■忠言有益
本周人民幣匯率再度大幅貶值，在岸人民幣兌美元跌破6.8，為2020年9月以來首次。離岸人民幣盤中亦沖擊6.83 一線，續(xù)刷20個月新低。
人民幣承壓，并不是現(xiàn)在才開始，已經(jīng)有一段時間了。記得上個月美元指數(shù)“破百”對人民幣匯率形成更強(qiáng)牽扯力時，市場一片嘩然，A股大跌。
這兩年，作為防疫“模范生”的我們，和外部世界在疫情期間構(gòu)成了一種特殊的經(jīng)濟(jì)關(guān)系：中國生產(chǎn)替代海外進(jìn)口(進(jìn)口替代)，海外需求向中國外溢(出口替代)。正因如此，從出口看，去年4月起，中國商品在全球出口市場的份額明顯上升。同樣，從進(jìn)口看，國產(chǎn)替代了部分進(jìn)口，這導(dǎo)致貿(mào)易順差擴(kuò)大，凈出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)顯著提升。中遠(yuǎn)?？鼐褪亲詈玫睦C。這家公司居然可以日賺3億元，而且，運(yùn)往海外的集裝箱至今一箱難求。
但時易事移，現(xiàn)在全世界基本上都恢復(fù)了疫情前的安居樂業(yè)狀態(tài)，百姓復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對中國的產(chǎn)品需求不再那么迫切。這種情況下，作為三駕馬車之一的外貿(mào)出口，當(dāng)然會受到一定程度影響，從而會構(gòu)成對經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的壓力。至于美元不斷加息的背景，更是讓外資找到了最佳避風(fēng)港，反過來對人民幣匯率帶來更大的壓力。近兩周股債市場資本流動形勢邊際效應(yīng)并未真正改觀，預(yù)計短期內(nèi)人民幣匯率或繼續(xù)承壓，這就是現(xiàn)時現(xiàn)刻，A股面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。
但凡事都有兩面性，當(dāng)人民幣升值時，對出口企業(yè)的負(fù)面影響顯而易見，相關(guān)上市公司業(yè)績長期躺底。反過來，現(xiàn)在貶值了，對出口型企業(yè)來說一下子來了精神，這也是最近一段時間以來，大盤指數(shù)不斷在低位徘徊，但受惠于外匯變化的上市公司走勢卻比較抗跌的原因所在。其實，人民幣匯率的升值或貶值都不會是直線型的，常常是雙向波動的，周五銀保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，人民幣匯率貶值不會長期單邊持續(xù)，不要賭人民幣單邊貶值和升值，否則會遭遇不必要的損失。但作為一名二級市場成熟投資者要善于把握節(jié)奏，當(dāng)機(jī)會出現(xiàn)時，要從中覓得戰(zhàn)機(jī)。
試舉兩例。本周受匯率波動影響較大的小家電、紡織制造板塊表現(xiàn)就比較活躍，比依股份、上海三毛還逆勢漲停。
比依股份3個月前剛上市，上市后股價一路下行。但這兩周突然大幅拉升，漲幅超過了30%。背后的原因，一是超跌，二是與整個外貿(mào)板塊回暖有關(guān)。按照規(guī)劃，比依股份上市募資將用于擴(kuò)產(chǎn)及技改項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、信息化系統(tǒng)升級建設(shè)項目等。公司現(xiàn)有產(chǎn)能利用率已經(jīng)趨于飽和狀態(tài)，近三年主要產(chǎn)品的產(chǎn)銷率保持在95%左右。
今年3月23日，美國貿(mào)易代表辦公室官宣，將恢復(fù)352項中國進(jìn)口商品的關(guān)稅豁免，該規(guī)定將適用于2021年10月12日至2022年12月31日之間進(jìn)口自中國的商品。券商研報顯示，美國對我國進(jìn)口商品依賴程度上，家用電器需求歷年均在50%以上。比依股份的產(chǎn)品目前遠(yuǎn)銷歐洲、北美、南美、東南亞等地區(qū)，在ODM/OEM領(lǐng)域有著一定的客戶優(yōu)勢。
2010年以來，我國紡織品服裝出口規(guī)模常年穩(wěn)居世界第一，是全球紡織品服裝出口第一大國。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，2022年一季度，我國紡織品服裝出口 722.5 億美元，同比增長11.2%。人民幣匯率貶值不僅能讓紡織服裝企業(yè)獲得匯兌增益，還可增強(qiáng)產(chǎn)品的價格競爭力，提升行業(yè)盈利能力，進(jìn)而有效拉動出口。
二級市場上，經(jīng)過近期調(diào)整，當(dāng)前A股中部分紡織服裝行業(yè)相關(guān)公司的市盈率處于歷史估值底部區(qū)域，值得關(guān)注。其中，上海三毛本周收獲了兩連板。這家企業(yè)是一家商業(yè)類綜合性公司，主營服裝、毛料面料的進(jìn)出口貿(mào)易，進(jìn)出口貿(mào)易占比66.98%。公司像大多數(shù)同類企業(yè)一樣，都是長期微利或者在虧損邊緣徘徊掙扎的績差企業(yè)。此次適逢匯率波動，公司可謂劃入了困境反轉(zhuǎn)概念之中。雖然匯率波動會影響折算后人民幣收入，匯兌損益也會帶來業(yè)績的不確定性，但綜合來看，人民幣對美元匯率下降有利于外貿(mào)型企業(yè)，所以，不僅僅是上海三毛有可能困境反轉(zhuǎn)，其他同類企業(yè)也會得到實惠。
