自去年底以來，華爾街眾多投行已蜂擁加入唱多中國資產(chǎn)的隊(duì)伍。而今年初以來，在中國經(jīng)濟(jì)增長前景向好、中國股市估值仍相對較低，以及海外資金流入等多項(xiàng)因素推動(dòng)下，華爾街多家投行越發(fā)看好中國的股匯市場，并且在去年底的基礎(chǔ)上進(jìn)一步調(diào)高中國資產(chǎn)定價(jià)空間。

華爾街多家投行唱多中國資產(chǎn)

從去年底，高盛、大摩等華爾街投行就加入了看多中國的陣營，而近期，他們再次上調(diào)了對中國資產(chǎn)的定價(jià)目標(biāo)，更加大聲地為中國資產(chǎn)“搖旗吶喊”。

(資料圖)

高盛首席中國股票策略師劉勁津(Kinger Lau)率領(lǐng)的高盛策略師團(tuán)隊(duì)在本周一發(fā)布的最新報(bào)告中將MSCI中國指數(shù)的12個(gè)月目標(biāo)位從70上調(diào)至了80，理由是中國股票估值較低，且房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管政策和地緣政治等多個(gè)領(lǐng)域出現(xiàn)了積極轉(zhuǎn)向。

與此同時(shí)，高盛貨幣策略師團(tuán)隊(duì)也在上周五的報(bào)告中將今年年底人民幣對美元預(yù)期升至6.5，而此前的預(yù)估為6.9。

摩根士丹利也在本周進(jìn)一步上調(diào)了對中國股市的目標(biāo)位，并預(yù)計(jì)中國股市2023年將在全球表現(xiàn)最佳。

大摩維持增配MSCI中國指數(shù)，并再次上調(diào)該指數(shù)年底目標(biāo)位，從70點(diǎn)調(diào)高至80點(diǎn)(較最新收盤價(jià)有13%上漲空間)。

全球最大公募基金公司之一先鋒領(lǐng)航則預(yù)計(jì)中國股票未來十年回報(bào)率將達(dá)到7.4%-9.4%，相比去年大幅提高了兩個(gè)百分點(diǎn)，并跑贏海外股票。

先鋒領(lǐng)航量化股權(quán)團(tuán)隊(duì)另類投資與多資產(chǎn)策略主管徐飛表示：“不同于其他主要經(jīng)濟(jì)體，中國不僅會出現(xiàn)預(yù)期的周期性反彈，而且其財(cái)政與金融政策雙雙保持寬松，同時(shí)通脹壓力也相對偏低，這對A股絕對表現(xiàn)和相對表現(xiàn)都會產(chǎn)生非常深遠(yuǎn)的影響?！?/p>

對于華爾街諸多投行來說，看好中國資產(chǎn)前景已經(jīng)成為越來越廣泛的共識。而在這背后，隱藏著三大關(guān)鍵原因。

中國宏觀經(jīng)濟(jì)迎來復(fù)蘇

對于華爾街投行來說，看好中國資產(chǎn)的頭號理由，毫無疑問是中國經(jīng)濟(jì)增長的前景不斷向好。

隨著中國政府近期持續(xù)優(yōu)化防疫舉措，宏觀經(jīng)濟(jì)也有望迎來強(qiáng)勁增長動(dòng)力。近期，高盛、先鋒領(lǐng)航、巴克萊等國際投行都調(diào)高了中國今年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。

據(jù)最新報(bào)告顯示，高盛在報(bào)告中將對中國今年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測從原本預(yù)計(jì)的增長4.5%調(diào)高0.7個(gè)百分點(diǎn)至5.2%；摩根士丹利將中國今年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期由5.4%上調(diào)至5.7%。

摩根士丹利的Laura Wang等策略師在報(bào)告中寫到，由于中國經(jīng)濟(jì)重新開放，加上對房地產(chǎn)提供政策支援及放松科技行業(yè)監(jiān)管，因此調(diào)高今年中國宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測。

“我們認(rèn)為，市場低估了重新開放的深遠(yuǎn)影響，以及盡管結(jié)構(gòu)性阻力依然存在，但仍可能出現(xiàn)強(qiáng)勁的周期性復(fù)蘇的可能性。”大摩分析師們在報(bào)告中寫到。

巴克萊分析師們在報(bào)告中寫到：

“中國經(jīng)濟(jì)反彈的速度和力度都大大超出預(yù)期。最近的事態(tài)發(fā)展支持了我們的觀點(diǎn)，即中國經(jīng)濟(jì)增速可能在第四季度見底……表明經(jīng)濟(jì)正在朝著我們更好的‘更快重新開放’情景前進(jìn)?！?/p>

先鋒領(lǐng)航投資策略及研究部亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王黔指出，中國應(yīng)該是2023年全球經(jīng)濟(jì)中最大的亮點(diǎn)。

“當(dāng)疫情最終消退，(中國)政策中心重新轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長和社會發(fā)展，中國經(jīng)濟(jì)可能會在今年二季度之后出現(xiàn)明顯的反彈，消費(fèi)和服務(wù)業(yè)持續(xù)復(fù)蘇，而房地產(chǎn)市場在經(jīng)歷了去年深度收縮之后也可能在低位起穩(wěn)，這有助于抵消海外經(jīng)濟(jì)陷入經(jīng)濟(jì)衰退帶來的拖累?！?/p>

中國股市估值仍相對較低

低估值是華爾街投行們看好中國股市的另一個(gè)主要原因。

先鋒領(lǐng)航的徐飛指出，他們對中國股市估值預(yù)測仍相對樂觀，少有的幾個(gè)板塊還是在比較合理的估值區(qū)間內(nèi)。

“當(dāng)前滬深300預(yù)期市盈率是在11.5倍，還是低于最近幾年平均值，我們認(rèn)為還是有一定上調(diào)空間，即便是盈利預(yù)期有可能小幅下行，基本面估值還是可以保持在一定的收益率范圍之內(nèi)，比較積極?！?/p>

王黔也補(bǔ)充道，和美國股市相比，非美股市的估值更為合理，尤其是新興市場，在我們看來中國股票目前是尤其具有吸引力。

她說，短期內(nèi)新興市場當(dāng)然有風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)勢美元，全球經(jīng)濟(jì)衰退，地緣政治，緊張局勢等風(fēng)險(xiǎn)是仍然存在的，但是在我們看來投資者對這些問題，對新興市場的負(fù)面影響可能是有一些過于擔(dān)憂了，所以我們看好新興市場股票包括中國股票。

高盛策略師劉勁津尤其提到，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的估值仍處于低位。

劉勁津認(rèn)為，今年第二至第四季的企業(yè)估值及盈利增長，將推動(dòng)中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)未來一年前景穩(wěn)健發(fā)展，在宏觀復(fù)蘇中較看好廣告、支付及招聘業(yè)務(wù)。

外資流入將帶來潛在動(dòng)力

今年開年以來的5個(gè)交易日(1月3日至1月9日)，北向資金持續(xù)涌入A股，這段時(shí)間合計(jì)凈買入額近280億元，為A股上漲提供支撐。興業(yè)證券表示，北向資金凈流入的背后，是海外資金年初配置帶來的“開門紅”效應(yīng)。更重要的是，當(dāng)前市場對經(jīng)濟(jì)、美聯(lián)儲加息等因素的擔(dān)憂，都在明顯緩解和改善。

從海外資金的投資流向來看，當(dāng)前外資對中國股市的配置比重仍較大提升空間，也為中國股市的未來增長帶來潛在動(dòng)力。

先鋒領(lǐng)航的徐飛指出，當(dāng)前整個(gè)國際周期性投資和對沖基金對于中國還是相對來講低配的位置。從滬港通流向可以看出來，現(xiàn)在中國股市還沒有出現(xiàn)非常擁擠的情況，從長期角度來講是非常利好的信號。

中信證券預(yù)計(jì)，外資將是2023年A股的主要增量資金來源之一。隨著2023年人民幣緩慢升值，中國資產(chǎn)對外資的吸引力增強(qiáng)，外資凈流入規(guī)模有望恢復(fù)至千億元級別以上。

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