恒指季檢沒驚喜，維持結(jié)構(gòu)性問題導(dǎo)致指數(shù)全年區(qū)間震蕩看法
我們相信今年年中恒指成分股數(shù)量達 80 只的機會不大。從恒指成分股權(quán)重來看，以 2 月 16 日數(shù)值計算，科網(wǎng)股(騰訊、阿里巴巴、美團、小米、京東和網(wǎng)易)的占比不減反增，由 26.1%增加至 27.44%。由于我們認為今年內(nèi)地監(jiān)管部門對科技領(lǐng)域整改進入深化階段。因此，在資本市場角度，這些未完成法律法規(guī)對公司營運前景帶來不確定性，科網(wǎng)股股價預(yù)期維持脆弱，股價走勢只有維持區(qū)間震蕩。在科網(wǎng)股在恒指成份占比持續(xù)增加的背景下，恒指難以展開長反彈周期。換句話，部署港股買入和賣出時機是十分容易觸摸。
港股估值已下跌至便宜水平，強烈建議現(xiàn)階段部署30%資金
港股估值已下跌至非常吸引水平。目前恒指動態(tài)市盈率已下跌至 10.6 倍，相比 5 年和10 年平均值 11.7 和 11.6 倍便宜。資金部署方面，我們策略是分 3-4 次入市，強烈建議現(xiàn)階段部署 30%資金至港股市場，否則錯過中長線部署良機，之后分三個情景再逐步買入情境 1.俄烏局勢維持膠著狀態(tài)，持久戰(zhàn)將持續(xù)。情境 2.俄烏局勢升級，牽涉戰(zhàn)事國家增加，或戰(zhàn)爭武力升級。情境 3.短期和談成功，軍事行動結(jié)束。假設(shè)情境 1發(fā)生，我們預(yù)期全球股市對事件帶來的負面情緒過度擔(dān)憂將逐步緩解，港股將會迎來逐步回升。情境 2:全球股市包括港股將進一步下跌，屆時將迎來第二個 30%資金部署時機。情境 3:預(yù)計全球股市包括港股將迅速反彈至俄烏事件發(fā)生前水平。無論那一個情境發(fā)生，后續(xù)的兩次 30-40%資金部署都可以為投資者在這次由負面情緒主導(dǎo)的下跌行情獲取底部平均購入機會。
俄烏軍事沖突為港股締造了千載難逢買入機會，但避免投機性板塊
地緣政治導(dǎo)致的下跌往往是長線部署時機。雖然這次俄烏沖突牽涉擁核國家俄羅斯，市場擔(dān)心事件擴展至核戰(zhàn)爭，但我們認為機會很微，因為全世界包括俄羅斯也知道采取核選項后果很嚴重，因此我們認為目前市場造謠猜測居多，為市場負面情緒多推一把。相反，參考過往由地緣政治事件所導(dǎo)致的短期股市下跌，往往恢復(fù)時間較短和恢復(fù)能力較強，尤其是當?shù)厥袌霾皇菭可鎳遥ò⒏缓箲?zhàn)爭、伊拉克戰(zhàn)爭、克里米亞戰(zhàn)爭、英國脫歐、中美貿(mào)戰(zhàn)等等。最終當事件結(jié)束，股市平均會反彈超于事件前水平。因此，我們認為這次俄烏事件為投資者締造了千載難逢財富增值機會。
選擇適當板塊也是非常重要，加息背景下金融股看高一線
相反，這次俄烏事件推升資源價格上升，令環(huán)球通脹惡化，多國央行，特別是美聯(lián)儲深信加息能有助緩解通脹問題，我們相信這令主要央行加息步伐更快更頻密。但根據(jù)我們本部宏觀研究結(jié)果，經(jīng)過與不同地方進行百貨貿(mào)易行業(yè)從業(yè)員調(diào)研后，包括歐洲、英國、美國等，了解整條供應(yīng)鏈不同階段的價格后，結(jié)果顯示整體主要導(dǎo)致最終物價上升，是因為航運公司疫情以來一直維持高昂運費，有增無減，以及部分地區(qū)碼頭工人發(fā)起工業(yè)行動等因素，導(dǎo)致進口產(chǎn)品成本大幅增加，企業(yè)為了維持利潤率增長，把成本轉(zhuǎn)移給最終消費者。所以，我們十分有信心主要央行加息是解決不了結(jié)構(gòu)性通脹問題。根據(jù)它們過往對通脹后知后覺的看法，例如花了一年時間視通脹為短暫性，到現(xiàn)在才如夢初醒發(fā)現(xiàn)這是持續(xù)性的，我們認為它們會不斷加息一段時間(半年至 9 個月)，發(fā)現(xiàn)通脹未能回落才會認真研究通脹由何導(dǎo)致。因此，按照我們的預(yù)判，本地銀行股和保險股將會大幅受惠，預(yù)計跑贏大市及其他行業(yè)。我們看好匯豐銀行(5.HK)、友邦保險(1299.HK)、港交所(388.HK)、盈富基金(2800.HK)。
3 月留意內(nèi)房債務(wù)本金償還情況、兩會、港股業(yè)績高峰
3 月港股無論個股、行業(yè)、大盤將波動。踏入 3 月，港股投資者除了主要關(guān)注俄烏局勢發(fā)展外，還需要留意幾項排了日程表的事件或活動，包括 3 月 5 日舉行的中國兩會、3 月15-16日的美聯(lián)儲議息會議、內(nèi)房企債務(wù)本金償還高峰期、港股業(yè)績期發(fā)布高峰。業(yè)績期對于個股來說，將帶來波動性。內(nèi)房企債務(wù)到期或會令內(nèi)房年至今反彈表現(xiàn)消除。美聯(lián)儲議息對港股大市或會帶來波動。兩會則有機會為負面的投資者情緒帶來緩解。 3月對于港股是一個非常豐富月份，如上文所說，推動恒指走勢主要來自科技龍頭和金融股，我們的核心選股策略是：不論下跌至多少，我們均不建議抄底或高追科技龍頭，看好受惠環(huán)球加息預(yù)期的金融股(本地銀行和保險股)，逢回調(diào)吸納(因此目前是吸納時機)，假若內(nèi)地改變抗疫政策，如有條件地開放旅客進出境，博彩股是首要選擇。
