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證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于全面實行股票發(fā)行注冊制前后相關(guān)行政許可事項過渡期安排的通知，全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動。

招商非銀指出，全面注冊制主要內(nèi)容概括：(1)發(fā)行上市審核方面，建立交易所審核發(fā)行上市申請文件、報證監(jiān)會注冊生效的體制，放寬盈利指標(biāo)，強化以信息披露為中心的審核理念，強化發(fā)行人誠信責(zé)任和中介機構(gòu)把關(guān)責(zé)任。(2)持續(xù)監(jiān)管方面，強化事中事后監(jiān)管，優(yōu)化退市條件。(3)交易規(guī)則類，放寬漲跌幅比例和投資門檻。

招商非銀表示，全面注冊制的推出是資本市場改革發(fā)展最重要里程碑之一，市場活躍度有望再上臺階。注冊制星火燎原五年磨劍，標(biāo)志著中國直接融資模式達(dá)到世界最先進水平，情緒改善驅(qū)動交投活躍(經(jīng)紀(jì)兩融)，優(yōu)質(zhì)公司加速上市、企業(yè)盈利改善促進指數(shù)上漲(投資)，綜合強化券商業(yè)績在低基數(shù)背景下高增長。

招商非銀認(rèn)為，券商投行業(yè)務(wù)直接受益，聯(lián)動跟投增厚業(yè)績。(1)注冊制僅對申報文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實性和及時性做形式審查，發(fā)行效率提升，投行項目增量涌現(xiàn)，(樂觀/中性/悲觀投行收入953/808/650億，收入增速33%13%/-9%，行業(yè)總營收貢獻(xiàn)5%/1%/-1%)。(2)注冊制壓實券商責(zé)任，研究、定價、承銷能力成勝負(fù)手，投行由上市通道向三投聯(lián)動模式轉(zhuǎn)型，強者更強加劇行業(yè)分化。直投、跟投優(yōu)化券商盈利模式，資本介入一級市場分享經(jīng)濟增長蛋糕，帶動長期ROE上行。

招商非銀指出，創(chuàng)投公司迎來歷史性機會，一級退出更加通暢。注冊制疏通“募投管退”最后、最難一環(huán)，創(chuàng)投企業(yè)投資周轉(zhuǎn)率提升，業(yè)績確定性走高，聚焦專精特新行業(yè)的創(chuàng)投受益明顯。長期來看，一級投資市場環(huán)境改善有助于創(chuàng)投為資本市場輸送更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)，更好服務(wù)實體經(jīng)濟。

招商非銀建議，布局優(yōu)質(zhì)創(chuàng)投及券商。建議關(guān)注魯信創(chuàng)投/創(chuàng)業(yè)黑馬/四川雙馬等；推薦投行領(lǐng)先且股價漲幅落后的中信證券、中信建投(22Q3投行收入中信第1，建投第3；截止目前主板IPO項目儲備中信第1，建投第2)；建議關(guān)注投行占比高彈性大的國金證券(21年投行收入占比25%，22Q3投行收入占比34%)。

關(guān)鍵詞： 發(fā)行上市 建議關(guān)注 直接受益