近日，由中國財富管理50人論壇(CWM50)舉辦的“2022夏季峰會——金融助力穩(wěn)增長與財富管理高質量發(fā)展”在京成功召開。峰會以今年以來國內(nèi)外超預期因素變化與困難挑戰(zhàn)為背景，為當前形勢下增強我國金融支持穩(wěn)增長效能、助力經(jīng)濟復蘇、進一步推動金融與財富管理行業(yè)高質量發(fā)展建言獻策。中歐基金董事長竇玉明出席會議并在第三場高峰論壇“應對老齡化：三支柱發(fā)展與資管業(yè)機遇”上發(fā)言。
竇玉明認為，個人養(yǎng)老金制度的推出對公募基金是非常重要的歷史機遇。面對未來個人養(yǎng)老金三支柱業(yè)務推出后，海量的長期資金入市，竇玉明提出公募基金行業(yè)的三大發(fā)展方向：一是通過以研究驅動的投研，提升專業(yè)投資能力；二是通過建立清晰多元的產(chǎn)品圖譜，增強管理人投資風格的穩(wěn)定性；三是通過打造投顧體系，改善廣大投資者的持有體驗。
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一、個人養(yǎng)老金決定財富管理增量
今年4月落地的個人養(yǎng)老金制度，有望開啟資管行業(yè)的巨大市場。從全球實踐來看，個人養(yǎng)老金決定未來財富管理行業(yè)的增量。以美國為例，近年來，美國私人養(yǎng)老金持有公募基金規(guī)模占比已穩(wěn)定在45%以上。
具體而言，個人養(yǎng)老金呈現(xiàn)四大特點：總量大、單量小，定期流入、獨特的風險收益要求。這一定程度解決了過去投資者持有期限短、操作頻繁的問題，從而推動全行業(yè)向長期投資轉型。
與此同時，個人養(yǎng)老金為公募行業(yè)提供了高質量的客戶資源。個人養(yǎng)老金制度帶來了大量新增客戶、年輕且有資產(chǎn)配置需求的客戶以及愿意長期持有的高粘性客戶。尤其是配合稅收優(yōu)惠政策推動，有望吸引增量客戶進入基金市場。
二、基金管理人面臨的三大挑戰(zhàn)
第一，管理大規(guī)模資金的能力不足。中國公募基金規(guī)模與全球橫向比較，無論是總量還是單只基金規(guī)模都偏低。以海外大型機構為例，單只基金規(guī)模達到1，000億美元以上的并不少見；整個公司股票型基金達到2~3萬億美元級別的也有多個。而國內(nèi)單只基金規(guī)模較大的僅100億美元左右，與全球規(guī)模最大的單只基金相比仍有十倍以上的差距。這說明，我國基金未來的增長空間很大，現(xiàn)在需要加快突破基金管理規(guī)模能力的瓶頸。
第二，基金投資風格不清晰。公募基金風格漂移現(xiàn)象依然可見，同一只公募基金，前一階段是成長型風格，下一階段隨著市場熱度變化，會往價值型風格漂移。投資風格不夠清晰，對于未來養(yǎng)老金投資是一大挑戰(zhàn)。因為養(yǎng)老金客戶基本是長線客戶，希望配置的底層基金風格穩(wěn)定。這需要基金公司進一步確定基金產(chǎn)品風格，對公司的風控部門、基金經(jīng)理、業(yè)績評價等都有更明確的約定和限制。
第三，整個財富管理行業(yè)都面臨投資者盈利體驗不佳的問題。造成這一問題的原因有很多，最終落到客戶行為層面上主要表現(xiàn)為：短期持有、頻繁操作、追漲殺跌，追逐熱點等。對此，不僅基金公司作為產(chǎn)品的提供者需要反思，包括投資顧問、渠道乃至財富管理行業(yè)全鏈條都需要共同提升投資者的盈利體驗。
三、研究驅動+團隊協(xié)作，提升專業(yè)投資能力
面對未來個人養(yǎng)老金持續(xù)流入的挑戰(zhàn)，行業(yè)應當提升專業(yè)投資能力。拓寬投資能力邊界，重點之一是團隊協(xié)作。相比單純依靠超級個體的投資能力，其覆蓋的行業(yè)和標的范圍都相對有限。但通過研究團隊去滲透覆蓋，交易標的范圍就顯著擴大。
面對第一個挑戰(zhàn)，要強調(diào)以研究驅動投資。如果以短線博弈驅動方法來管理資金，其容量取決于市場上其他弱勢投資者多少；而研究驅動更關注上市公司本身，資金管理的上限取決于整個資本市場容量。目前中國資本市場足夠大，甚至可以擴張到全球資本市場。在研究驅動基礎上進行團隊合作，提升大規(guī)模資金管理能力。
面對第二個挑戰(zhàn)，需要把產(chǎn)品圖譜做得更清晰，以解決投資風格漂移問題。一是規(guī)范基金名稱，實現(xiàn)“所見即所得”。過去中國基金行業(yè)的基金名稱規(guī)范度不夠，一眼看去并不清楚基金到底做什么。其二，定義清楚基金的業(yè)績基準，要求基金經(jīng)理、風控團隊等緊緊盯住確定的業(yè)績基準。其三，強調(diào)投資紀律，要把基金經(jīng)理團隊向更有紀律性、科學化的方向轉變。
面對第三個挑戰(zhàn)，優(yōu)化投顧體系是未來投資者盈利體驗提升的關鍵節(jié)點?；鸸鞠袼帍S，負責生產(chǎn)藥品；銀行、互聯(lián)網(wǎng)渠道等基金購買環(huán)節(jié)像藥店，負責銷售藥品；幫助投資者選基金的環(huán)節(jié)則像是醫(yī)生，負責對癥下藥，醫(yī)生開藥這個環(huán)節(jié)做好，能夠有效提升投資者盈利體驗。尤其是個人養(yǎng)老金的資產(chǎn)配置期限長，投資顧問可以幫助投資者根據(jù)不同年齡階段調(diào)整資產(chǎn)配置結構，選擇基金、保險、銀行理財作為資產(chǎn)配置的工具。通過后續(xù)的投資者陪伴、投資者教育等大量工作，讓投資者形成正確的投資理念和操作。目前中歐基金旗下子公司中歐財富也投入較多資源搭建投顧體系。伴隨個人養(yǎng)老金制度落地，高質量客戶與投顧能力形成正向互動，爭取實現(xiàn)大眾投資者更優(yōu)的盈利體驗。
(本文作者介紹：中國財富管理50人論壇(CWM50)于2012年9月16日成立，是一個非官方、非營利性質的學術智庫組織。論壇致力于為關心中國財富管理行業(yè)發(fā)展的專業(yè)人士提供一個高端交流平臺，推動理論、思想、創(chuàng)新和經(jīng)驗交流，為相關決策與研究機構提供理論與實務經(jīng)驗參考，進而為財富管理行業(yè)的發(fā)展提供不竭的思想動力，最終對中國金融體系的優(yōu)化產(chǎn)生積極影響。)
