奇偶派

作者|文子

編輯|釗

(相關(guān)資料圖)

環(huán)球網(wǎng)近日報道，根據(jù)拼多多（PDD.US）提交予美國證券交易委員會（SEC）的20-F文件顯示，其已將總部從中國遷至愛爾蘭。最新文件顯示，該公司的“主要行政辦公地址”在都柏林。而2月份的文件顯示該公司所列的地址是上海。

這一消息引發(fā)了廣泛關(guān)注，讓數(shù)億中國消費者“砍一刀”的拼多多，竟然成了一家外企？

對此，拼多多回應(yīng)稱消息失實，拼多多總部始終在上海。拼多多電商全球化業(yè)務(wù)Temu出于在歐洲開展業(yè)務(wù)的需要，同時基于合規(guī)需求，選擇愛爾蘭都柏林為海外業(yè)務(wù)法律注冊地。

不過，也有律師認為，在SEC的EDGAR申報人指南（EDGAR Filer Manual）中“主要行政辦公地址”一詞，通常用來指代公司總部位置。

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總部到底在哪里？

拼多多堅稱總部沒有遷移至愛爾蘭，不過有律師對此有不完全一樣的解釋。

熟悉美國證券監(jiān)管的資深律師廖圣強向tech星球介紹，拼多多此前提交SEC的文件中，一直將其上海的地址列為“主要行政辦公地址”，但其最新一份提交的文件日期為今年4月26日，名稱為Annual and transition report of foreign private issuers（外國發(fā)行人年度報告），這份報告首頁顯示的PDD Holdings Inc．的公司地址為愛爾蘭首都都柏林市的First Floor， 25 St Stephen’s Green，通過地圖軟件查詢發(fā)現(xiàn)，這一地址位于都柏林市中心。

廖圣強表示，在SEC的EDGAR申報人指南中，“主要行政辦公地址”的定義是，“注冊人主要行政辦公地址的地址，不管這些辦公地址是否也是其主要營業(yè)地點”。這個定義也通常被認為，“主要行政辦公地址”一詞用來指代公司總部的位置。

也有分析認為，在法律上確定公司總部的決定不僅基于其自愿申報的“主要行政辦公地址”，還要考慮其他因素，例如公司的實際決策權(quán)和核心業(yè)務(wù)的所在地等。上市公司如果為了真正讓新的“主要行政辦公地址”符合美國法律下的總部所在地要求，可能需要采取更多行動，至少在那里建立重要的存在，如公司核心業(yè)務(wù)所在地和員工所在地，以證明其戰(zhàn)略決策來自該地點。

而愛爾蘭這個地方確實很有意思，值得研究。

資料顯示，愛爾蘭的公司稅率是歐盟最低之一，吸引了許多跨國公司，特別是科技公司。其12.5%的企業(yè)所得稅吸引了蘋果、Google、Facebook、Ebay、微軟、亞馬遜、可口可樂眾多世界頂級名企將歐洲總部設(shè)立在愛爾蘭。

以谷歌為例，其都柏林總部是該公司在美國之外的主要業(yè)務(wù)中心，員工總數(shù)超過2500人。

王琦在《“雙層愛爾蘭”避稅模式初探中》分析，自1981年美國國稅局公布第一份名單以來，愛爾蘭就一直與避稅這一詞語緊密聯(lián)系在一起。其中“雙層愛爾蘭”是最著名的一種稅基侵蝕和利潤轉(zhuǎn)移和稅務(wù)工具。自20世紀80年代起，這一稅務(wù)工具就開始被美國的跨國公司尤其是高科技公司如Apple用于海外利潤的避稅。

而商務(wù)部網(wǎng)站發(fā)布的一條《愛爾蘭黃金簽證計劃或與避稅有關(guān)》消息則顯示，根據(jù)歐洲議會的一項新研究，愛爾蘭備受爭議的投資移民計劃被稱為“黃金護照”或“黃金簽證”計劃，可能帶來避稅的風險……報告發(fā)現(xiàn)，愛爾蘭投資計劃規(guī)定，投資人在愛爾蘭投資100萬歐元或更多，可快速獲得公民身份……有消息稱，愛爾蘭居民身份也可以促進避稅。

這就不難理解為何很多科技公司的歐洲總部設(shè)在愛爾蘭了。

觀察者網(wǎng)在《伊恩·德雷亞：歐元區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)了一樁怪事……》中指出，愛爾蘭經(jīng)濟的增長既是真實的，也是人為的。其中很大一部分是由幾家美國跨國公司推動的，它們利用都柏林更低的企業(yè)稅，通過在愛爾蘭的業(yè)務(wù)操作進行全球銷售和利潤轉(zhuǎn)移。

2

激進的海外擴張步伐

拼多多海外擴張的野心和步伐，是擺在臺面上的。

2022年9月1日，拼多多正式在海外上線跨境電商平臺Temu，主打美國、加拿大市場。2023年3月，Temu正式上線澳大利亞、新西蘭。4月21日，Temu上線英國站點。僅僅兩天后，Temu又同時上線德國站、荷蘭站、意大利站、法國站與西班牙站，繼續(xù)向歐洲擴張版圖。

不過，當前體量尚很小的Temu，面對的是與亞馬遜、SHEIN、阿里巴巴在海外展開激戰(zhàn)，這需要極大的市場投入力度、全力作戰(zhàn)的戰(zhàn)略決心和極強的戰(zhàn)略執(zhí)行力。

首先是拼多多高層的組織架構(gòu)調(diào)整。

今年4月4日，拼多多宣布董事會任命趙佳臻為聯(lián)席CEO并選舉其成為執(zhí)行董事。拼多多集團董事長、聯(lián)席CEO陳磊表示，之后趙佳臻將側(cè)重供應(yīng)鏈管理和中國業(yè)務(wù)運營，自己將側(cè)重全球化。

這樣劇烈的高層組織架構(gòu)調(diào)整，讓雙CEO并行，既顯示出拼多多海外電商業(yè)務(wù)拓展的艱難與決心，也揭示了拼多多國內(nèi)與海外業(yè)務(wù)情況錯綜復雜。

拼多多不久前公布的2022年第四季度財報顯示，公司營收398.2億元，同比增長46%；凈利潤94.5億元，同比增長43%。看起來不錯的業(yè)績表現(xiàn)，卻并未達到市場預(yù)期。市場預(yù)期，拼多多Q4營收和凈利潤分別為419.5億元和97.5億元。并且，四季度拼多多的營業(yè)利潤91.14億元，環(huán)比三季度的104.37億元下滑了12.67%。

財報發(fā)布后，盤前拼多多股價一度跌逾16%。

其次，具體到海外業(yè)務(wù)層面，面臨強大對手之下，拼多多海外電商業(yè)務(wù)迅猛擴張，背后是高額的真金白銀投入。

有分析師在財報會議上問及拼多多管理層是否能分享Temu最新的運營進展、財務(wù)數(shù)據(jù)等情況，但拼多多管理層并未給出正面回應(yīng)。

陳磊的回應(yīng)是，“在Temu業(yè)務(wù)上我們是希望能夠創(chuàng)造獨特價值，通過在供應(yīng)鏈上積累的多年經(jīng)驗，為消費者提供價格實惠的精選商品?！?/p>

而劉珺則透露，Temu僅運營半年的時間，還處于早期階段，財務(wù)影響就其本身而言還比較小?！捌炊喽嘣谕顿Y方面非常自律，希望從長期考慮國際業(yè)務(wù)平臺的價值。最重要的是通過Temu這樣的平臺，實現(xiàn)國際化有效的發(fā)展?！?/p>

中信證券認為，Temu目前仍處于虧損率較高的階段。中金研報則認為，Temu在2023年GMV和虧損或隨之擴大。

此前，36氪援引知情人士稱，Temu的日均GMV為1500萬美元。目標是在今年年底前實現(xiàn)3億美元的GMV，這就需要每天至少增加1000萬美元的GMV。同時，該人士稱，Temu目標是明年GMV達到30億美元，是SHEIN全球年度GMV300億美元的十分之一。不過，要達到這一目標需要付出高昂的代價。

投行華興資本在9月份的研究報告顯示，在美國，每獲得一個新用戶的成本可能高達75美元。該銀行表示，快速擴大用戶群將花費Temu100億元。東興證券則認為，短期拼多多對Temu加大投入會帶動公司費用端快速增長，從中長期來看，憑借公司在電商平臺和供應(yīng)鏈方面積累的豐富經(jīng)驗，Temu有望成為海外電商平臺重要一極。

拼多多狠砸錢，競爭對手也很兇猛。

近日，以時尚生活方式為主打的在線零售商SHEIN正式宣布在全球推出平臺模式。繼上個月在巴西宣布推出平臺模式，SHEIN也正式在美國上線了平臺模式，并進一步將推廣至全球市場。SHEIN方面表示，未來，將會有更多各個市場的本地品牌、商家以及全球第三方賣家入駐SHEIN平臺。

傳聞已久的SHEIN平臺模式最終成真，從自營到平臺的轉(zhuǎn)變意味著SHEIN將與亞馬遜、“海外版拼多多”Temu以及阿里巴巴旗下速賣通等跨境電商平臺正式開戰(zhàn)。

3

擴張背后的隱憂

進入2023年的拼多多，煩惱也不少。

3月21日，谷歌宣布因發(fā)現(xiàn)拼多多在谷歌應(yīng)用商店的版本中存在安全隱患，故將其從谷歌應(yīng)用商店下架。

據(jù)獵云網(wǎng)消息，在被谷歌商店下架僅僅一周后，網(wǎng)絡(luò)安全公司卡巴斯基實驗室的研究人員發(fā)布了一份關(guān)于拼多多的調(diào)查報告，表示在拼多多的程序中包含惡意代碼，會利用已知的安卓漏洞提權(quán)，下載、執(zhí)行額外的惡意操作。

拼多多并未對該調(diào)查報告回應(yīng)，只是對下架一事給出了回應(yīng)，拼多多稱谷歌的聲明不具有決定性，并表示谷歌同時暫停了幾款應(yīng)用程序。

虎嗅則稱，拼多多“砍一刀”機制及一些APP內(nèi)的功能設(shè)置，的確有竊取用戶數(shù)據(jù)的先例。拼多多的MSCI ESG評級也在逐年下降，2022年，其ESG評級下調(diào)至B級，并且在“數(shù)據(jù)隱私與安全”議題上也處于落后地位。

另一方面，不久前，拼多多遭遇炸店風波。雷帝觸網(wǎng)分析，自2023年3月28日起，拼多多平臺幾十家品牌店先后遭遇大量不明身份人員集中“炸店”，一些品牌店為了自保不得不暫時歇業(yè)，以避免進一步損失。很多小商家對拼多多很不滿，包括拼多多于2021年上線的“僅退款”服務(wù)模式，認為拼多多所謂的“規(guī)則”，更多是約束小商家，卻對大商家給予寬容。

過去一年，高榕資本、紅杉資本退出了拼多多主要股東行列，而隨著拼多多股權(quán)數(shù)量增加，黃崢及拼多多合伙人集體持股比例也有所下滑。

狂奔數(shù)年之后，拼多多有了減速的跡象，海外擴張步伐則全方面加速。其極具爭議的營銷方式和商家策略，以及遭遇的竊取用戶數(shù)據(jù)質(zhì)疑，是否到了需要重新自我審視的時候？

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