隨著今年以來(lái)的新股大面積破發(fā)，新股棄購(gòu)成了市場(chǎng)的一種普遍現(xiàn)象，且棄購(gòu)比例也呈走高之勢(shì)。如4月8日發(fā)行的拓荊科技發(fā)行價(jià)71.88元，網(wǎng)下無(wú)棄購(gòu)，網(wǎng)上投資者棄購(gòu)1.1億元，棄購(gòu)股份占網(wǎng)上發(fā)行量18.89%。
當(dāng)然，最吸引市場(chǎng)眼球的，還是發(fā)行價(jià)達(dá)到121元的科創(chuàng)板新股經(jīng)緯恒潤(rùn)。4月12日晚間，經(jīng)緯恒潤(rùn)發(fā)布上市發(fā)行結(jié)果公告。該股網(wǎng)下無(wú)棄購(gòu)，但網(wǎng)上中簽投資者棄購(gòu)326.0949萬(wàn)股，占網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量的33.76%，總體棄購(gòu)率達(dá)到10.87%，創(chuàng)近十年新高。此前最高的棄購(gòu)率來(lái)自2012年發(fā)行上市的中國(guó)交建(棄購(gòu)比例達(dá)11.05%)。按棄購(gòu)金額計(jì)算，經(jīng)緯恒潤(rùn)3.95億元也創(chuàng)下2016年新股信用申購(gòu)制度實(shí)施以來(lái)第三高，前兩位分別是中國(guó)移動(dòng)的7.56億元和郵儲(chǔ)銀行的6.53億元。
如何看待新股棄購(gòu)？其實(shí)這是市場(chǎng)化發(fā)股背景下的一個(gè)正?，F(xiàn)象，也是一個(gè)好現(xiàn)象。有人說(shuō)，棄購(gòu)是打新的后悔藥。但實(shí)際上，棄購(gòu)是現(xiàn)行打新制度下投資者的一種糾錯(cuò)行為，同時(shí)也是一種市場(chǎng)行為。面對(duì)新股大面積破發(fā)，對(duì)待新股的認(rèn)購(gòu)，投資者當(dāng)然要慎重一些，如果稍有不慎，投資者就面臨著新股破發(fā)的命運(yùn)，就需要承擔(dān)打新的損失。如4月12日上市的科創(chuàng)板新股唯捷創(chuàng)芯發(fā)行價(jià)66.6元，開(kāi)盤下跌30.93%，收盤跌幅擴(kuò)大至36.04%，刷新今年上市新股首日破發(fā)紀(jì)錄，投資者中一簽虧損超1萬(wàn)元。
在這種情況下，投資者棄購(gòu)新股是一個(gè)正常選擇。畢竟投資者投資新股的目的是為了獲利，而不是為了承擔(dān)損失。既然投資者擔(dān)心新股破發(fā)，棄購(gòu)沒(méi)有什么不可以，這是在現(xiàn)行新股發(fā)行制度下是允許存在的。
實(shí)際上，這也是投資者走向成熟的一個(gè)過(guò)程。從“盲目打新”到“棄購(gòu)”，這表明投資者終于認(rèn)識(shí)到新股的風(fēng)險(xiǎn)存在。這對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是一個(gè)進(jìn)步。也只有經(jīng)過(guò)了這樣一個(gè)過(guò)程，投資者才會(huì)告別“盲目打新”，讓自己的“打新”更加慎重一些。也正因如此，投資者的棄購(gòu)是值得肯定，也是應(yīng)該得到尊重的。
而且投資者的棄購(gòu)，對(duì)于新股發(fā)行回歸理性也是非常重要的。因?yàn)橥顿Y者棄購(gòu)，承銷商就需要包銷。而當(dāng)這些包銷的股份上市后真的破發(fā)了，承銷商的包銷虧損了。那么在未來(lái)的新股發(fā)行中，保薦機(jī)構(gòu)(通常也就是主承銷商)也就不會(huì)推動(dòng)新股高價(jià)發(fā)行了。因?yàn)檫@種高價(jià)發(fā)行最終是搬石頭砸自己的腳，這個(gè)局面當(dāng)然是保薦機(jī)構(gòu)所不愿意看到的。如此一來(lái)，這就為新股發(fā)行價(jià)格走向理性創(chuàng)造了條件。
也正因如此，“棄購(gòu)”在新股發(fā)行環(huán)節(jié)是有積極意義的。所以對(duì)于投資者的棄購(gòu)行為，券商不應(yīng)該人為干預(yù)，而應(yīng)尊重投資者的選擇。像財(cái)通證券采取恐嚇手段要求投資者“不得棄購(gòu)”的做法顯然是不妥當(dāng)?shù)?。在發(fā)給投資者的短信中，先是談?wù)撊嗣癜踩?、?guó)家安全、政治安全，強(qiáng)調(diào)黨對(duì)國(guó)家安全的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)，然后又表示“證券公司將按照國(guó)家規(guī)定進(jìn)行資金凍結(jié)，不得給予棄股”，該券商的做法顯然是在扯虎皮拉大旗，以“國(guó)家規(guī)定”的名義嚇唬投資者。這種做法是應(yīng)該予以禁止的。投資是一種自覺(jué)自愿的行為，任何人都不能強(qiáng)迫投資者認(rèn)購(gòu)新股。
當(dāng)然，投資者在“打新”的情況下，又選擇“棄購(gòu)”，這種行為構(gòu)成了“違約”，所以根據(jù)規(guī)定，投資者也需要接受處罰。即：投資者連續(xù)12個(gè)月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次中簽但未足額繳款的情形時(shí)，自結(jié)算參與人最近一次申報(bào)其放棄認(rèn)購(gòu)的次日起6個(gè)月(按180個(gè)自然日計(jì)算，含次日)內(nèi)不得參與網(wǎng)上新股申購(gòu)。對(duì)于這個(gè)處罰投資者是可以接受的，畢竟對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，12個(gè)月中簽3次都不常見(jiàn)，棄購(gòu)3次的機(jī)會(huì)就更少了。因此，真正受到處罰的個(gè)人投資者是比較少見(jiàn)的。這也表明規(guī)則對(duì)投資者棄購(gòu)行為寬容的一面。畢竟投資者棄購(gòu)是修正“盲目打新”的一種方式，是投資者走向成熟的過(guò)程，因此是應(yīng)該允許其存在的，沒(méi)有必要進(jìn)行過(guò)多的干預(yù)。
當(dāng)然，如果管理層有意干預(yù)投資者棄購(gòu)行為的話，可以完善新股發(fā)行制度，將目前的“市值打新”或“信用打新”修改為“資金打新”。在申購(gòu)新股時(shí)，用資金進(jìn)行滿額申購(gòu)，沒(méi)中簽的就退回申購(gòu)資金，這樣就不會(huì)有“棄購(gòu)”行為發(fā)生了。這兩種“打新”的方式可以并存，至于選擇哪一種“打新”方式，可以由發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)來(lái)作出選擇。
