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觀點：全北向資金持續(xù)猛烈的流入之下，市場連續(xù)上行。不過，連續(xù)上漲之后市場產(chǎn)生分歧，獲利資金短期借助于全面注冊制改革啟動提振出貨，或壓制指數(shù)上行動能。而多方預(yù)期持續(xù)向好下，市場整體上行趨勢未變，短期觀望下，中期仍可做好逢低配置的準(zhǔn)備。
2月1日全面實行實行注冊制改革正式啟動，2月2日指數(shù)震蕩，而今日就迎來了大幅的調(diào)整。實際上對于今日的調(diào)整，春節(jié)之后就已經(jīng)開始在醞釀。一方面，春節(jié)之后市場分化明顯。機構(gòu)對于市場風(fēng)格產(chǎn)生分歧，價值和成長的表現(xiàn)也一直沒有明確，這就有了一定的不確定性；另一方面，內(nèi)外資的分歧。北向資金持續(xù)大幅凈流入，而內(nèi)資小幅回流下，整體保持觀望。而從昨日開始，北向資金流入放緩，部分權(quán)重股也出現(xiàn)調(diào)整，市場上行的動力已經(jīng)出現(xiàn)減弱的跡象，短期調(diào)整或回踩應(yīng)該只是時間問題。
當(dāng)然，也有投資者認(rèn)為昨日以來的調(diào)整是因為注冊制消息的利好出局嗎？這個短期的可能性是有的，但中期沒有絕對聯(lián)系。短期市場情緒高漲，北向資金持續(xù)大幅流入，1月份超越去年全年的凈流入創(chuàng)造歷史，實屬罕見。這或許意味著北向資金有先見之明，而注冊制消息剛剛出爐，北向資金流入就放緩，甚至有流出的跡象，北向等資金借機短線出局的可能性較大。不過，全面注冊制從制度改革上對市場意義重大，整體還是積極向好的提振作用。
那么，北向資金不買了，指數(shù)也回調(diào)了，是否這里的階段行情就此結(jié)束呢？我們認(rèn)為此前3310點并非此輪上漲的高點，相反，短期連續(xù)上行后因為分歧產(chǎn)生的回落相對正常，但宏觀面邊際改善以及流動性相對充裕下，隨著市場情緒的回緩，指數(shù)向好的趨勢沒有改變。不過，連續(xù)上行之后，短期市場的變化需要重視。
首先，上行中的調(diào)整或回踩已經(jīng)開啟。短期更多的是對前期上漲的一次回踩，在沒有利空因素下，指數(shù)仍有上行的基礎(chǔ)。不過，需等待指數(shù)可能的企穩(wěn)后再做新的定奪；其次，注意市場可能的風(fēng)格切換。歷史行情看，春節(jié)是個分水嶺，春節(jié)之后到重要會議前，成長風(fēng)格相對占優(yōu)。而春節(jié)前價值風(fēng)格持續(xù)上漲之后短期有回落的需求，反而當(dāng)前估值相對低位的部分成長龍頭品種有繼續(xù)抬升的基礎(chǔ)，可適當(dāng)關(guān)注。
整體上，國內(nèi)外大環(huán)境邊際改善，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期不斷加強，指數(shù)整體上行的趨勢沒有發(fā)生本質(zhì)變化。不過，連續(xù)上行之后，各方產(chǎn)生分歧或抑制短期指數(shù)上行空間，階段調(diào)整以及整理在所難免，建議投資者保持觀望，并做好結(jié)構(gòu)性的調(diào)整以及再次低吸的準(zhǔn)備。
