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國元證券股份有限公司楊為敩近期對拓普集團進行研究并發(fā)布了研究報告《首次覆蓋報告：平臺化戰(zhàn)略成效初現(xiàn)，零部件龍頭揚帆起航》，本報告對拓普集團給出增持評級，認為其目標價位為79.23元，當前股價為70.69元，預期上漲幅度為12.08%。

拓普集團(601689)
報告要點：
公司是國內領先的汽車零部件平臺型供應商
公司成立于1983年，依托與眾多全球領先車企協(xié)同發(fā)展，已逐步成為零部件平臺型企業(yè)。公司目前已經擁有8大汽車零部件系列產品，即汽車NVH減震系統(tǒng)、內外飾系統(tǒng)、輕量化車身、智能座艙部件、熱管理系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)，單車配套金額約3萬元。
依托雄厚的研發(fā)實力構建公司核心競爭力
公司注重在體系建設、人才引進、實驗能力等方面持續(xù)投入，每年研發(fā)投入占營收比例保持在約5%水平，研發(fā)人員占比穩(wěn)定在18%以上。公司依托于業(yè)界領先的研發(fā)實力，深度參與全球各知名整車廠的新車型研發(fā)設計階段，與整車廠客戶實現(xiàn)深度綁定，從而有效提升產品議價能力并增強客戶黏性。此外，公司已具備五大產品模塊的系統(tǒng)級同步正向研發(fā)能力，具備機械、電控、軟件的一體化研發(fā)整合能力?；谠撃芰?，公司無需外部收購，通過自研產品成功深入電動助力轉向系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)泵閥、空氣懸架集成系統(tǒng)、人型機器人執(zhí)行器等多個高端制造領域。
伴隨領先企業(yè)共成長，充分享受新能源化變革紅利
公司在新能源車領域進行了前瞻性布局，于2016年8月正式成為北美大客戶的供應商，并且開啟長期合作研發(fā)之旅，逐漸在輕量化底盤、熱管理系統(tǒng)、內飾功能件和減震器等業(yè)務上占據(jù)重要地位，充分享受了北美大客戶近年銷量飛速增長帶來的業(yè)績紅利。此外，公司著力構建新型Tier0.5級業(yè)務模式，并與理想、蔚來等領先新能源車企展開多維度全方位的戰(zhàn)略合作。
投資建議與盈利預測
受益于公司下游新能源車客戶銷量高速增長，以及零部件國產化率快步提升，公司產品供不應求，同時公司各地新工廠的產能已逐步開始放量，預計2023-2025年，公司歸屬母公司股東凈利潤分別為：22.06、29.19和42.41億元，按照最新股本測算，對應基本每股收益分別為：2.00、2.65和3.85元/股，按照最新股價測算，對應PE估值分別為33.50、25.32和17.42倍?？紤]到公司作為平臺型企業(yè)可充分發(fā)揮其產品線優(yōu)勢、研發(fā)優(yōu)勢、規(guī)模帶來的成本與資金優(yōu)勢及QSTP綜合優(yōu)勢，看好公司中長期成長空間，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
市場競爭加劇的風險，經營規(guī)模擴大導致的管理風險，未能保持技術優(yōu)勢的相關風險，客戶相對集中的風險，國際貿易摩擦風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司任丹霖研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.01%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利23.02億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為32.15。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有25家機構給出評級，買入評級22家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為82.96。

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