近日，滿幫（YMM.N）發(fā)布聲明，針對做空機(jī)構(gòu)J Capital Research發(fā)布的做空報告作出回應(yīng)。滿幫表示，公司堅決否認(rèn)報告中關(guān)于其夸大或偽造任何經(jīng)營或財務(wù)數(shù)據(jù)的指控。滿幫認(rèn)為，做空報告包含許多事實錯誤、虛假陳述、毫無根據(jù)的推測和有缺陷的結(jié)論，表明對公司的行業(yè)和業(yè)務(wù)運(yùn)作有粗略和不完整的了解，該報告沒有任何價值。

此前，J Capital Research發(fā)布了一份54頁的做空報告，指出滿幫存在多方面問題，包括滿幫夸大交易量，其交易量可能被夸大了6至10倍；滿幫披露的收入和交易量與納稅、傭金收入或基本邏輯不符，并援引多位據(jù)稱是滿幫集團(tuán)前任高管及前銷售人員的說法，稱滿幫集團(tuán)成立空殼公司創(chuàng)造“交易”使交易量上升，現(xiàn)金似乎最終會被退回，真正的訂單不多。

近年來，貨運(yùn)市場競爭激烈，滿幫市場占有率已明顯下降。同時，滿幫旗下業(yè)務(wù)投訴量不斷增加，涉及售后服務(wù)欠缺、貨主糾紛、拖欠運(yùn)費(fèi)等多個方面，2022年更是被監(jiān)管部門多次約談，指出其存在壓價競爭、多重收費(fèi)、違規(guī)運(yùn)營等問題。截至2月3日美股收盤，滿幫股價已下跌至7.98元/股，較上市發(fā)行價19元/股下降58%。

【資料圖】

企查查顯示，J Capital Research注冊名為美奇金（北京）投資咨詢有限公司，成立于2008年。公開資料顯示，J Capital Research曾先后對法拉第未來（FFIE.O）、瑞幸咖啡（LK.O）、京東（JD.O）、優(yōu)信（[UXIN.O）等公司發(fā)布做空報告。

J Capital Research本次發(fā)布的做空報告主要聚焦?jié)M幫業(yè)務(wù)的五個部分，第一部分結(jié)合采訪內(nèi)容，表示滿幫“往返跳閘”，夸大交易量；第二部分通過財務(wù)數(shù)據(jù)和其他公開數(shù)據(jù)認(rèn)為交易量過高；第三部分稱滿幫的資產(chǎn)負(fù)債表方面，多個收購?fù)瓿珊蟛痪镁捅蛔N；第四部分為基本業(yè)務(wù)惡化，預(yù)測增值稅退稅將結(jié)束，此外還有大量內(nèi)幕交易和不斷減弱的現(xiàn)金流；第五部分則包括貸款業(yè)務(wù)資本不足、監(jiān)管問題和內(nèi)部控制薄弱。

圖源：做空報告原文

其中，報告援引多位據(jù)稱是滿幫前任高管及前銷售員工的說法稱，滿幫成立空殼公司創(chuàng)造“交易”使交易量上升，現(xiàn)金流似乎最終會被退回，真正的訂單不多。

例如，滿幫向開發(fā)自動駕駛技術(shù)的Plus Corp投資約10億元，Plus Corp聲稱其技術(shù)獲得了7000多份預(yù)購訂單。而J Capital Research發(fā)現(xiàn)，大部分訂單來自滿幫子公司，在Plus Corp的SPAC（即特殊目的收購公司）合并提案中得到了證實，文件披露，7000份預(yù)定中有6800份來自滿幫，沒有約束力，是“預(yù)先訂購的”。

報告還指出，滿幫的虛擬交易可能由關(guān)聯(lián)公司創(chuàng)建，多位采訪者表示，通過滿幫集團(tuán)旗下平臺推動公司業(yè)務(wù)，例如一些公司同意在滿幫集團(tuán)旗下平臺上預(yù)訂貨物，但滿幫會將貨物分配給該公司自己的卡車車隊。這些公司的人有時通過滿幫賬戶進(jìn)行交易，但沒有為滿幫創(chuàng)造任何價值。

除此之外，J Capital Research稱，滿幫集團(tuán)沒有自己的車隊，主要向加入該平臺的獨(dú)立托運(yùn)人和卡車司機(jī)收取費(fèi)用，處理散裝貨物。根據(jù)機(jī)構(gòu)的采訪，散貨運(yùn)輸在卡車運(yùn)輸中所占比例不高，不超過中國卡車運(yùn)輸行業(yè)的10%，大多數(shù)托運(yùn)人都有自己的卡車或與大型物流公司簽約。

圖源：做空報告原文

對于上述做空報告，滿幫予以堅決否認(rèn)，并認(rèn)為報告包含許多事實錯誤、虛假陳述、毫無根據(jù)的推測和有缺陷的結(jié)論。滿幫表示，堅持其財務(wù)和經(jīng)營數(shù)據(jù)以及公司公布并向美國證券交易委員會備案的其他信息的準(zhǔn)確性，正在考慮采取適當(dāng)?shù)男袆樱员Ｗo(hù)全體股東的利益。

滿幫披露的2022年第三季度財報顯示，第三季度滿幫營業(yè)收入為18.09億元，較2021年同期的12.42億元增長45.7%；凈利潤為3.96億元，而2021年同期的凈虧損為1.78億元。滿幫預(yù)計2022年第四季度的收入將在17.9億元至18.8億元之間，同比增長率約25.2%至31.5%。（數(shù)據(jù)來源：iFind）

從運(yùn)營數(shù)據(jù)看，2022年第三季度滿幫總交易額（GTV）達(dá)到696億元，同比增長3.5%，環(huán)比增長5.7%；完成的訂單數(shù)為3350萬份，同比下降5.4%；平均托運(yùn)人MAU為185萬人，同比增長15.2%。（數(shù)據(jù)來源：iFind）

雖然營收、凈利及運(yùn)營數(shù)據(jù)均有所增長，但從市場份額看，滿幫并不占據(jù)優(yōu)勢。滿幫發(fā)布的招股書曾顯示，其聲稱已發(fā)展成國內(nèi)最大的數(shù)字貨運(yùn)平臺。然而，根據(jù)快狗打車在招股書中披露的信息，同城貨運(yùn)行業(yè)中，根據(jù)交易額計算，2021年國內(nèi)五大平臺占市場份額的64.9%，其中貨拉拉以310億元的交易額、52.8%市場份額占比排名第一，市場份額超過了滴滴貨運(yùn)、快狗打車、藍(lán)犀牛、易豐搬家四家平臺總和。相比之下，滿幫未上榜前五名。

公開資料顯示，滿幫前身為“貨車幫”和“運(yùn)滿滿”兩家平臺。2017年，二者合并成立滿幫集團(tuán)有限公司。作為“互聯(lián)網(wǎng)+物流”的平臺型企業(yè)，2021年，滿幫于美股上市，成為數(shù)字貨運(yùn)平臺上市第一股。

然而，在本次做空報告發(fā)布之前，滿幫旗下業(yè)務(wù)已存在諸多爭議。截至目前，黑貓投訴平臺上關(guān)于滿幫、貨車幫、運(yùn)滿滿等平臺的投訴已超過4000條，涉及的問題包括司機(jī)漲價、售后服務(wù)欠缺、貨主糾紛、拖欠運(yùn)費(fèi)等多個方面。

其中，有入駐滿幫的貨車司機(jī)劉師傅（化名）向《中國科技投資》記者表示，此前在接到貨主下單通知后即刻聯(lián)系貨主裝車，但在長達(dá)一小時的時間內(nèi)用戶以忙碌為由多次拒絕接聽司機(jī)電話，由于貨主亦未在平臺確認(rèn)訂單協(xié)議，因此劉師傅只得放棄該筆訂單，轉(zhuǎn)而接收其他訂單。

同時，劉師傅亦將取消訂單的事宜轉(zhuǎn)告給了滿幫平臺客服，且客服表示將會由平臺自動退回定金。然而，一天時間過后，貨主以劉師傅遲到/爽約為由投訴司機(jī)，而平臺亦將1000元定金自動劃轉(zhuǎn)至貨主賬戶中。

圖源：劉師傅賬單截圖

劉師傅提供的訂單詳情顯示，貨物是由南通市運(yùn)往長沙市，路程超過一千公里，運(yùn)費(fèi)超過1萬元。對此，劉師傅說道：“如此長途的運(yùn)輸，打電話與貨主溝通是為了確認(rèn)該筆訂單是否屬實，之后還需與貨主確認(rèn)付款相關(guān)事宜，平臺不能僅相信貨主的解釋，而不顧司機(jī)的處境?！?/p>

與此同時，亦有貨主告訴《中國科技投資》記者，2022年6月曾通過滿幫平臺預(yù)訂司機(jī)轉(zhuǎn)運(yùn)貨物，彼時平臺未完整顯示司機(jī)的駕駛證、車輛信息等，但司機(jī)通過微信給貨主提供了車輛信息，然而提供的車輛信息與司機(jī)最終運(yùn)轉(zhuǎn)貨物的車輛信息不一致，同時司機(jī)亦未在約定時間內(nèi)轉(zhuǎn)運(yùn)貨物，造成貨主貨物損失約5000元。

貨主表示，因貨物損失，司機(jī)亦同意扣除其部分運(yùn)費(fèi)。然而時隔半年后，滿幫平臺以扣除司機(jī)運(yùn)費(fèi)為由，對貨主賬號進(jìn)行凍結(jié)，并要求貨主賠償500元。對此，貨主說道：“如果有問題，應(yīng)該在貨物轉(zhuǎn)運(yùn)當(dāng)天讓司機(jī)與我溝通，而不是時隔半年后再來處理此事，并且司機(jī)已事先同意扣除運(yùn)費(fèi)，為何又反過來以此處罰我?！?/p>

2022年9月，滿幫曾針對網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)糾紛處理難的痛點(diǎn)，上線了一系列“糾紛線上協(xié)商”功能，簡化司機(jī)與貨主的糾紛處理流程，減少雙方糾紛處理時間。然而，目前關(guān)于此類問題的投訴仍在增加，貨運(yùn)糾紛的效率仍有待提升。

盤古智庫高級研究員江瀚向《中國科技投資》記者分析道：“貨運(yùn)糾紛最大的問題就是司機(jī)和貨主兩者之間都不是直接溝通，而是需要通過平臺，但平臺約束力有時候不是很強(qiáng)，所以貨運(yùn)平臺就會面臨比較大的問題?！?/p>

“貨運(yùn)平臺要真正解決這些問題，關(guān)鍵是要占據(jù)對市場的話語權(quán)，要么像京東一樣擁有自己的物流和體系，要么就只能想方設(shè)法加強(qiáng)對平臺的約束力建設(shè)，這種往往就需要給司機(jī)和貨主更多福利、更多優(yōu)惠，加強(qiáng)對整體的控制力?！苯a(bǔ)充道。

除了頻繁遭到用戶投訴外，滿幫集團(tuán)還面臨運(yùn)營合規(guī)問題。2022年1月，交通運(yùn)輸新業(yè)態(tài)協(xié)同監(jiān)管部際聯(lián)席會議辦公室對滿幫集團(tuán)等4家互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)平臺公司進(jìn)行約談。約談指出，貨車司機(jī)集中反映互聯(lián)網(wǎng)道路貨運(yùn)平臺隨意調(diào)整計價規(guī)則、誘導(dǎo)惡性低價競爭等問題，涉嫌侵害從業(yè)人員合法權(quán)益；2022年下半年，滿幫及其他貨運(yùn)平臺先后被約談三次，內(nèi)容主要涉及壓價競爭、多重收費(fèi)、違規(guī)運(yùn)營等問題。