在美國(guó)過(guò)去一年半的緊縮周期中，美聯(lián)儲(chǔ)試圖用高利率水平遏制企業(yè)的發(fā)債沖動(dòng)，但一些數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)企業(yè)似乎并未就此退卻。

數(shù)據(jù)顯示，自2022年初首次加息以來(lái)，擁有投資級(jí)信用評(píng)級(jí)的公司增加了超過(guò)5000億美元的凈債務(wù)，其中包括輝瑞和Meta這些赫赫有名，且對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)擁有顯著影響力的大公司。

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而即使是非投資級(jí)別甚至是垃圾級(jí)的公司也在今年重新增加借貸，一反2022年的謹(jǐn)慎姿態(tài)。

這也與全球市場(chǎng)形成了反差。歐洲投資級(jí)借款人在此期間增加的凈債務(wù)數(shù)額要小得多，為1500億美元。而在亞洲，投資級(jí)企業(yè)的凈借款減少了約700億美元。

11次加息后的高額利息費(fèi)用并沒(méi)有打消美國(guó)公司的舉債念頭，許多企業(yè)繼續(xù)從債券市場(chǎng)借入現(xiàn)金來(lái)升級(jí)運(yùn)營(yíng)、擴(kuò)大業(yè)務(wù)和股票回購(gòu)。而這一趨勢(shì)被有心人警告：美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不繼續(xù)推高利率，從引發(fā)更深層次的衰退風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)的刻板心態(tài)

紐約大學(xué)名譽(yù)金融學(xué)教授Edward Altman表示，舊的借貸模式已經(jīng)在美國(guó)企業(yè)界變得根深蒂固，這主要是因?yàn)檫^(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)在將基準(zhǔn)利率維持在低水平。

他指出，很多如今管理企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的高管都是在寬松貨幣時(shí)代開(kāi)始職業(yè)生涯的，這讓他們很難改變心態(tài)去適應(yīng)緊縮周期。

但危險(xiǎn)的苗頭已然出現(xiàn)。隨著杠桿率上升，衡量企業(yè)支付能力的一項(xiàng)關(guān)鍵性指標(biāo)——利息覆蓋率逐漸下降，這增加了企業(yè)的償債壓力。

值得留意的是投資級(jí)企業(yè)中被認(rèn)為財(cái)務(wù)穩(wěn)定性稍差的企業(yè)。其在美國(guó)高等級(jí)債券市場(chǎng)借款10億美元的平均年利息成本已經(jīng)從2020年底的1740萬(wàn)美元升至6370萬(wàn)美元。

尤其是信譽(yù)較差的企業(yè)，其健康狀況的惡化速度明顯加快。投機(jī)級(jí)債務(wù)市場(chǎng)某些行業(yè)違約率已經(jīng)開(kāi)始上升，如房地產(chǎn)和零售業(yè)。另一份數(shù)據(jù)顯示，今年美國(guó)有150多家債務(wù)至少為5000萬(wàn)美元的公司申請(qǐng)破產(chǎn)。

連投資級(jí)公司也早有慘案，如今年早期的硅谷銀行倒閉引發(fā)了地區(qū)銀行擠兌狂潮。

道明證券的信貸策略董事總經(jīng)理Hans Mikkelsen表示，考慮到過(guò)去十年借貸熱潮的極端表現(xiàn)，市場(chǎng)看起來(lái)安全的角落里很可能埋伏著引發(fā)崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。多年寬松貨幣政策意味著危險(xiǎn)程度極高。

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