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《港灣商業(yè)觀察》施子夫

去年9月9日掛牌科創(chuàng)板的華大智造（688114.SH）在后疫情的2023年，交出了一份不太理想的半年報。

疫情基數(shù)影響，半年報大降

華大智造的半年報顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.43億元，同比下降38.86%；凈利潤-9802.7萬元，同比下降128.52%；扣非凈利潤約為-1.36億元，同比下滑139.53%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為-7.07億元，同比下滑732.12%；基本每股收益-0.24元，同比下滑126.09%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率-1.04%，同比下滑9.28個百分點(diǎn)。

華大智造表示，上半年營收下滑主要原因系市場需求變化導(dǎo)致實(shí)驗(yàn)室自動化業(yè)務(wù)銷售下降87%，新業(yè)務(wù)銷售下降68%。

今年一季度，華大智造實(shí)現(xiàn)營收6.19億元，同比減少49.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.5億元；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-1.65億元；基本每股收益-0.36元。

在此之前，華大智造明確表示，新冠疫情催生的市場需求帶動公司實(shí)驗(yàn)室自動化業(yè)務(wù)的快速增長，近兩年來這一因素的影響逐步減少。

后疫情時代對于自動化業(yè)務(wù)的影響更直接也體現(xiàn)在數(shù)據(jù)上，華大智造在7月份的投資者關(guān)系調(diào)研中表示，截至2023年5月15日，公司在手訂單金額（不含稅）為8.76億元（其中，疫情相關(guān)產(chǎn)品的訂單為0.39億元），去年同期的在手訂單金額為8.20億元（其中，疫情相關(guān)產(chǎn)品的訂單為3.5億元），因此，公司目前在手訂單較為充裕，在手訂單金額已恢復(fù)至去年同期水平。

中泰證券下調(diào)盈利預(yù)期，海外業(yè)務(wù)前景被看好

根據(jù)東方財富數(shù)據(jù)顯示，在半年報發(fā)布之后，有7家券商對華大智造發(fā)布的研究報告，7家有4家給出買入評級，3家給出增持評級。

中泰證券在8月11日發(fā)布的研報表示，新冠基數(shù)影響創(chuàng)新業(yè)務(wù)表觀增速，高端新品有望加速放量。2023年公司新業(yè)務(wù)板塊收入同比下降68%，主要受疫情相關(guān)產(chǎn)品的基數(shù)影響，常規(guī)產(chǎn)品仍然取得較快突破，截止2023年上半年，公司超聲影像平臺累計服務(wù)客戶超過100家，其中三甲醫(yī)院超50家，獲得了下游客戶的一致認(rèn)可；自動化液氮存儲系統(tǒng)MGICLab-LN55K、生物樣本庫管理系統(tǒng)ZSMPro等高端生命科技核心工具也陸續(xù)面世，未來有望廣泛應(yīng)用于生物制藥、醫(yī)療、疾控等多領(lǐng)域，帶動新業(yè)務(wù)板塊進(jìn)入高速增長階段。

不過，中泰證券下調(diào)了華大智造的盈利預(yù)測：預(yù)計新冠相關(guān)產(chǎn)品需求減少可能影響短期表觀業(yè)績，常規(guī)業(yè)務(wù)有望快速增長，同時公司持續(xù)加大研發(fā)、銷售投入可能造成短期利潤波動，預(yù)計2023-2025年公司收入30.55、37.72、48.13億元，同比增長-28%、23%、28%，調(diào)整前39.99、53.00、70.42億元；預(yù)計歸母凈利潤為0.19、1.45、2.71億元，同比增長-99%、670%、87%，調(diào)整前2.09、2.90、3.83億元。考慮到公司是國內(nèi)測序儀龍頭企業(yè)，競爭優(yōu)勢顯著，未來有望保持快速增長趨勢，維持“買入”評級。

值得關(guān)注的是，上半年華大智造一些業(yè)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)也較為搶眼：基因測序儀業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)收入10.98億元，同比增長39.89%?；驕y序儀業(yè)務(wù)板塊按照產(chǎn)品類型劃分，儀器設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入4.59億元，同比增長35.69%；試劑耗材實(shí)現(xiàn)收入6.24億元，同比增長42.12%；服務(wù)及其他實(shí)現(xiàn)收入1531.49萬元，同比增長96.22%；基因測序儀業(yè)務(wù)板塊按照收入地區(qū)劃分，中國大陸及港澳臺地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入6.95億元，同比增長36.42%；亞太區(qū)實(shí)現(xiàn)收入1.84億元，同比增長10.99%；歐非區(qū)實(shí)現(xiàn)收入1.44億元，同比增長83.55%；美洲區(qū)實(shí)現(xiàn)收入7440.50萬元，同比增長141.30%；各型號基因測序儀全球新增銷售裝機(jī)總數(shù)同比增長 63%，累計銷售裝機(jī)數(shù)量超 2910 臺。

即便營收與凈利潤欠佳，但華大智造在研發(fā)層面的投入仍然大幅增加。

今年上半年，華大智造研發(fā)投入4.32億元，同比增長30.33%，占營業(yè)收入的比例為29.93%，新申請專利及軟件著作權(quán)163項(xiàng)，獲得專利授權(quán)及軟件著作權(quán)登記共107項(xiàng)。

浙商證券認(rèn)為，隨公司海外拓展加速以及裝機(jī)量提升帶動后續(xù)耗材使用量的增長，全年基因測序板塊收入高增長可期。

“我們認(rèn)為，2023年公司面臨幾大拐點(diǎn)性事件，海外收入天花板有望持續(xù)打開。其一，2023年為公司美國銷售首年。2022年公司與Illumina就美國境內(nèi)的所有未決訴訟達(dá)成和解，2023年1月，華大智造全線測序產(chǎn)品在美開售；其二，歐洲專利局認(rèn)定Illumina專利無效，華大智造全線測序儀可在歐多國銷售。2023年3月30日，歐洲專利局申訴委員會公布Illumina與公司專利無效糾紛的紀(jì)要，顯示EP3002289專利無效，這一事件也將促進(jìn)公司在歐洲多國的推廣加速，2023上半年公司基因測序板塊收入的超預(yù)期增長反映了海外渠道的打開，我們認(rèn)為隨海外渠道持續(xù)拓展，有望打開公司長期收入增長天花板。”浙商證券研報中指出。

華大智造在7月份的調(diào)研活動中介紹，截至2022年年底，公司營銷人員達(dá)到790人，其中海外員工占比達(dá)到29%。營銷團(tuán)隊持續(xù)開發(fā)存量及增量客戶，建立持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)銷與直銷渠道，全面支持科研、臨床、公共衛(wèi)生等不同應(yīng)用需求，公司產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)銷往全球90多個國家和地，服務(wù)累計超過2000個用戶。

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