文|小魔丸

(資料圖片僅供參考)

來源|博望財經(jīng)

市盈率虧損、跨界醫(yī)美強行并購、大股東減持股價卻暴漲、市值不到40億，金發(fā)拉比幾乎集齊了成為妖股的各個元素，這是A股市場游資最喜歡的股票類型之一，它也不負眾望，從2021年4月并購期開始，一路暴漲5倍。

頹勢難改，營收、凈利5年持續(xù)下滑

從18平米的嬰幼兒零售用品小店起步，金發(fā)拉比借助人口紅利，在2015年成功上市。隨后一路高歌猛進，2015-2019年，金發(fā)拉比營收從3.64億元增長至4.38億元。巔峰時期，曾經(jīng)在全國30多個城市開店近1400家門店，產(chǎn)品遠銷東南亞、中東和歐洲等地。

然而，伴隨著母嬰消費品行業(yè)增長乏力，作為“母嬰第一股”的金發(fā)拉比持續(xù)走向下坡路。

2018年至2022年，金發(fā)拉比營收分別為4.538億元、4.38億元、3.13億元、2.99億元、2.45億元，營收一路下滑的同時，凈利潤從2019年開始同樣一路下滑。2019-2022年，歸屬凈利潤分別為4660萬、3260萬、1401萬、-8824萬。2022年度公司營收同比下滑18.03%；歸屬上市公司股東凈利潤甚至同比下降729.99%， 2022年甚至出現(xiàn)上市8年以來首次虧損。

細分板塊兒來看，金發(fā)拉比旗下有“拉比”、“下一代、“貝比拉比”三大知名品牌，在全國擁有800多家線下品牌形象店。主營業(yè)務(wù)而言，2022年嬰童服飾、母嬰棉質(zhì)用品、其他母嬰用品三大細分業(yè)務(wù)全面下滑，同比分別下降21.42%、14.62%、17.7%。

主營乏力，跨界騎虎難下

2021年4月，金發(fā)拉比斥資2.38億元并購廣東韓妃，開始進軍醫(yī)美，試圖打造“母嬰產(chǎn)品+醫(yī)療、醫(yī)美服務(wù)”的新業(yè)務(wù)模式。

值得一提的是：醫(yī)美是堪稱絕對暴力的行業(yè)之一，但近年來廣東韓妃的盈利能力并不理想。2021年，韓妃投資的營收、凈利潤分別為3.98億元、0.29億元；而2022年，營收、凈利潤分別為3.45億元、-0.55億元，利潤不增反降。從目前的業(yè)績表現(xiàn)來看，金發(fā)拉比的跨界醫(yī)美業(yè)務(wù)并沒有給公司帶來增長和盈利，反而拖累了其本身的業(yè)績。

但是，在并購后金發(fā)拉比一度成為股民眼中的妖股，從最低4元/股一度漲到22元/每股。然而隨后一路回落，截止目前，股價已從最高點跌去50%。

分析師于盛梅表示：一些醫(yī)美業(yè)績并不“美麗”的醫(yī)美概念股常常成為市場的寵兒，主要是因為醫(yī)美行業(yè)的投資價值和市場前景被市場所看好，而不一定是因為公司的業(yè)績表現(xiàn)。此外，一些投資者也會被公司的市值和漲幅吸引，而忽視了公司的基本面和風(fēng)險。

在新的注冊制下，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)必定強者恒強，所謂的“垃圾股“被市場淘汰會成為一種不可逆的趨勢。

紅海競爭，難泛浪花

作為一個長久存在的傳統(tǒng)行業(yè)，為什么到目前為止并沒有出現(xiàn)一個絕對的領(lǐng)導(dǎo)龍頭？

母嬰行業(yè)痛點其實一直存在，只是在當(dāng)前困境之下不斷被放大。行業(yè)整體集中度較低、產(chǎn)品同質(zhì)化非常嚴(yán)重，并且魚龍混雜，消費者也并不能通過肉眼看出產(chǎn)品質(zhì)量，包括甲醛含量超標(biāo)、色度不達標(biāo)等等。競爭粗放，大多靠價格戰(zhàn)搶占市場，服務(wù)水平也相對滯后，而金發(fā)拉比作為線下母嬰店元老，經(jīng)營成本在不斷上漲，毛利潤下降，再加上電商帶來的沖擊，行業(yè)業(yè)態(tài)已經(jīng)供大于求，轉(zhuǎn)化為買方市場。

另外，人口紅利殆盡，母嬰品類面臨嚴(yán)峻的增長挑戰(zhàn)亦是不可不提的一個客觀因素。

據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的《2022年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》顯示，2022 年全年出生人口 956萬人，出生率為 6.77‰，人口自然增長率為-0.60‰，這是中國人口多年來的首次負增長。2017-2022年間，我國出生人口已經(jīng)“六連降”。

在出生人口下滑等內(nèi)外部因素影響下，金發(fā)拉比門店客流量、客單價嚴(yán)重下滑。線下母嬰店正在加速洗牌。據(jù)母嬰研究院披露的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，僅2022年上半年，母嬰關(guān)店率已達到15%-20%。2022全年金發(fā)拉比關(guān)店88家，線下門店與巔峰時期比較，下降四成，而對于關(guān)店原因，金發(fā)拉比在財報中稱”合同到期及經(jīng)營效益差”。

整體而言，行業(yè)客群在持續(xù)減少，但是競爭對手卻在持續(xù)增加。甚至有業(yè)內(nèi)專家直言：“母嬰行業(yè)未來3-5年生意都不會太好?！?/p>

紅利殆盡、行業(yè)困局、經(jīng)營慘淡導(dǎo)致金發(fā)拉比陷入一系列虧損、關(guān)店、投訴的迷局，卻想要跨界在新的行業(yè)里切下一塊兒蛋糕，無異于飲鳩止渴，學(xué)費已交，但金發(fā)拉比要補上的課，還有很多很多。

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