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【資料圖】

《港灣商業(yè)觀察》王心怡

“無論是否IPO，未來發(fā)展都將繼續(xù)圍繞著讓公司的產品和服務更符合客戶需求的目標。”在回復《港灣商業(yè)觀察》時，沃太能源股份有限公司（簡稱“沃太能源”）表示。

競爭者中不乏“巨頭”

選擇此時沖刺IPO，或許一部分是因為公司近年業(yè)務的增長。2019年至2021年，公司主營業(yè)務收入復合增長率80.08%，2022年上半年實現(xiàn)的主營業(yè)務收入已達到2021年全年的85.27%。

沃太能源向《港灣商業(yè)觀察》表示：“回顧公司主營業(yè)務收入快速增長的主要原因，我們認為一方面得益于全球對可再生能源及清潔能源的不斷重視和世界各國儲能產業(yè)支持政策的相繼出臺，儲能產品市場需求實現(xiàn)較快增長；另一方面也在于公司注重產品研發(fā)投入，始終保持優(yōu)良的產品性能和質量，同時不斷加大客戶開拓力度，品牌及產品知名度、美譽度和經(jīng)營規(guī)模不斷提升?！?/section>

沃太能源認為，新能源發(fā)電具有間歇性和不穩(wěn)定性，規(guī)模并網(wǎng)將對現(xiàn)有電力系統(tǒng)的正常穩(wěn)定運行造成沖擊。儲能系統(tǒng)可以發(fā)揮其電力消納能力實現(xiàn)削峰填谷功能，進而改善電網(wǎng)穩(wěn)定性，實現(xiàn)平滑供電。因此可再生能源搭配電化學儲能是未來的發(fā)展趨勢，可再生能源的發(fā)展必將同步帶動電化學儲能行業(yè)的發(fā)展。未來，隨著電化學儲能用電成本的進一步降低，市場需求有望迎來新的增長拐點，也將為公司的可持續(xù)經(jīng)營能力提供了充分的支撐和保障。

市場需求有望，競爭自然較為激烈。根據(jù)埃信華邁（IHS Markit）的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在全球戶用儲能系統(tǒng)領域，按發(fā)貨容量計算，公司2021年度市場占有率排名中國第四、全球第六。而站在沃太能源前方的，不乏巨頭。

根據(jù)2021年全球主要戶用儲能系統(tǒng)供應商排名，第一位的特斯拉市占18%，派能科技14%，比亞迪11%，華為9%，LG Energy Solution占8%，位列其后的沃太能源為7%。行業(yè)內前六大供應商市場占有率合計達到67%。

簡單對比行業(yè)內的主要企業(yè)，便能看出IPO對于沃太能源的重要性。比亞迪、華為無須贅述，此外：目前特斯拉依托日本松下的三元鋰電池技術，結合自身BMS和儲能系統(tǒng)集成經(jīng)驗，開發(fā)了面向家庭、工商業(yè)以及公用事業(yè)用戶的儲能系統(tǒng)。

派能科技（688063.SH）成立于2009年，2020年于上交所科創(chuàng)板上市，是行業(yè)領先的鋰電池儲能系統(tǒng)提供商，專注于磷酸鐵鋰電芯、模組及儲能電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產和銷售，通過長期自主研發(fā)掌握磷酸鐵鋰電芯、模組、電池管理系統(tǒng)、系統(tǒng)集成等核心技術。

LG Energy Solution前身為LG化學電池事業(yè)分部，于2020年獨立而來，主要從事動力電池、小型電池和儲能電池等的生產制造與銷售，總部位于韓國首爾，在中國、波蘭、美國、德國、澳大利亞等國家擁有分支機構。

陽光電源（300274.SZ）是一家專注于太陽能、風能、儲能、電動汽車等新能源電源設備的研發(fā)、生產、銷售和服務的企業(yè)。主要產品有光伏逆變器、風電變流器、儲能系統(tǒng)、新能源汽車驅動系統(tǒng)、水面光伏系統(tǒng)、智慧能源運維服務等，并致力于提供全球一流的清潔能源全生命周期解決方案。

僅對比2022年上半年，沃太能源的營收為6.86億元，派能科技為18.54億元，陽光電源（其中儲能業(yè)務）23.86億元。

規(guī)模效應和搶占市場份額方面掣肘

沃太能源認為，融資渠道較少是其主要的競爭劣勢之一。隨著儲能行業(yè)的快速發(fā)展，公司在加快新產品研發(fā)、擴大產品配套供應能力、拓展營銷服務網(wǎng)絡、引進優(yōu)秀人才等方面均迫切需要大量的資金支持。而目前公司主要依賴企業(yè)自身經(jīng)營效益、銀行借款和部分外部融資進行經(jīng)營周轉，尚無法滿足公司快速發(fā)展的迫切需求。

而在市場份額方面，沃太能源認為規(guī)模效應及搶占市場份額的劣勢是受限于產能瓶頸。公司認為隨著電化學儲能市場規(guī)模的不斷上升，公司現(xiàn)有產能規(guī)模已無法滿足日益增長的市場需求。不利于公司充分發(fā)揮競爭優(yōu)勢，進一步擴大公司規(guī)模。

僅對比派能科技和陽光電源在儲能業(yè)務方面的營收，目前規(guī)模差距相對較為明顯的沃太能源，借助IPO的助力實現(xiàn)產能擴大、搶占進市場份額的效果會如何？

就相關問題，《港灣商業(yè)觀察》聯(lián)系沃太能源，公司回復稱：“無論是否IPO，未來發(fā)展都將繼續(xù)圍繞著讓公司的產品和服務更符合客戶需求的目標。要達到這一目標，我們唯有堅持以市場為導向，深入挖掘客戶需求和痛點，堅持技術創(chuàng)新和產品創(chuàng)新，改進客戶服務，提升公司的核心競爭力。我們相信，對于做好了產品和服務的公司，市場也將給予良好的反饋。”

廣科咨詢首席策略師沈萌向《港灣商業(yè)觀察》指出，IPO可以募集資金，也可以豐富更多融資渠道，但是即使IPO后擴大投資也仍然存在產能建設和爬坡等過程，而且如果缺少充分的研發(fā)和創(chuàng)新能力，只是簡單地擴大產能，并不能保證企業(yè)在市場中具有一定的競爭優(yōu)勢，未必就可以滿足市場需求或擴大份額。

公司報告期內毛利率分別為28.21%、30.5%、26.81%及24.62%，同期派能科技的毛利率則分別為36.72%、43.65%、29.73%及28.86%。雖然沃太能源主營業(yè)務毛利率變動趨勢與派能科技一致，但毛利率低于派能科技，公司表示主要系派能科技銷售的儲能電池系統(tǒng)中所使用的電芯由其自身生產，而公司所使用的電芯來自于外采，生產成本較高，拉低了公司產品毛利率。

沃太能源生產所需要的主要原材料包括電芯、逆變器模塊、電子料、結構件等。報告期內，公司的直接材料占比均超過90%，屬于生產成本最主要的組成部分。招股書中也對原材料采購風險進行了相應的揭示。

沃太能源未來能否解決在規(guī)模效應和搶占市場份額方面掣肘的問題，《港灣商業(yè)觀察》將持續(xù)關注。

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