疫情之下，A股劇烈波動，但也不乏結(jié)構(gòu)性機會：上半年，創(chuàng)業(yè)板、醫(yī)藥板塊都有亮眼的表現(xiàn)。不少私募表示，投對方向，就是牛市。
接受采訪的多位私募人士表示，相信下半年市場還會走出結(jié)構(gòu)性行情。上半年漲幅明顯的醫(yī)藥板塊部分估值已嚴(yán)重偏離業(yè)績，下半年繼續(xù)一枝獨秀的可能性很小，需警惕風(fēng)險;科技成長股雖個別出現(xiàn)泡沫，但長期看好。
對下半年市場有信心
星石投資表示，影響市場的積極因素正在增加，對下半年的表現(xiàn)比較有信心。“首先，從基本面角度說，國內(nèi)各項經(jīng)濟(jì)活動已經(jīng)基本恢復(fù)到了正常水平。在全球?qū)捤烧咧?，未來?nèi)外部需求將進(jìn)一步修復(fù)，上市公司業(yè)績也有望得到改善。其次，隨著疫苗逐漸投入使用，疫情對于市場情緒的壓制將進(jìn)一步減弱。最后，從資本市場本身來說，不斷完善的基礎(chǔ)制度，為A股實現(xiàn)‘長牛’提供了基礎(chǔ)保障。”
楓池資產(chǎn)執(zhí)行董事、投資總監(jiān)任競輝認(rèn)為，下半年雖然經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇不會是直線前進(jìn)，還會有波折，但是對前進(jìn)方向不需要太多質(zhì)疑。“下半年，隨著全球貿(mào)易的復(fù)蘇，國內(nèi)資本市場的積極因素更多一些，機會大于風(fēng)險，各指數(shù)實現(xiàn)年內(nèi)正增長是大概率會出現(xiàn)的場景。”
此外，對于上證綜指重新編制，任競輝認(rèn)為改革后的上證綜指的吸引力大大增加，一方面會吸引相關(guān)指數(shù)基金的資金流入，作為最有影響力的A股指數(shù)，也會提升權(quán)益類投資的吸引力。
承澤資產(chǎn)CEO曹雄飛認(rèn)為，全球復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，A股市場的基本面改善可期，股票投資的風(fēng)險收益比良好。疫情及疫苗的進(jìn)展、中美政經(jīng)關(guān)系依舊是市場波動的核心因素。
榕樹投資研究總監(jiān)李仕鮮認(rèn)為，在全球貨幣政策寬松趨勢沒有轉(zhuǎn)變的情況下，市場仍會是持續(xù)性的上漲行情。
深圳和沐投資董事長李茂林看好下半年市場走勢，當(dāng)前全球利率進(jìn)入下行通道，有利于股票市場估值的提升。
醫(yī)藥板塊已被高估
科技成長仍有空間
對于上半年表現(xiàn)強勢的科技成長股和醫(yī)藥板塊，私募直言，部分醫(yī)藥個股已經(jīng)透支了未來業(yè)績，需要警惕風(fēng)險;而科技成長股已形成趨勢，仍有不少個股長期具有投資機會。
任競輝認(rèn)為目前是典型的成長股行情，且短期內(nèi)不會輕易扭轉(zhuǎn)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總量增長下臺階的趨勢看不到扭轉(zhuǎn)信號，政策周期也越來越模糊，傳統(tǒng)行業(yè)、周期行業(yè)波動越來越小，交易價值也在下降。“所以不如把精力聚焦在成長行業(yè)。觀察近期的業(yè)績增速，同時展望未來幾個季度盈利，創(chuàng)業(yè)板相對滬深300的成長性優(yōu)勢仍將延續(xù)。”
志開投資首席策略師劉威認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)出新高是過去幾年A股投資生態(tài)發(fā)生巨變的結(jié)果。“投資機會注定是分化的，普漲行情出現(xiàn)的概率在降低，最近推出的創(chuàng)業(yè)板注冊制會強化這一現(xiàn)象。”
對于科技成長股，星石投資認(rèn)為，長期來看，產(chǎn)業(yè)升級仍是大方向，中美競爭也將加速科技產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)替代。當(dāng)前很多產(chǎn)業(yè)進(jìn)入上行周期，如5G建設(shè)、新能源汽車替代燃油車等，這些行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司具備長期投資價值。 不過，科技成長股在上半年的結(jié)構(gòu)性行情中演繹得較為充分，很多個股透支了未來的成長空間，需要更加精選性價比合適、具有長期空間的標(biāo)的。
李仕鮮認(rèn)為，對于新能源汽車、5G、半導(dǎo)體這些長期發(fā)展空間巨大的新科技行業(yè)，在給予一定估值溢價的情況下買入行業(yè)龍頭是很好的時機。
對于已經(jīng)漲近40%的醫(yī)藥板塊，私募直言需要警惕風(fēng)險。
曹雄飛認(rèn)為，在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，醫(yī)藥股有顯著超額收益是有其合理性的，但其中部分股票的估值已嚴(yán)重偏離正常區(qū)間，下半年繼續(xù)一枝獨秀的可能性很小。
任競輝強調(diào)，今年醫(yī)藥股業(yè)績增長對股價貢獻(xiàn)有限，主要是估值的提升。在接近歷史高位的估值水平和機構(gòu)持股集中度的情況下，這些前提發(fā)生微小變化，都有可能放大股價波動。“醫(yī)藥板塊預(yù)期過于充分，風(fēng)險收益比處于歷史高位，吸引力有限。”
星石投資強調(diào)關(guān)注醫(yī)藥板塊內(nèi)部的分化：需要持續(xù)關(guān)注后續(xù)業(yè)績和基本面兌現(xiàn)的趨勢：部分估值嚴(yán)重脫離基本面、或者未來業(yè)績難以兌現(xiàn)的個股，可能會存在一定的風(fēng)險;而估值合理略偏高、有真實業(yè)績支撐的公司，從一兩年的維度來看，基本面的兌現(xiàn)能夠化解估值的壓力。
李茂林認(rèn)為醫(yī)藥股行情會走向分化，整體的估值明顯偏高，但真正有品牌、有研發(fā)實力的企業(yè)會從人口老齡化中受益，通過業(yè)績不斷提升來消化高估值。而很多隨行業(yè)估值水漲船高的企業(yè)泡沫終將破裂。
李仕鮮表示，下半年配置醫(yī)藥股，主要集中于細(xì)分領(lǐng)域龍頭和手套、口罩、檢測、疫苗等切實受益于疫情的公司。(房佩燕)
