4月12日午后，免稅店概念大幅走強(qiáng)，三千億龍頭中國(guó)中免封板，海汽集團(tuán)、海峽股份等多股漲停。
消息催化上較為密集，一方面，近期領(lǐng)導(dǎo)人考察海南，而海南為免稅市場(chǎng)重地；另一方面，市場(chǎng)出現(xiàn)防疫政策傳聞，行業(yè)直接受益于疫后復(fù)蘇；此外，海南今年還將舉行第二屆消博會(huì)，目前因疫情延期舉辦，但預(yù)期仍在。
招商證券表示，上海疫情有望于4月中旬得到控制，后續(xù)五一出行有望集中爆發(fā)，建議關(guān)注疫情修復(fù)主線，免稅受益于國(guó)內(nèi)旅游放松以及境外客流的恢復(fù)，當(dāng)前估值處于歷史低位，下半年將進(jìn)入外延周期。
疫后復(fù)蘇預(yù)期催化
據(jù)財(cái)通證券梳理，2020年以來(lái)，消費(fèi)服務(wù)板塊在疫情結(jié)束后都演繹了一輪修復(fù)行情，具體來(lái)看，
餐飲方面，疫情結(jié)束后，四次均呈現(xiàn)不同程度上漲。其中武漢疫情結(jié)束后3個(gè)月上漲達(dá)23.67%。
旅游方面，武漢和西安疫情結(jié)束后3個(gè)月漲幅分別為40.59%和21.74%。
酒店方面，石家莊和揚(yáng)州疫情結(jié)束后3個(gè)漲幅分別為19.68%和11.41%。
中信證券指出，預(yù)計(jì)此輪局部疫情得到有效控制后，各地政策將在疫情防控和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間再平衡，以緩解經(jīng)濟(jì)壓力。
招商證券也表示，五一出行有望集中爆發(fā)，建議關(guān)注疫情修復(fù)主線，免稅受益于國(guó)內(nèi)旅游放松以及境外客流的恢復(fù)，當(dāng)前估值處于歷史低位，下半年將進(jìn)入外延周期。
龍頭業(yè)績(jī)釋放積極信號(hào)
3月10日，中國(guó)中免發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)公司2022年1至2月期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約131億元，同比增長(zhǎng)20%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約24億元，同比增長(zhǎng)20%。
財(cái)通證券表示，中免1、2月數(shù)據(jù)釋放積極信號(hào)，消費(fèi)回流背景下，中免作為免稅行業(yè)龍頭，公司的成本控制能力和門店運(yùn)營(yíng)具有較顯著的規(guī)模效應(yīng)，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期一超多強(qiáng)格局穩(wěn)固。
價(jià)格戰(zhàn)或不可持續(xù)
據(jù)東北證券研報(bào)，2021年下半年海南客流承壓導(dǎo)致免稅商開展促銷折扣活動(dòng)，中免利潤(rùn)率下滑明顯，海旅投、海發(fā)控免稅業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)因低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)而虧損，價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致一損俱損并非長(zhǎng)久之計(jì)。
2022年以來(lái)以中免為首的免稅商陸續(xù)縮小折扣力度，對(duì)利潤(rùn)的訴求已顯現(xiàn)，東北證券預(yù)計(jì)海南價(jià)格戰(zhàn)不可持續(xù)。
其指出，中期看，中免發(fā)力市內(nèi)旅游零售綜合體，在海發(fā)控持有資源優(yōu)勢(shì)提升的背景下龍頭地位仍然穩(wěn)固。長(zhǎng)期看，海南自貿(mào)港的建設(shè)長(zhǎng)期利好海南旅游的發(fā)展，在離島免稅長(zhǎng)期增長(zhǎng)的背景下，中免利潤(rùn)率有望進(jìn)一步提升。
后市還有消博會(huì)預(yù)期
據(jù)財(cái)通證券研報(bào)，2021年第一屆消博會(huì)，5月6號(hào)-9號(hào)海南省離島免稅銷售額同比+309%，購(gòu)買人數(shù)同比+219%，消博會(huì)“引流”效果顯著。
財(cái)通證券預(yù)計(jì)2022年消博會(huì)期間海南省客流與離島銷售額將顯著增長(zhǎng)，帶動(dòng)省內(nèi)旅游零售業(yè)的發(fā)展，助力海南省打造國(guó)際消費(fèi)旅游中心。另外，中免集團(tuán)也將組織全球200余家免稅店亮相2022消博會(huì)。
但值得注意的是，原定于4月12日-16日的第二屆消博會(huì)，受疫情影響，目前已經(jīng)確認(rèn)延期舉辦，預(yù)計(jì)推遲至2022年5月中下旬。
相關(guān)公司方面，國(guó)信證券表示，基于短期疫情反復(fù)的不確定和中線疫情企穩(wěn)的積極預(yù)期，立足3-6個(gè)月維度、兼顧業(yè)績(jī)、估值、題材和復(fù)蘇邏輯，可以關(guān)注中國(guó)中免、首旅酒店、錦江酒店、九毛九、海倫司、宋城演藝等。
