美國(guó)周四PMI數(shù)據(jù)給美聯(lián)儲(chǔ)加息潑了一盆冷水，市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期顯著降溫，周五美股全線高開后擴(kuò)大漲幅，一直在唱多一直在打臉的摩根大通“死多頭”似乎迎來了“春天”。
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根據(jù)高盛的估計(jì)，本月和本季度或?qū)⒂屑s300億美元的美股資產(chǎn)將迎來美國(guó)養(yǎng)老金再平衡的資金凈流入，也就是說美股或?qū)⒂瓉砹硪粋€(gè)潛在的大漲催化劑。
美國(guó)養(yǎng)老金再平衡指美國(guó)固定收益類養(yǎng)老金在每月末或每季度末根據(jù)市場(chǎng)表現(xiàn)調(diào)倉(cāng)，以維持股債配置比例。當(dāng)季股票收益率小于債券收益率時(shí)，季末增配股市使其往往表現(xiàn)更好；當(dāng)季股票與債券收益率差異較大，季末養(yǎng)老金出于再平衡而調(diào)倉(cāng)，往往加大市場(chǎng)波動(dòng)。
摩根大通全球市場(chǎng)首席策略師Marko Kolanovic繼續(xù)高舉其看漲觀點(diǎn)，在周五與Bram Kaplan共同撰寫的筆記中稱：
月末和季末的(養(yǎng)老金)再平衡可能推動(dòng)股票上漲7%，在這個(gè)過程中將推動(dòng)標(biāo)普指數(shù)重返并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過4000點(diǎn)。
2022年以來，由于市場(chǎng)變動(dòng)以及流動(dòng)性危機(jī)加劇，資產(chǎn)再平衡的影響很大。例如，在第一季度末，市場(chǎng)下跌了約10%，在進(jìn)入季度末的最后一周，經(jīng)歷了約7%的大幅反彈；而在最近的月度再平衡中，接近5月底時(shí)，市場(chǎng)下跌了10%，在進(jìn)入月末時(shí)經(jīng)歷了7%的大幅反彈。
今年大盤已經(jīng)累計(jì)下跌21%，第二季度累計(jì)下跌16%，而6月以來則累計(jì)下跌9%。按照Kolanovic所說：
所有3個(gè)回溯窗口的再平衡將加強(qiáng)，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，將意味著下周股票上漲7%左右?？紤]到目前市場(chǎng)流動(dòng)性情況，以期貨市場(chǎng)作為深度衡量，比歷史平均值低5倍。
德意志銀行固定收益分析師Steve Zeng通過靜態(tài)加權(quán)模型估計(jì)，本季度公共和私人養(yǎng)老金將賣出850億美元的固定收益，他表示：
養(yǎng)老金的再平衡可能會(huì)進(jìn)一步削弱長(zhǎng)端利率，而長(zhǎng)端利率已經(jīng)被高企的通脹和鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)所持續(xù)打擊，因此5年期/30年期美債收益率曲線短期陡峭是有戰(zhàn)術(shù)性意義的，特別是如果人們認(rèn)為未來兩周的數(shù)據(jù)可能會(huì)偏軟。
此外，高盛交易員Matt Fleury同樣表示了“戰(zhàn)術(shù)性”看漲，他表示美股超賣，從當(dāng)前到7月初美股或?qū)⒎磸棧贿^他并沒有改變其長(zhǎng)期看跌的觀點(diǎn)。摩根大通指數(shù)交易員Jason Hunter在周五的筆記中表示：
標(biāo)普500指數(shù)正試圖在上周實(shí)現(xiàn)的極端超賣條件下的初步反彈基礎(chǔ)上，再接再厲，需要清除3810-3900阻力位以確認(rèn)短期趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。
從今天的交易來看信號(hào)偏向看漲，已經(jīng)存在的深度超賣條件和看漲動(dòng)能背離信號(hào)，意味著進(jìn)入7月后出現(xiàn)額外上漲的概率增加。
至于這波“死貓式反彈”將如何延續(xù)，Hunter表示：
本周五可能觸發(fā)的周線時(shí)間框架上的潛在看漲動(dòng)能信號(hào)將增強(qiáng)夏季早期幾周的上行傾向。我們認(rèn)為，在這段時(shí)間內(nèi)，這一舉措將向4100附近的關(guān)鍵阻力位延伸......
