受多種因素影響，愛康科技股價持續(xù)探底，最近5個交易日下跌3.85%，最近20個交易日下跌21.50%，最近60個交易日下跌27.94%。
(資料圖片僅供參考)
愛康科技近年來持續(xù)虧損，2019年和2020年的扣非歸母凈利潤分別為-13.04億元和-2.50億元，2021年扣非歸母凈利潤約為-5.40億元。
“公司深耕光伏多年，這兩年光伏景氣，但公司業(yè)績不盡人意是什么原因造成的？公司會不會被ST？”有投資者提出了這樣尖銳的問題，還有人想知道年底是否能實現盈利。愛康科技9月23日回答稱：“黎明前最黑暗?！?/p>
可是，愛康科技的黎明還要等多久？
巨額擔保
愛康科技9月20日公告稱，實際控制人鄒承慧所持公司121,846,200股股份將在網絡平臺公開拍賣，所得款項將用于鄒承慧解決個人因擔保產生的相關債權債務。
就在當天，愛康科技發(fā)生6筆大宗交易，一共成交了1230萬股，成交金額3591.6萬元。之后股價持續(xù)下跌。
從愛康科技2022中報看，其實際對外擔保余額合計是31.81億元，占凈資產的84.84%，公司對外擔保較大，一旦擔保事項出現違約，將承擔連帶責任。
愛康科技對外擔保額突增是從2018年開始的。2017年至2020年，公司對外擔保實際發(fā)生額分別為25.14億元、46.65億元、66.14億元和76.83億元；2021年上半年達到80.96億元，之后逐步下降。2022年中報顯示，報告期末實際對外擔保余額合計31.81億元。
比如，2016年和2017年，愛康一直在為海達集團旗下的東華鋁材和科瑪金屬提供擔保。
海達集團和愛康科技的淵源很深。愛康科技實控人鄒承慧曾是海達員工。海達集團旗下的東華鋁材還是愛康科技太陽能電池鋁邊框產品的重要供應商。
知情人稱，愛康科技實控人鄒承慧當年跳槽到海達集團，負責B2B的電子商務業(yè)務，拉動海達集團海外業(yè)務額直線上升。當年光伏市場紅火，日本廠商希望跟海達合作，把生產光伏電池板鋁合金邊框的生產線轉移到中國。但海達不感興趣，結果日本廠商把橄欖枝拋給了鄒承慧，這才有了后來的愛康集團。
“海達曾經幫過鄒總，私人關系也特別好。”一位愛康科技前員工表示，以前公司的內部年會，外部合作伙伴只請海達的人來。
愛康科技2013年年報顯示，海達集團與愛康集團、鄒承慧、蘇州盛康光伏科技有限公司為公司的多筆貸款提供擔保，其中海達集團單獨為愛康科技在交通銀行江陰華士支行的6800萬元貸款和在交通銀行無錫分行的6000萬元貸款提供了擔保。
但這種蜜月關系大約在2019年開始走到了轉折點。2019年愛康科技業(yè)績由盈轉虧，歸母凈利潤為虧損16.12億元。海達集團也出現資金緊張。這對合作伙伴從此開始多次共同出現在訴訟案中。
目前海達已經不是愛康科技的主要對外擔保對象。2022年中報顯示，愛康科技主要對外擔保對象是贛州發(fā)展投資控股集團有限責任公司，對這家公司的實際擔保總額度約為12.30億元，比2021年同期擔保額22.59億元有所下降。
工商資料顯示，贛州發(fā)展投資控股集團與愛康科技的交集在一家融資租賃企業(yè)，雙方均間接持有贛州發(fā)展融資租賃有限責任公司的股權。有報道稱，2021年上半年，贛州發(fā)展投資控股集團的資產負債率高達69.69%。
虧本生意
2022中報披露，愛康科技銷售毛利率為-1.02%，同比下降123.93%。而其中太陽能電池板板塊是虧損的主要來源。
有光伏業(yè)內人士認為，愛康的產品都偏下游，光伏電池和組件本來利潤也不高，這種投資方向就注定抗風險能力較差。
而一位前愛康員工則表示，公司的問題是管理層不太懂光伏，“對光伏行業(yè)也不太關心”，“不喜歡和光伏圈的人打交道，喜歡和金融的人打交道?！?/p>
2018年“5.31”光伏新政出臺，對行業(yè)產生較大影響。在那之前，光伏行業(yè)經歷了一段繁榮期，很多企業(yè)賺得盆滿缽滿。但上述人士回憶稱，在531新政前，愛康內部多個部門就被裁撤，“市場部門、品牌部門都沒了?！?/p>
關于出現這種現象的原因，這位人士表示，和管理層把重點放在內部有關，“對外被認為不重要，管管公司內部架構是日常主要工作，因此架構經常變，但對具體事關心的少?！?/p>
2021年愛康科技第四個五年發(fā)展規(guī)劃明確：新能源制造發(fā)展以高效異質結電池及組件為核心，通過湖州、贛州、蘇州、泰州、舟山、無錫等多個高效基地的布局計劃五年內實現超40GW高效太陽能電池及組件產能，力爭成為高效異質結領域領軍企業(yè)。
異質結(HIT/HJT)和TOPcon兩種路線之爭也是這一年光伏行業(yè)最熱鬧的話題。有光伏企業(yè)董事長公開表示：“有種服裝只熱鬧在Ｔ臺上，而不流行在大街上，這就好像HJT，在資本市場的熱度，要遠遠超過在產業(yè)圈的關注度?！?/p>
愛康押寶的異質結電池技術路線，也被投資者質疑，“不久的將來鈣鈦礦電池就能量產，異質結電池還有繼續(xù)加大資金投入的必要嗎？”
愛康科技回應稱，認為異質結電池技術會是未來一段時間內重要的基礎光伏電池技術之一。“異質結電池技術與鈣鈦礦電池技術均屬于低溫工藝制程，兩種技術的生產設備相容性比較高，且異質結本身就有薄膜制程，所以鈣鈦礦技術更容易在異質結電池的基礎上做疊層。而TOPCon電池技術屬于高溫工藝制程，本身也沒有透明導電膜，要疊加鈣鈦礦技術的難度天然高于異質結技術?！?/p>
2022中報稱，愛康現擁有江蘇蘇州、江蘇泰州、江西贛州、浙江湖州四大生產基地，累計出貨組件超11GW。這個出貨量和目前光伏頭部企業(yè)的出貨量相比，確實沒有太大競爭力。
“剛有小批量產品，上哪賺錢去？”有業(yè)內人士認為，“從市場競爭力來說，異質結電池未來更有競爭力，但現在沒有TOPCon電池強，兩者效率差不多，但TOPCon成本更低。”
太陽能電池板業(yè)務，一直是愛康科技的虧損主因。2022中報稱，愛康科技的太陽能電池板(組件)的毛利率是-3.27%。
一邊是股價萎靡不振，一邊是重金投入的異質結電池至今沒有形成良性循環(huán)，虧損不休，還需要繼續(xù)燒錢，而硅料價格還在高位，行業(yè)競爭激烈，公司又負債偏高。愛康科技能否挺過這道坎？能否在年底實現盈利？
面對投資者的疑問，愛康科技9月23日回應稱，“公司聚焦生產的HJT電池組件產品具有低衰減、高雙面率、高轉化效率、低溫度系數、弱光響應高等優(yōu)勢，明顯優(yōu)于市場主流PERC產品。公司致力于HJT電池組件降本增效，并已實現顯著成效。公司預計降本技術量產后，成本可與PERC持平?！?/p>
