復合集流體概念股表現(xiàn)強勢，趨勢龍頭寶明科技午后漲停10月以來股價翻倍，日內(nèi)龍頭元琛科技收盤20cm漲停，萬順新材最高漲近13%，英聯(lián)股份、雙星新材、大東南紛紛漲停。
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復合集流體是以PET等原料膜作為基膜經(jīng)過真空鍍膜等工藝，將其雙面堆積上銅/鋁分子的復合材料。采用“金屬-高分子材料-金屬”三層復合結(jié)構(gòu)，通過真空蒸鍍、磁控濺射等方式在高分子PET/PP膜表面形成納米級金屬，再通過水電鍍將金屬層沉積增厚到1μm以上。
安信證券郭倩倩在11月7日發(fā)布的研報中表示，集流體是鋰電池中的關(guān)鍵材料，PET復合銅箔能顯著提升鋰電池安全性。在輕薄化趨勢下，PET復合銅/鋁箔都能做到小于8μm厚度的集流體，對動力電池的輕量化起到重要作用。復合集流體具備高安全性、高能量密度、低成本等優(yōu)勢。
中信證券袁健聰?shù)热嗽诮袢瞻l(fā)布的研報中表示，復合集流體即將迎來量產(chǎn)，2023年有望成為量產(chǎn)元年。目前兩步法技術(shù)方案最為成熟，生產(chǎn)效率、良品率和成本將共同推動技術(shù)升級的方向。PET和PP基膜均具有潛力，其中PP耐酸性更好，未來或有較大的應(yīng)用。具有磁控濺射和水電鍍工藝積累的企業(yè)或?qū)⒕哂邢劝l(fā)優(yōu)勢。
國金證券陳傳紅在11月2日發(fā)布的研報中表示，復合集流體在電池端技術(shù)儲備上，寧德率先提出，蜂巢能源22年專利量暴增，國軒布局也比較早。產(chǎn)業(yè)化角度，寧德已在正極復合鋁箔實現(xiàn)海外小批量裝車，與金美合作實現(xiàn)量產(chǎn)，國軒于近期發(fā)布環(huán)評報告，規(guī)劃4億平復合集流體(鋁箔)。
國信證券王蔚祺等人在10月17日發(fā)布的研報中表示，預計2022-2025年全球電池出貨量為776/1093/1502/1938GWh，假設(shè)6um復合銅箔單的GWh電池用量為234.4噸。根據(jù)測算，預計2025年悲觀/中性/樂觀情況下，6um復合銅箔市場空間為50.4/100.8/201.6億元。
復合集流體產(chǎn)業(yè)鏈上游為PET基材、磁控濺射設(shè)備、水電鍍設(shè)備；中游為復合銅箔制造商；下游為動力電池企業(yè)。
郭倩倩表示，梳理復合集流體產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)參與公司及產(chǎn)業(yè)化進度，具體為上游參與企業(yè)主要為雙星新材、東威科技；中游參與企業(yè)主要為雙星新材、寶明科技、中一科技、勝利精密、英聯(lián)股份、萬順新材、諾德股份；下游企業(yè)主要為寧德時代、比亞迪、國軒高科。
王蔚祺表示，復合集流體企業(yè)進展整體較快，設(shè)備商方面，東威科技于2022年8-9月連續(xù)簽署3份共計17億元訂單；振華科技等均為國內(nèi)真空鍍膜設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)。PET基材企業(yè)方面，雙星新材在自制4.5um基材基礎(chǔ)上完成了各項工藝，目前已為客戶送樣。
PET銅箔制造商方面，寶明科技目前已投資60億元建設(shè)贛州復合銅箔基地；萬順新材已開發(fā)出銅模樣品并為下游客戶送樣。嘉元科技、中一科技、諾德股份亦開展復合銅箔布局。此外，英聯(lián)股份、勝利精密、方邦股份、阿石創(chuàng)陸續(xù)布局復合銅箔制造。
在其他輔材方面，光華科技為國內(nèi)少數(shù)提供電鍍液的企業(yè)，目前正在加快推進PET鍍銅專用化學品的應(yīng)用與整套化學品解決方案推廣。
中信證券表示，推薦確定性最強的設(shè)備環(huán)節(jié)、具有經(jīng)驗積累的復合集流體生產(chǎn)企業(yè)，以及未來具有潛力的PP基膜。設(shè)備確定性最強，推薦東威科技，建議關(guān)注驕成超聲(超聲波焊接)、三孚新科(一步法)；復合集流體推薦具有磁控/水電鍍經(jīng)驗的雙星新材，建議關(guān)注寶明科技、方邦股份、萬順新材、阿石創(chuàng)、元琛科技；基膜方面推薦東材科技。
值得注意的是，復合集流體存在的問題包括生產(chǎn)效率低、影響電池輸出功率。業(yè)內(nèi)人士表示，由于磁控濺射和蒸鍍技術(shù)復雜，復合金屬箔的生產(chǎn)效率和良品率不及傳統(tǒng)箔材，例如磁控濺鍍存在靶材利用率低的問題，導致薄膜的均勻性受到影響。
此外，需要增加轉(zhuǎn)接焊等新工序，增加了電池的制造成本。復合箔的PET和金屬存在較大的接觸電阻，同時由于阻燃劑等介質(zhì)的引入，電池的電阻會有所增加，電池功率會小幅下降。
關(guān)鍵詞： 雙星新材 磁控濺射 英聯(lián)股份
