.08%、16.36%、13.04%。即便是市場(chǎng)份額不如綠源電動(dòng)車(chē)的小牛，毛利率更是綠源的兩倍，達(dá)到了21.13%。
值得注意的是，因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，綠源電動(dòng)車(chē)多次遭到投訴。據(jù)天眼查，浙江綠源電動(dòng)車(chē)有限公司涉及的司法風(fēng)險(xiǎn)達(dá)595條，其中案由主要包括產(chǎn)品責(zé)任糾紛、財(cái)產(chǎn)損害賠償糾紛、機(jī)動(dòng)車(chē)交通事故責(zé)任糾紛等。
新增長(zhǎng)點(diǎn)在哪？
在市場(chǎng)規(guī)模和毛利率都不占優(yōu)勢(shì)的背景下，綠源電動(dòng)還面臨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)趨緩的危險(xiǎn)。
據(jù)弗若斯特沙利文估計(jì)，2023年至2027年電動(dòng)兩輪車(chē)按中國(guó)內(nèi)地總銷(xiāo)量計(jì)的市場(chǎng)規(guī)模將按復(fù)合年增長(zhǎng)率4.6%增加，這遠(yuǎn)低于2018年至2022年的17.1%。
那么，當(dāng)下的兩輪電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)的增長(zhǎng)點(diǎn)主要在哪里呢？
據(jù)艾瑞咨詢(xún)《2023年兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)出行白皮書(shū)》，“新國(guó)標(biāo)”政策的發(fā)布，標(biāo)志著兩輪電動(dòng)車(chē)進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管、高質(zhì)量發(fā)展階段。對(duì)于各品牌來(lái)說(shuō)，競(jìng)爭(zhēng)也逐漸從價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)為價(jià)值戰(zhàn)，智能化賦予兩輪電動(dòng)車(chē)產(chǎn)品更大升級(jí)空間，成為新階段行業(yè)向上發(fā)展的必由路徑之一。
這正是綠源集團(tuán)所缺乏的。綠源電動(dòng)車(chē)以“綠源液冷電動(dòng)車(chē)，一部車(chē)騎十年”，執(zhí)著于強(qiáng)調(diào)其電池的壽命。
但從對(duì)用戶(hù)端的調(diào)查來(lái)看，除電池續(xù)航、安全性、舒適性外，車(chē)主對(duì)于智能化的需求也值得重視，83.9%的車(chē)主在購(gòu)車(chē)時(shí)更偏好購(gòu)買(mǎi)有智能化功能的兩輪電動(dòng)車(chē)。這其中包括無(wú)鑰匙解鎖、異動(dòng)報(bào)警、自動(dòng)鎖車(chē)以及手機(jī)與兩輪電動(dòng)車(chē)的互聯(lián)等。
而且從復(fù)購(gòu)偏好上來(lái)看，近9成消費(fèi)者表示，會(huì)選擇在下一次購(gòu)車(chē)時(shí)只選擇或優(yōu)先選擇智能電動(dòng)車(chē)。這說(shuō)明現(xiàn)有智能電動(dòng)車(chē)用戶(hù)使用體驗(yàn)滿意度高，對(duì)智能化功能依賴(lài)度強(qiáng)。
但發(fā)展智能化對(duì)綠源電動(dòng)車(chē)來(lái)說(shuō)，并非易事。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2022年綠源集團(tuán)的研發(fā)成本為1.51億元，員工福利開(kāi)支占研發(fā)成本的比重為39.22%，這意味著凈投入到研發(fā)中的費(fèi)用還不到6000萬(wàn)元。
而同期，雅迪和愛(ài)瑪?shù)难邪l(fā)費(fèi)用分別為11.06億元和5.07億元，遠(yuǎn)高于綠源的投入。
另一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)在海外。據(jù)沙利文研究預(yù)測(cè)，從2023年到2026年，電動(dòng)二輪車(chē)海外市場(chǎng)的需求量將從1330萬(wàn)輛增長(zhǎng)至2450萬(wàn)輛，復(fù)合增速22.6%，這遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的增速。
近年來(lái)，雅迪、愛(ài)瑪、小牛等多個(gè)知名品牌，均在布局海外市場(chǎng)。
事實(shí)上，綠源集團(tuán)也在不斷擴(kuò)大在國(guó)際市場(chǎng)的影響力。目前，綠源一直在積極開(kāi)拓泰國(guó)、印尼和菲律賓市場(chǎng)，并推出了一些迎合當(dāng)?shù)匦枨蟮漠a(chǎn)品型號(hào)。其海外營(yíng)收已在穩(wěn)步增長(zhǎng)，2020年-2022年分別為3949.3萬(wàn)元、6325.2萬(wàn)元、7826.4 萬(wàn)元。
綠源已表示，鑒于廣西工廠鄰近東南亞市場(chǎng)，位置理想，在降低生產(chǎn)和物流成本方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，將能夠大力支持其海外擴(kuò)張計(jì)劃。
在招股書(shū)中，綠源集團(tuán)表示，IPO募集所得資金凈額，將主要用于研發(fā)工作以保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)；加強(qiáng)銷(xiāo)售和分銷(xiāo)渠道，以及用于品牌和營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)以提升品牌知名度；加強(qiáng)產(chǎn)能等。
但上市只是第一步，能否在群狼環(huán)伺的激烈競(jìng)爭(zhēng)中擺脫當(dāng)下的困境，綠源的壓力不小。
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