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今亮點(diǎn)!沃太能源毛利率波動(dòng)下滑:規(guī)模效應(yīng)偏弱,與同行巨頭差距不小

發(fā)布時(shí)間:2023-05-08 10:52:37  |  來源:港灣商業(yè)觀察  


【資料圖】

《港灣商業(yè)觀察》王心怡
“無論是否IPO,未來發(fā)展都將繼續(xù)圍繞著讓公司的產(chǎn)品和服務(wù)更符合客戶需求的目標(biāo)。”在回復(fù)《港灣商業(yè)觀察》時(shí),沃太能源股份有限公司(簡稱“沃太能源”)表示。

01

競爭者中不乏“巨頭”

選擇此時(shí)沖刺IPO,或許一部分是因?yàn)楣窘陿I(yè)務(wù)的增長。2019年至2021年,公司主營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率80.08%,2022年上半年實(shí)現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入已達(dá)到2021年全年的85.27%。
沃太能源向《港灣商業(yè)觀察》表示:“回顧公司主營業(yè)務(wù)收入快速增長的主要原因,我們認(rèn)為一方面得益于全球?qū)稍偕茉醇扒鍧嵞茉吹牟粩嘀匾暫褪澜绺鲊鴥δ墚a(chǎn)業(yè)支持政策的相繼出臺,儲能產(chǎn)品市場需求實(shí)現(xiàn)較快增長;另一方面也在于公司注重產(chǎn)品研發(fā)投入,始終保持優(yōu)良的產(chǎn)品性能和質(zhì)量,同時(shí)不斷加大客戶開拓力度,品牌及產(chǎn)品知名度、美譽(yù)度和經(jīng)營規(guī)模不斷提升。”
沃太能源認(rèn)為,新能源發(fā)電具有間歇性和不穩(wěn)定性,規(guī)模并網(wǎng)將對現(xiàn)有電力系統(tǒng)的正常穩(wěn)定運(yùn)行造成沖擊。儲能系統(tǒng)可以發(fā)揮其電力消納能力實(shí)現(xiàn)削峰填谷功能,進(jìn)而改善電網(wǎng)穩(wěn)定性,實(shí)現(xiàn)平滑供電。因此可再生能源搭配電化學(xué)儲能是未來的發(fā)展趨勢,可再生能源的發(fā)展必將同步帶動(dòng)電化學(xué)儲能行業(yè)的發(fā)展。未來,隨著電化學(xué)儲能用電成本的進(jìn)一步降低,市場需求有望迎來新的增長拐點(diǎn),也將為公司的可持續(xù)經(jīng)營能力提供了充分的支撐和保障。
市場需求有望,競爭自然較為激烈。根據(jù)埃信華邁(IHS Markit)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),在全球戶用儲能系統(tǒng)領(lǐng)域,按發(fā)貨容量計(jì)算,公司2021年度市場占有率排名中國第四、全球第六。而站在沃太能源前方的,不乏巨頭。
根據(jù)2021年全球主要戶用儲能系統(tǒng)供應(yīng)商排名,第一位的特斯拉市占18%,派能科技14%,比亞迪11%,華為9%,LG Energy Solution占8%,位列其后的沃太能源為7%。行業(yè)內(nèi)前六大供應(yīng)商市場占有率合計(jì)達(dá)到67%。
簡單對比行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè),便能看出IPO對于沃太能源的重要性。比亞迪、華為無須贅述,此外:目前特斯拉依托日本松下的三元鋰電池技術(shù),結(jié)合自身BMS和儲能系統(tǒng)集成經(jīng)驗(yàn),開發(fā)了面向家庭、工商業(yè)以及公用事業(yè)用戶的儲能系統(tǒng)。
派能科技(688063.SH)成立于2009年,2020年于上交所科創(chuàng)板上市,是行業(yè)領(lǐng)先的鋰電池儲能系統(tǒng)提供商,專注于磷酸鐵鋰電芯、模組及儲能電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,通過長期自主研發(fā)掌握磷酸鐵鋰電芯、模組、電池管理系統(tǒng)、系統(tǒng)集成等核心技術(shù)。
LG Energy Solution前身為LG化學(xué)電池事業(yè)分部,于2020年獨(dú)立而來,主要從事動(dòng)力電池、小型電池和儲能電池等的生產(chǎn)制造與銷售,總部位于韓國首爾,在中國、波蘭、美國、德國、澳大利亞等國家擁有分支機(jī)構(gòu)。
陽光電源(300274.SZ)是一家專注于太陽能、風(fēng)能、儲能、電動(dòng)汽車等新能源電源設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的企業(yè)。主要產(chǎn)品有光伏逆變器、風(fēng)電變流器、儲能系統(tǒng)、新能源汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、水面光伏系統(tǒng)、智慧能源運(yùn)維服務(wù)等,并致力于提供全球一流的清潔能源全生命周期解決方案。
僅對比2022年上半年,沃太能源的營收為6.86億元,派能科技為18.54億元,陽光電源(其中儲能業(yè)務(wù))23.86億元。

02

規(guī)模效應(yīng)和搶占市場份額方面掣肘

沃太能源認(rèn)為,融資渠道較少是其主要的競爭劣勢之一。隨著儲能行業(yè)的快速發(fā)展,公司在加快新產(chǎn)品研發(fā)、擴(kuò)大產(chǎn)品配套供應(yīng)能力、拓展?fàn)I銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、引進(jìn)優(yōu)秀人才等方面均迫切需要大量的資金支持。而目前公司主要依賴企業(yè)自身經(jīng)營效益、銀行借款和部分外部融資進(jìn)行經(jīng)營周轉(zhuǎn),尚無法滿足公司快速發(fā)展的迫切需求。
而在市場份額方面,沃太能源認(rèn)為規(guī)模效應(yīng)及搶占市場份額的劣勢是受限于產(chǎn)能瓶頸。公司認(rèn)為隨著電化學(xué)儲能市場規(guī)模的不斷上升,公司現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)模已無法滿足日益增長的市場需求。不利于公司充分發(fā)揮競爭優(yōu)勢,進(jìn)一步擴(kuò)大公司規(guī)模。
僅對比派能科技和陽光電源在儲能業(yè)務(wù)方面的營收,目前規(guī)模差距相對較為明顯的沃太能源,借助IPO的助力實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)大、搶占進(jìn)市場份額的效果會(huì)如何?
就相關(guān)問題,《港灣商業(yè)觀察》聯(lián)系沃太能源,公司回復(fù)稱:“無論是否IPO,未來發(fā)展都將繼續(xù)圍繞著讓公司的產(chǎn)品和服務(wù)更符合客戶需求的目標(biāo)。要達(dá)到這一目標(biāo),我們唯有堅(jiān)持以市場為導(dǎo)向,深入挖掘客戶需求和痛點(diǎn),堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新,改進(jìn)客戶服務(wù),提升公司的核心競爭力。我們相信,對于做好了產(chǎn)品和服務(wù)的公司,市場也將給予良好的反饋?!?/section>
廣科咨詢首席策略師沈萌向《港灣商業(yè)觀察》指出,IPO可以募集資金,也可以豐富更多融資渠道,但是即使IPO后擴(kuò)大投資也仍然存在產(chǎn)能建設(shè)和爬坡等過程,而且如果缺少充分的研發(fā)和創(chuàng)新能力,只是簡單地?cái)U(kuò)大產(chǎn)能,并不能保證企業(yè)在市場中具有一定的競爭優(yōu)勢,未必就可以滿足市場需求或擴(kuò)大份額。
公司報(bào)告期內(nèi)毛利率分別為28.21%、30.5%、26.81%及24.62%,同期派能科技的毛利率則分別為36.72%、43.65%、29.73%及28.86%。雖然沃太能源主營業(yè)務(wù)毛利率變動(dòng)趨勢與派能科技一致,但毛利率低于派能科技,公司表示主要系派能科技銷售的儲能電池系統(tǒng)中所使用的電芯由其自身生產(chǎn),而公司所使用的電芯來自于外采,生產(chǎn)成本較高,拉低了公司產(chǎn)品毛利率。
沃太能源生產(chǎn)所需要的主要原材料包括電芯、逆變器模塊、電子料、結(jié)構(gòu)件等。報(bào)告期內(nèi),公司的直接材料占比均超過90%,屬于生產(chǎn)成本最主要的組成部分。招股書中也對原材料采購風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了相應(yīng)的揭示。
沃太能源未來能否解決在規(guī)模效應(yīng)和搶占市場份額方面掣肘的問題,《港灣商業(yè)觀察》將持續(xù)關(guān)注。

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