都說，熊市是最好的照妖鏡。對(duì)股票投資者來說，這是頂級(jí)真理，對(duì)受人所托的基金機(jī)構(gòu)來說，這句話同樣適用。探長(zhǎng)以前炒股，牛市大賺時(shí)，常常洋洋自得，以為靈魂開竅，掌握了財(cái)富密碼；但是，當(dāng)熊市來臨時(shí)，暴虧的賬戶告訴探長(zhǎng)，一切只是幻象。曾經(jīng)的超額收益不過是市場(chǎng)慷慨賞賜的紅利，跟探長(zhǎng)三腳貓的炒股能力并無半毛錢關(guān)系。意識(shí)到這一點(diǎn)后，探長(zhǎng)就覺得很沮喪，一切都索然無味，尤其是人過中年之后，發(fā)現(xiàn)這種靠天吃飯的游戲很沒勁，不如買點(diǎn)銀行存款更穩(wěn)妥。

不過，探長(zhǎng)注意到，在這一點(diǎn)上，專業(yè)選手的心態(tài)就強(qiáng)得多。很多基金經(jīng)理明明大多數(shù)時(shí)間都在靠天吃飯，卻喜歡在公開場(chǎng)合有意無意地將自己塑造成“天賦異稟”的投資大神（當(dāng)然更多時(shí)候是基金公司刻意“造神”，基金經(jīng)理則半推半就配合表現(xiàn)。），很多牛市崛起的網(wǎng)紅基金經(jīng)理，從崛起到隕落甚至連一個(gè)牛市都走不完。不客氣地說，這種現(xiàn)象就是基金公司與基金經(jīng)理利用品牌和聲譽(yù)優(yōu)勢(shì)割投資人韭菜，而且?guī)缀醪挥贸袚?dān)任何不利后果。

(資料圖)

今天，探長(zhǎng)想要探討的一位網(wǎng)紅基金經(jīng)理就是交銀施羅德公司“三劍客”中的主力之一—楊浩。

主動(dòng)權(quán)益大潰敗

寫文章前，探長(zhǎng)試圖去搜索，到底是哪一位媒體大神，將交銀施羅德三名中生代基金經(jīng)理封為“三劍客”，但沒找到答案，這應(yīng)該是一位做好事不留名的活雷鋒吧。

交銀施羅德基金成立于2005年，股東包括交通銀行和施羅德投資管理有限公司、中國國際集裝箱海運(yùn)(集團(tuán))股份有限公司共同發(fā)起設(shè)立，背景顯赫，但2016年以前，第一梯隊(duì)的交銀施羅德地位尷尬，名聲不佳。這很大程度上是受到2010年交銀施羅德前投資總監(jiān)李旭利和前基金經(jīng)理鄭拓“老鼠倉”丑聞的影響。中國基金業(yè)協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)顯示，直到2017年三季度末，在非貨基金規(guī)模排名中，交銀施羅德基金也才571億元，勉強(qiáng)擠到第20名，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其他機(jī)構(gòu)。

正是在這一背景下，所謂的 “交銀三劍客” 王崇、何帥和楊浩在2016年突然崛起，他們?cè)?016年股市大跌的背景下，管理的產(chǎn)品依然實(shí)現(xiàn)了正收益。

公開信息顯示，楊浩的代表作交銀新生活力靈活配置混合(519772)2016年11月成立，到2017年11月，收益率高達(dá)47%。

王崇的代表作交銀新成長(zhǎng)混合 (519736)2016年收益2.44%，2017年收益率33.5%。

何帥的代表作交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)混合(519697)2016年漲幅4.56%，2017年漲幅11%；交銀阿爾法核心混合A 2016年凈值漲幅2.68%，2017年漲幅13.5%。

在2016年糟糕的市場(chǎng)環(huán)境下，王崇、何帥和楊浩的業(yè)績(jī)毫無疑問是耀眼的。交銀施羅德抓住了扭轉(zhuǎn)公司負(fù)面形象的寶貴機(jī)會(huì)，將公司主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模推上一個(gè)新臺(tái)階。

總體來看，交銀施羅德基金管理規(guī)模從2016年3月31日的616.82億元增至2020年12月31日的3394.28億元，增加了2777.46億元，增長(zhǎng)超4倍。

交銀施羅德的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品（股票型和混合型）規(guī)模變化更加明顯。2019年，交銀施羅德的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模只有505億，到2021年末，規(guī)模膨脹至2510億，暴漲4倍；交易施羅德的管理總規(guī)模也從2019年一季度末的1756億元增至2021年末的5476億元，增加了2倍。

2021年也是交銀施羅德主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模的巔峰，截至2022年末和2023年6月末，主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模下降至2025億元和1683億元，下降幅度33%。

混合型基金占了交銀施羅德主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品的大頭，過去5年，交銀施羅德混合型基金規(guī)模大起大落，2019年一季度末，混合型基金規(guī)模只有481億元，到2020年末，混合型基金規(guī)模增長(zhǎng)至1824億元；2021年末，混合型基金規(guī)模達(dá)到2416億元。隨后一年多，交銀施羅德的混合型產(chǎn)品開始劇烈收縮。截至2022年末和2023年6月末，混合型基金的規(guī)模分別為1921億元和1586億元，一年半時(shí)間內(nèi)縮水34%。

從主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品在占總規(guī)模比例變化亦能看出，交銀施羅德的主動(dòng)管理能力過去幾年未能通過市場(chǎng)的考驗(yàn)，主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品回撤嚴(yán)重，投資人損失巨大。

2019年一季度末，交銀施羅德的股票型和混合型產(chǎn)品占總規(guī)模的比例為28.76%，2020年末，在借助市場(chǎng)牛市氛圍瘋狂發(fā)新產(chǎn)品后，主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品占比提升至55.43%；可惜，這種快速催熟的規(guī)模經(jīng)不起市場(chǎng)的考驗(yàn)，截至2022年末和2023年6月末，交銀施羅德的股票型和混合型產(chǎn)品占總規(guī)模的比例下降至40%和31.91%，幾乎回到2019年的水平。

這充分說明，交銀施羅德的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品投研團(tuán)隊(duì)硬實(shí)力不足，雖然交銀施羅德不斷宣傳“自主培養(yǎng)”投資人才，并拿“三劍客”以及田彧龍、楊金金等為代表的新銳做賣點(diǎn)，但這些基金經(jīng)理過去三年的表現(xiàn)顯然無法讓投資人信服。

最激進(jìn)的“劍客”規(guī)?？s水六成

以“三劍客”中管理規(guī)模曾經(jīng)最大、風(fēng)格也最激進(jìn)的楊浩為例，他的崛起和倒下一樣迅速。公開信息顯示，截至2023年6月末，楊浩管理的基金產(chǎn)品僅剩下一只，也就是其代表作交銀新生活力靈活配置混合，規(guī)模約64億元。而在2021年上半年，楊浩還管理著4只產(chǎn)品，總規(guī)模高達(dá)370億。

天天基金顯示，楊浩在2021年卸任了交銀科銳科技創(chuàng)新混合基金，2022年9月卸任了交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)混合基金和交銀定期支付混合基金。截至2023年6月，這四只基金總規(guī)模只剩下138億元，比2021年高峰時(shí)縮水了62%。

就單個(gè)基金來看，楊浩的代表作交銀新生活力混合基金2020年末規(guī)模一度高達(dá)161億元，但2020年三季度末最低跌至不到50億元，縮水69%。

交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)混合2020年一季度設(shè)立，規(guī)模約71億元，到2020年末，規(guī)模到最高點(diǎn)，約106億元。截至2022年9月，楊浩卸任基金經(jīng)理為止，這只基金規(guī)模只剩下不到32億元，縮水70%。

交銀定期支付雙息平衡混合基金同樣縮水嚴(yán)重。2020年末，該基金規(guī)模達(dá)到81億元；截至2022年三季度末，該基金只剩下40億元，縮水一半。

楊浩在2022年9月同時(shí)卸任上述兩只基金，很大程度上也是因?yàn)閮芍粯I(yè)績(jī)不佳、規(guī)?？s水嚴(yán)重有關(guān)。

規(guī)模大幅縮水，一方面是凈值下跌引發(fā)，另一方面則是投資人用腳投票，大量出逃造成。

楊浩的四只產(chǎn)品過去三年表現(xiàn)都不太好。交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)混合過去三年凈值下跌39.33%，交銀新生活力凈值下跌25.54%，交銀定期支付混合凈值下跌13%。

就任期回報(bào)來看，除了兩只2017年前成立的產(chǎn)品依靠前幾年的紅利吸引基民外，2020年后的兩只產(chǎn)品成為交銀施羅德利用楊浩的網(wǎng)紅效應(yīng)賺取管理費(fèi)的工具。

以交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)混合為例，2020年-2022年，這只基金累計(jì)為基民賺了1.9億元，但是，這只成立時(shí)規(guī)模近60億，規(guī)模最高達(dá)到130億元的基金2020年-2022年的管理費(fèi)收取了3.2億元，基民過去三年累計(jì)支付的各種費(fèi)用高達(dá)4.6億元。折算下來，基民這三年是凈虧損的。

最諷刺的是，楊浩在交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)混合上的任期回報(bào)顯示為4.94%，對(duì)于無數(shù)基民來說，這個(gè)正收益有點(diǎn)刺眼，但這就是基民虧錢，基金公司賺錢的無奈現(xiàn)實(shí)。

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