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只有回購注銷才是利好，股權(quán)激勵別變成利益輸送
上市公司回購是利好嗎？不一定，只有把回購股份予以注銷，減少資本，提高每股含金量才是利好，而把回購股份作為職工持股計劃或者是股權(quán)激勵，不少案例不僅不是利好，甚至就是利空，是對上市公司和投資者利益的損害，就是一種變相的利益輸送，也就與股價底無關(guān)，更不是所謂回購購出估值底。
整理媒體資料，數(shù)據(jù)顯示，今年以來，截至12月16日，已有1125家上市公司實(shí)施回購，合計實(shí)施回購金額達(dá)1005.94億元，其中212家上市公司回購金額超1億元，榮盛石化、美的集團(tuán)和順豐控股是回購金額前三甲，分別達(dá)38.80億元、28.31億元、20.40億元，從回購上市公司看，既有民營企業(yè)，也有央企，像中國石化，今年以來實(shí)施回購金額超15億元，從行業(yè)來說，既有傳統(tǒng)的家電企業(yè)，像美的集團(tuán)，也有石化行業(yè)，像榮盛石化和恒力石化，也有新能源行業(yè)，如比亞迪。
回購股份出發(fā)點(diǎn)各不相同，中國石化回購是為維護(hù)公司價值和股東權(quán)益，增強(qiáng)投資者信心，進(jìn)而推進(jìn)公司股票市場價格與內(nèi)在價值相匹配。比亞迪則是股份回購主要是用于員工持股計劃，持續(xù)完善互利共贏的長效激勵與約束機(jī)制，有效將股東利益、公司利益和核心團(tuán)隊及個人利益結(jié)合在一起，提升公司整體價值，股份回購用于股權(quán)激勵是一種普遍做法。
股權(quán)激勵計劃要成為利好，也不是沒有可能，關(guān)鍵是授予價格和解鎖條件，要給激勵對象一定的壓力，而不是不需要努力就可以躺賺躺贏，努不努力都可以實(shí)現(xiàn)解鎖條件。
上市公司拿出真金白銀回購股份，短期內(nèi)向市場注入了額外流動性，可以承接市場的部分拋售壓力，可以減輕市場下跌壓力，從而延緩下跌的斜率，但是并不一定就能帶來股價的止跌，甚至可以是上市公司一邊回購，股價一邊不斷創(chuàng)新低。在于很多回購只是提供一種流動性，在不予以注銷回購股票下也就不改變股票的投資價值，也就無法提振市場投資者的信心。
硬要把回購與利好聯(lián)系在一起，最大好處在于股價連續(xù)大跌，估值相對便宜，但未必就是市場真正的底，上市公司從市值角度管理和大股東實(shí)際控制人因股價大跌持股市值損失，為了穩(wěn)定股價，推高市值，選擇回購，從某種程度上看，也就是一種股價的托底操作，僅此而已。
但目前上市公司回購，很大一部分都是作為員工持股計劃或者是核心員工股權(quán)激勵計劃，出發(fā)點(diǎn)或許是好的，但美中不足的是，很多股權(quán)激勵計劃職工持股計劃，已經(jīng)偏離了本意，成為一種變相的利益輸送，可能隱藏著損害上市公司和投資者利益，不僅僅引發(fā)媒體業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，也引發(fā)投資者不滿，甚至交易所問詢關(guān)注，表現(xiàn)為對價過低，甚至鬧出零對價的股權(quán)激勵計劃，難道未來股價會清零，就是退市了摘牌了，股價也不會清零，依然可以享受一定收益；有的股權(quán)激勵計劃，解鎖條件很低，就是不采用股權(quán)激勵計劃也可以完全實(shí)現(xiàn)，有的股權(quán)激勵計劃只有營收增長，沒有利潤增長指標(biāo)，也就是那個解鎖條件容易實(shí)現(xiàn)，上市公司制定的解鎖條件就采用哪一個。
股權(quán)激勵計劃一到解鎖時間，參與員工就可以通過二級市場拋售，等于回購股份又重新回流到二級市場，這哪里是利好，分明就是利益中人收獲了一波紅利，等于是上市公司讓渡了部分利潤，犧牲了每股盈利，讓利益中人以股權(quán)激勵名義賺一筆穩(wěn)賺不賠的錢而已，這種回購是利好？能夠購出估值底市場底，有點(diǎn)匪夷所思，大家可以回頭看看，一些知名公司動用資金回購，很多案例都是一邊回購一邊股價不斷創(chuàng)新低，有的因為某些政策利好出現(xiàn)較大的反彈，有些公司沒有大的政策利好，股價依然在低位附近。
回購成為上市公司利好，有一個前提條件，那就是把回購股份予以注銷而不是成為股權(quán)激勵計劃。如果以超低價格授予員工，加上解鎖條件設(shè)置不合理，參與者可以躺贏，甚至就是利空。
