【資料圖】

觀點(diǎn)：盡管7月PMI掉落榮枯線下方，但5月以來(lái)的回升趨勢(shì)確立，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)從衰退逐步走向復(fù)蘇，對(duì)市場(chǎng)起到一定的支撐和提振。當(dāng)然，此前經(jīng)濟(jì)確定性爬坡之后，復(fù)蘇過(guò)程仍有反復(fù)，或影響市場(chǎng)節(jié)奏。不過(guò)，在情緒整體回升以及流動(dòng)性相對(duì)寬松提振下，結(jié)構(gòu)性行情仍有望延續(xù)。短期，海外貨幣收緊的趨勢(shì)放緩，對(duì)A股間接影響減弱。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及政策增量預(yù)期成為階段影響的核心因素。不過(guò)，在宏觀不利數(shù)據(jù)“靴子”落地以及央行“降息”之下，悲觀預(yù)期兌現(xiàn)，但對(duì)于下月宏觀數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)向預(yù)期升溫，提振市場(chǎng)情緒和信心。隨著場(chǎng)內(nèi)外資金不斷回流，市場(chǎng)整體反彈趨勢(shì)有望延續(xù)。

此前，海外通脹高企，美國(guó)加息周期之下，市場(chǎng)迎來(lái)整體的走低。不過(guò)，我們看到隨著美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息預(yù)期的減弱，美股已經(jīng)迎來(lái)連續(xù)的反彈，6月底以來(lái)納斯達(dá)克指數(shù)一度漲幅超過(guò)20%，都進(jìn)入了所謂的技術(shù)性牛市。所以，海外貨幣收緊趨勢(shì)放緩對(duì)A股的簡(jiǎn)介影響在減弱，美國(guó)整體回升對(duì)A股還有提振作用，A股的外界影響因素已經(jīng)在逐步減弱。

相反，國(guó)內(nèi)成為這個(gè)階段核心的影響因素。其中最主要的，還是對(duì)此前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的擔(dān)憂，尤其是二季度之后，我們看到7月的社融等數(shù)據(jù)大幅回落，這就是最好的佐證。而與此同時(shí)，在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的疊加下，7月迎來(lái)持續(xù)的調(diào)整。 不過(guò)，隨著7月各項(xiàng)數(shù)據(jù)的落地，悲觀預(yù)期也基本告一段落，在央行“降息”之下，信貸增量有望回升，8月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期環(huán)比向好也給市場(chǎng)信心帶來(lái)提振。所以我們也看到最近兩市成交也連續(xù)突破萬(wàn)億，在北向資金整體回流之下，兩周來(lái)有多次單日實(shí)現(xiàn)大幅凈流入。金融等權(quán)重股也開(kāi)始表現(xiàn)，帶領(lǐng)指數(shù)不斷創(chuàng)反彈新高。

不過(guò)，即便是最近連續(xù)反彈，但板塊之間的分化也在逐步開(kāi)啟。此前整體走強(qiáng)的成長(zhǎng)股還是迎來(lái)分化。一方面，有連續(xù)上行之后資金獲利出局的可能；另一方面，也是股價(jià)整體抬升之后，當(dāng)前估值已經(jīng)相對(duì)高位，當(dāng)前大環(huán)境下，繼續(xù)成長(zhǎng)的空間相對(duì)有限；但盡管如此，我們認(rèn)為成長(zhǎng)板塊仍是當(dāng)前市場(chǎng)最核心的主線，畢竟以中小盤(pán)為首的成長(zhǎng)類品種受到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小，而最為關(guān)鍵的是，他們當(dāng)前整體業(yè)績(jī)?cè)鏊倭己?，景氣度向好。比較適合這個(gè)階段資金的配置需求。

當(dāng)然，如果成長(zhǎng)板塊繼續(xù)分化，那么對(duì)于重倉(cāng)配置的投資者就會(huì)產(chǎn)生一定的影響，尤其是部分高位的品種，短期的回撤以及下跌可能拖了收益。這個(gè)時(shí)候，可以考慮適當(dāng)降低成長(zhǎng)股的總體倉(cāng)位，逐步向消費(fèi)以及金融等方向小幅轉(zhuǎn)向，適當(dāng)考慮均衡配置。畢竟，從上周以來(lái)的資金面看，內(nèi)外資共同流入了汽車、食品飲料、非銀金融等行業(yè)，共同流出了建筑材料和社會(huì)服務(wù)等行業(yè)，而二者分歧主要集中在電力設(shè)備和計(jì)算機(jī)等成長(zhǎng)行業(yè)。所以，如果成長(zhǎng)股延續(xù)分化，對(duì)于消費(fèi)以及金融可適當(dāng)跟蹤。

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