深圳市特力（集團）股份有限公司
關(guān)于控股子公司開展套期保值
(資料圖片)
業(yè)務(wù)的可行性分析報告
深圳市特力（集團）股份有限公司（以下簡稱“公司”
“特力集團”）控股子公司國潤黃金（深圳）有限公司（以
下簡稱“國潤黃金”）擬開展與日常經(jīng)營相關(guān)的套期保值業(yè)
務(wù)。業(yè)務(wù)具體情況及其可行性如下：
一、開展套期保值業(yè)務(wù)的目的
隨著公司黃金珠寶第三方服務(wù)平臺規(guī)劃的落地，公司下
屬黃金流轉(zhuǎn)平臺國潤黃金的黃金流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)順利開展?；趯?/p>
黃金市場的分析，為提高應(yīng)對現(xiàn)貨黃金價格波動風險能力、
提前鎖定營業(yè)利潤、增強財務(wù)穩(wěn)健性，國潤黃金擬與經(jīng)有關(guān)
政府部門批準的、具有相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營資質(zhì)的金融機構(gòu)開展套
期保值業(yè)務(wù)。
二、套期保值業(yè)務(wù)基本情況
（一）套期保值業(yè)務(wù)交易品種
國潤黃金目前業(yè)務(wù)需要進行套期保值業(yè)務(wù)的品種主要
為黃金，擬通過上海期貨交易所的黃金期貨合約、場內(nèi)黃金
期權(quán)，上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨延期交收合約等交易品種進
行套期保值交易。套期保值是指，在公司采購黃金現(xiàn)貨時，
同步在上述品種中進行遠期賣出，鎖定黃金原料采購成本。
（二）業(yè)務(wù)規(guī)模預(yù)估
國潤黃金擬對黃金實物庫存進行全額套期保值，未來十
二個月預(yù)計黃金庫存規(guī)模不超過600公斤，按黃金價格410
元/克、保證金比例12%計算，國潤黃金整體黃金套期保值業(yè)
務(wù)使用資金規(guī)模不超過3,000萬元人民幣。如因?qū)嵨飿I(yè)務(wù)經(jīng)
營需要擴大黃金實物庫存規(guī)模，國潤黃金需單獨提起事項審
批，申請增加用于套期保值業(yè)務(wù)的資金量，獲批準后實施。
國潤黃金在銀行開展的黃金租賃（借金還金模式）部分
的黃金庫存無需進行套期保值，黃金租賃部分庫存以同步補
貨的方式進行庫存貨值管理，租賃到期時還金。
（三）套期保值資金來源
黃金套期保值的期貨、現(xiàn)貨延期交收交易等交易品種的
保證金目前均在 10%左右,實際業(yè)務(wù)過程中將根據(jù)上海期貨
交易所、上海黃金交易所的最新要求繳納保證金。國潤黃金
進行套期保值業(yè)務(wù)的資金，除了套期保值業(yè)務(wù)中持有倉位所
需保證金外，還需要保留部分可用資金抵御市場波動;根據(jù)
實時黃金價格計算，該保留部分的可用資金不得少于持倉保
證金的10%。
國潤黃金進行套期保值業(yè)務(wù)的資金全部使用自有資金，
不涉及募集資金。
（四）開展套期保值業(yè)務(wù)期限及授權(quán)
國潤黃金買入黃金實物時，同步進行套期保值交易，套
期保值業(yè)務(wù)的總頭寸，不超過黃金實物庫存總量。開展套期
保值業(yè)務(wù)的期限與其進行黃金實物業(yè)務(wù)的期限密切相關(guān)。
根據(jù)業(yè)務(wù)實際情況，國潤黃金向公司董事會申請獲得授
權(quán)，負責組織實施套期保值業(yè)務(wù)交易。業(yè)務(wù)期限自獲董事會
審議通過之日起12個月內(nèi)有效，在額度范圍內(nèi)可循環(huán)使用。
三、開展套期保值業(yè)務(wù)的必要性
國潤黃金主營業(yè)務(wù)黃金存貨比重大，受國際政治、經(jīng)濟
不確定因素影響，黃金價格波動頻繁。為提高應(yīng)對黃金價格
波動風險能力，增強自身財務(wù)穩(wěn)健性，國潤黃金有必要依據(jù)
黃金市場具體情況，開展套期保值業(yè)務(wù)。
四、套期保值業(yè)務(wù)可行性分析
（一）風險分析
套期保值業(yè)務(wù)可以有效地對沖黃金價格波動，管理黃金
實物庫存貨值，但套期保值業(yè)務(wù)也存在以下風險：
1.基差風險
黃金現(xiàn)貨價格與黃金期貨價格之差，即基差?；钤诖?/p>
部分時段內(nèi)為負值，即現(xiàn)貨價格低于期貨價格。但基差在黃
金價格單邊趨勢中、黃金實物供需面變化時，可能出現(xiàn)大幅
波動。一般在黃金價格單邊快速下跌趨勢中，或黃金實物供
不應(yīng)求時，基差縮小，極端情況下甚至可能出現(xiàn)期貨價格低
于現(xiàn)貨價格的情況；反之在黃金價格快速上漲趨勢中，或黃
金實物供大于求時，基差擴大。
公司的套期保值方式大部分情況下為賣出套期保值，即
買入現(xiàn)貨，在期貨市場上持有空頭頭寸，以對沖現(xiàn)貨價格下
跌風險。如果在基差為零，甚至為正數(shù)（即現(xiàn)貨價格大于等
于期貨價格）時建倉現(xiàn)貨與套期保值資產(chǎn)組合將面臨較大虧
損可能。
按公司持有的黃金庫存上限600公斤計算，如基差變動
1元/克，公司現(xiàn)貨庫存與套期保值的資產(chǎn)組合變動60萬元。
公司將充分研究黃金價格趨勢和黃金實物供需狀況，根據(jù)業(yè)
務(wù)實際需要擇機建立黃金庫存和套期保值頭寸，盡量規(guī)避基
差波動帶來的損失。
2.內(nèi)部控制風險
黃金套期保值交易需要專業(yè)性較強的交易團隊，在交易
中需要處理各類復(fù)雜情況，對公司內(nèi)部管理提出了較高要求。
3.使用期貨作為套期保值工具的風險
上海期貨交易所的黃金期貨，使用 10%保證金交易。除
基差風險外，在排除操作失誤等因素后，期貨主要面臨的強
行平倉風險。公司持有的黃金期貨空頭頭寸，在黃金價格上
行趨勢中，浮動虧損會持續(xù)擴大；在賬戶保證金不足時，需
提前補充保證金，如保證金補充不及時，上海期貨交易所可
在不提前通知公司、亦不征求公司意見的情況下，對公司的
空頭頭寸實行強行平倉，直至保證金足以持有剩余頭寸為止。
被強行平倉的頭寸成為公司的風險敞口，無法對沖黃金價格
下跌風險。
在極端情況下，如遭遇強行平倉，如公司能及時做出應(yīng)
急處理，在被強平的價格附近重新回補被強平的空頭頭寸，
現(xiàn)貨和套期保值的資產(chǎn)組合不會遭受損失。只有在黃金價格
大漲導(dǎo)致期貨套期保值頭寸被強平后，黃金價格快速轉(zhuǎn)跌，
并且公司未能及時回補被強平倉位，才會造成現(xiàn)貨和套期保
值資產(chǎn)組合的實際虧損。
（二）公司擬采取的風險控制措施
1.嚴格遵守套期保值交易原則，不進行投機交易。
2.根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，公司制定《套期保值業(yè)務(wù)管
理辦法》，對套期保值業(yè)務(wù)的審批權(quán)限、資金調(diào)撥、具體操
作、風控和信息保密制度、應(yīng)急處理等作出了明確規(guī)定。公
司將嚴格按照該規(guī)定履行計劃安排、金額審批、指令下達等
行為，同時加強相關(guān)人員的專業(yè)知識培訓，提高套期保值從
業(yè)人員的專業(yè)能力。
3.加強市場研究，關(guān)注黃金市場情況，適時調(diào)整實物經(jīng)
營和套期保值交易策略。
4.公司審計風控部將定期、不定期對套期保值業(yè)務(wù)的實
際操作、資金使用情況和實際套期保值效果進行審查。
五、開展套期保值業(yè)務(wù)的可行性分析結(jié)論
國潤黃金基于黃金現(xiàn)貨實物的日常運營，開展套期保值
業(yè)務(wù)，從而鎖定黃金原料價格，控制經(jīng)營風險，具有必要性。
為規(guī)范套期保值業(yè)務(wù)，公司制定了《套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》，
完善了內(nèi)控管理制度，將風險防范措施落實到位。國潤黃金
開展套期保值業(yè)務(wù)是以實物存貨的流轉(zhuǎn)為前提，具有可行性。
綜上所述，國潤黃金擬開展的套期保值業(yè)務(wù)，是基于黃
金現(xiàn)貨實物，使用黃金期貨合約和黃金現(xiàn)貨延期交收合約等
工具，能有效規(guī)避黃金市場價格波動風險，提高黃金庫存周
轉(zhuǎn)效率，增強財務(wù)穩(wěn)定性，不存在損害公司和全體股東利益
的情況。
深圳市特力（集團）股份有限公司
2023年1月12日
