觀點：盡管8月PMI繼續(xù)掉落榮枯線下方，但5月以來的回升趨勢確立，國內(nèi)經(jīng)濟從衰退逐步走向復(fù)蘇，對市場起到一定的支撐和提振。當(dāng)然，此前經(jīng)濟確定性爬坡之后，復(fù)蘇過程仍有反復(fù)，或影響市場節(jié)奏。不過，在情緒整體回升以及流動性相對寬松的提振下，結(jié)構(gòu)性行情仍有望延續(xù)。中秋節(jié)后，國內(nèi)外干擾因素烽煙四起，沖高回落下迎來連續(xù)走低，而新能源板塊持續(xù)走低也引發(fā)市場風(fēng)格生變。短期再度大跌后，市場觀望情緒或有延續(xù)，建議保持觀望，耐心等待階段底部的來臨。
【資料圖】
A股今日迎來大跌，盡管有銀行股的護盤，但是新能源卻跌的稀巴爛。盤前還一度有利好提振，指數(shù)也一度高開，但為何今日再次迎來下挫，成長股持續(xù)走低下，市場的風(fēng)格是否迎來轉(zhuǎn)向？
1、A股調(diào)整的原因
此次北波段調(diào)整，始于昨日。表面有三個原因：首先，美國8月CPI增長超出市場預(yù)期，加劇了美聯(lián)儲激進加息的風(fēng)險，高估值板塊短期承壓。美股2年來最大跌幅之下，A股帶來情緒影響；其次，中金公司巨額的配股預(yù)案。歷來券商的配股，短期的走勢都不是太好，對板塊和對市場都有抑制，更何況此次是千億級別的中金公司，其股價走低直接拖累板塊以及市場；其三，市場動能不濟，反彈無力下存在回調(diào)的需求。
當(dāng)然，以上僅是市場回調(diào)的表象，加上今日市場的大跌，實際上本質(zhì)原因還在于海內(nèi)外干擾因素的疊加和積累：一方面，海外美聯(lián)儲貨幣緊縮政策延續(xù)，通脹高企下，新的大幅加息預(yù)期再度升溫，全球資本市場承壓；另一方面，國內(nèi)8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半下整體偏弱，而長假效應(yīng)以及即將召開的重要會議之前，市場觀望情緒規(guī)律性低迷；此外，人民幣短期貶值預(yù)期、中美在科技領(lǐng)域的全方位競爭等，使得外資配置A股意愿降低的同時，對市場帶來抑制。
2、市場是否會迎來風(fēng)格轉(zhuǎn)換？
市場震蕩中，賽道股迎來持續(xù)走低，包括陽光電源、寧德時代在內(nèi)的多只新能源賽道股，自近幾個月的高位最大調(diào)整幅度已逐漸接近30%。而與此同時，金融等偏價值類板塊整體抬頭，甚至還扮演起了護盤的角色。
賽道股的下跌，主要還是市場情緒和資金方面的分歧，導(dǎo)致板塊的分化和整體的重點下移。一方面，美聯(lián)儲持續(xù)加息下，對國內(nèi)高估值品種帶來承壓；另一方面，連續(xù)上行之后，無論從估值還是股價上看，賽道股整體已經(jīng)不便宜，上行空間暫時被壓制下，指數(shù)出現(xiàn)調(diào)整下整體壓力凸顯；此外，此前巴菲特減持比亞迪使得賽道股分歧加大，市場熱度逐步降低。當(dāng)然，價值板塊的上漲，主要還是估值的優(yōu)勢，加上“穩(wěn)增長”政策持續(xù)加碼之下，經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的預(yù)期。當(dāng)然，成長股高位分化，部分資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)，也對價值板塊帶來提振。
當(dāng)前看，高估值板塊承壓以及成長股分歧加大之際，隨著穩(wěn)增長預(yù)期的提振，價值股抬頭有望持續(xù)，資金的配置也將逐步增加。不過，成長股行情不輕言結(jié)束，短期三季報預(yù)期提振以及行業(yè)景氣度延續(xù)下，仍是市場稀缺品種以及資金追逐的對象，在經(jīng)濟弱勢復(fù)蘇的反復(fù)中，占據(jù)相對優(yōu)勢。而中期看，未來發(fā)展方向仍指向新能源等賽道方向，整體表現(xiàn)仍有持續(xù)性。所以，市場風(fēng)格難言整體轉(zhuǎn)向，九月略偏價值下，更多的或趨于均衡。
3、連續(xù)走低后能否抄底？
我們認為，經(jīng)濟弱復(fù)蘇下，基本面和政策面穩(wěn)定，市場向好的趨勢沒有發(fā)生本質(zhì)改變。結(jié)構(gòu)性行情中，整體仍有回撤的大概率，但空間有限，而回撤到位后仍是考慮波段低吸的好時機。一方面，目前市場干擾因素較多，這里回撤之下，短期快速修復(fù)的可能性較低。畢竟美聯(lián)儲加息預(yù)期以及國內(nèi)節(jié)假日和重要會議前，這些因素都將增加市場的觀望屬性和可能的不確定性；另一方面，市場資金整體低迷，增量資金有限下，市場難以形成一致性做多趨勢，回落以及反復(fù)震蕩才是主基調(diào)。不過，基本面和政策面穩(wěn)定下，市場整體向好的趨勢沒有發(fā)生本質(zhì)的改變。如果這里繼續(xù)出現(xiàn)調(diào)整，反而要做好階段低吸的準(zhǔn)備。但目前，低吸和“抄底”的信號還未出現(xiàn)，建議繼續(xù)耐心等待，尤其是以干擾因素減弱之后再做定奪！
