作者 | 王月
2021，是金融科技上市公司穿越周期的關鍵一年。
監(jiān)管政策趨勢明朗，業(yè)務布局越來越多元，商業(yè)利益與社會責任并舉，金融科技上市公司已從疫情和政策不確定性中走出來，對金融與科技的距離拿捏得更準。
根據360數科、樂信、信也科技、小贏科技的財報數據，可以發(fā)現它們在2021年業(yè)績保持強勢增長，多數機構的利潤水平超出疫情前，交出歷史最好成績單。
雙輪驅動，業(yè)績與估值錯配局面有望得到修復。2020年以來，金融科技上市公司在助貸業(yè)務嚴監(jiān)管語境中，一方面主動調整戰(zhàn)略，提升市場洞察力，積極適應監(jiān)管趨勢；另一方面立足科技與場景優(yōu)勢，發(fā)力弱周期和輕資產業(yè)務，資產質量持續(xù)改善。
在頭部金融科技上市公司的營收利潤、撮合貸款規(guī)模、純科技助貸業(yè)務比例、小微貸占比等指標不斷突破時，基于科技助貸模式的金融科技前景也呈現出較明顯的轉型更迭趨勢，即持牌化、小微化、普惠化。
總體來看，金融與科技的權責邊界更加清晰，金融的歸金融，科技的歸科技，建立在比較優(yōu)勢底層邏輯之上的科技型助貸模式，也將迎來更廣闊的可持續(xù)增長空間。風控支撐力和場景匹配效率，正是金融科技上市公司打開業(yè)績空間的密碼。
利潤爆發(fā)
得益于助貸業(yè)務轉型，以360數科、樂信、信也科技、小贏科技為代表的頭部金融科技上市公司，已步入業(yè)績上升軌道。2021年財報顯示，各家機構的營收、利潤、撮合貸款規(guī)模在同業(yè)中依然保持強勢，科技推動業(yè)務降本增效，營業(yè)凈利率水平較高。
報告期內，360數科全年實現營收166.36億，同比增長22.6%；凈利潤57.65億，同比增長64.9%。樂信實現營收113.81億，凈利潤23.34億。
信也科技與小贏科技業(yè)績同樣表現出色。信也科技全年實現營業(yè)收入94.7億，同比增長25.2%，實現凈利潤25.09億，同比增長26.8%。
小贏科技在2020時受疫情影響，業(yè)績出現虧損。但2021年，小贏科技實現營收36.27億，同比增長65.4%;凈利潤8.25億，同比大幅扭虧為盈。據統計，小贏科技的利潤水平已超過疫情前的2019年。
對比營收利潤數據，可以發(fā)現頭部金融科技上市公司的營業(yè)凈利率水平高于持牌消費金融公司。通過計算所得，360數科、樂信、信也科技、小贏科技的營業(yè)凈利率分別為34.65%、20.51%、26.49%、22.75%。相比頭部持牌消費金融公司平均20%左右的營業(yè)凈利率，金融科技上市公司的盈利能力更勝一籌。
過去的一年，金融科技上市公司業(yè)績回暖，基于金融科技商業(yè)模式的價值加速釋放。其中，不乏行業(yè)黑馬殺出重圍，重新建立生態(tài)優(yōu)勢。如小贏科技的營收和利潤增速，在金融科技上市公司中位居前列，企業(yè)的基本面和業(yè)務盈利能力，已超過疫情前。
用戶方面，2021年，樂信注冊用戶達到1.65億，同比增長40%，連續(xù)十個季度增長超千萬；360數科累計連接119家金融機構與1.882億個人用戶和小微企業(yè)；信也科技單季新增借款人數量連續(xù)四個季度超過100萬，累計注冊用戶數達1.403億。
截至2021年年末，小贏科技歷史累計活躍借款人數為820萬人，累計注冊用戶數達6700萬人，服務的用戶遍及30個省、自治區(qū)、直轄市。
頭部金融科技上市公司的主營業(yè)務是助貸，營收利潤增長主要靠助貸資產驅動。報告期內，360數科全年促成貸款3571.03億，同比增長44.7%；樂信促成信貸規(guī)模2138億，同比增長21%；信也科技促成借款1374億，同比增速達到了111.1%；小贏科技全年促成和提供的貸款總額為518.59億，同比增長74.7%。
由于體量差異，頭部金融科技上市公司的助貸增速也呈現分化情況。其中，360數科、樂信的促成貸款量增速不及小贏科技、信也科技。據小贏科技稱，預計2022年第一季度撮合貸款總額在150億元至154億元人民幣之間，2022年撮合貸款總額增幅為15%至25%。
隨著數字風控能力和精細化運營水平增強，頭部金融科技上市公司紛紛在監(jiān)管框架內，進化自身的金融科技商業(yè)模式，打通從獲客、定價到增信、風控的服務閉環(huán)。在這場生態(tài)遷徙浪潮中，金融科技公司都在比快比準。
尋找新方向
金融科技上市公司受監(jiān)管政策、利率下行、客群遷移影響，不斷校正助貸業(yè)務模型，試圖找到可持續(xù)發(fā)展路徑。
一方面，金融科技全面納入監(jiān)管，金融與科技風險隔離，金融科技企業(yè)既需要牌照筑牢合規(guī)邊界，參與直接放貸以保持對業(yè)務的敏感度。另一方面，也需要提升純科技助貸規(guī)模，抬高業(yè)務和估值空間上限。
在頭部金融科技上市公司的財報中，三條業(yè)務增長曲線顯現，支撐未來業(yè)績。這三條增長曲線分別是持牌化、小微貸、普惠金融。
首先是牌照基礎。去年，受金融科技監(jiān)管、網絡小貸新規(guī)等政策影響，互聯網金融平臺已紛紛增資旗下小貸，金融科技上市公司中，360數科也將旗下網絡小貸增資至50億，并且表內貸款余額快速增長。
業(yè)內人士稱，小貸牌照對金融科技公司而言，是戰(zhàn)略性布局。進，可用小貸牌照開展自營信貸業(yè)務，讓金融科技企業(yè)對信貸流程的理解更加透徹；退，可在嚴監(jiān)管環(huán)境下建立牌照壁壘，形成助貸業(yè)務與自營業(yè)務雙輪驅動的發(fā)展模式。
小贏科技在業(yè)績復蘇期間，順利布局了小貸牌照，為業(yè)務發(fā)展增加確定性。公開資料顯示，2021年5月，深圳市小贏小額貸款有限公司獲批，小贏科技正式獲得小貸牌照。去年第三季度，小贏已開始開展小貸業(yè)務。
其次為小微貸業(yè)務。小微貸業(yè)務具有普惠金融屬性，既是金融科技企業(yè)業(yè)務布局的重點方向，又是踐行社會責任的重要抓手。從小微貸的現狀而言，面向C端的消費金融市場滲透率得到大幅提升，相比之下，B端小微金融尚存較大發(fā)展空間。
小微信貸仍處于較快增速階段，特別是經營規(guī)模較小的小微企業(yè)、個體工商戶，信貸需求仍沒被滿足，這也解釋了為何部分金融科技企業(yè)的小微貸首貸戶比例較高。傳統金融機構網絡主要服務的小微群體是頭部小微企業(yè)，首貸戶往往難以獲得銀行的信貸服務。
在此情況下，金融科技平臺通過場景連接能力和風控技術賦能，打通金融機構與小微群體之間的障礙，增強小微普惠信貸可得性。加之疫情刺激和政策紅利，小微信貸賽道前景廣闊。
3月4日，銀保監(jiān)會、人民銀行發(fā)布《關于加強新市民金融服務工作的通知》，明確指出加強對新市民創(chuàng)業(yè)的信貸支持，同時加大對吸納新市民就業(yè)較多小微企業(yè)的金融支持力度。推動商業(yè)銀行加強小微企業(yè)“首貸戶”拓展和信用貸款投放，支持吸納較多新市民就業(yè)的小微企業(yè)和個體工商戶獲得信貸資金。
4月8日，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關于2022年進一步強化金融支持小微企業(yè)發(fā)展工作的通知》，提到持續(xù)改進小微企業(yè)金融供給，提高信貸資源配置效能，進一步增強小微企業(yè)貸款可獲得性等。
近日，中國人民銀行、國家外匯管理局印發(fā)《關于做好疫情防控和經濟社會發(fā)展金融服務的通知》，要求加大對小微企業(yè)等受困市場主體的金融支持力度。2022年1月1日至2023年6月末，按照地方法人金融機構普惠小微貸款余額增量的1%提供激勵資金，鼓勵金融機構穩(wěn)定普惠小微貸款存量，擴大增量。
金融科技上市企業(yè)中，陸金所控股借助先發(fā)優(yōu)勢和線上線下的協同能力，在小微貸業(yè)務上領先其他金融科技企業(yè)，而360數科、樂信、信也科技、小贏科技等后起之秀發(fā)展勢頭強勁。數據顯示，2021年，小贏科技個體戶及小微企業(yè)放款用戶數超過160萬。
最后，市場利率下行，助貸業(yè)務轉向，普惠金融成為金融科技企業(yè)下一個戰(zhàn)略錨點。普惠金融的業(yè)務模型，對金融科技企業(yè)的風控和運營效率提出更高要求。
當前，頭部金融科技企業(yè)紛紛優(yōu)化客群結構，提出客群上浮戰(zhàn)略，通過科技手段強化風險評估和管理框架，對客群進行分層管理，持續(xù)優(yōu)化借款人融資成本，進而形成以量抵價的普惠金融規(guī)?；?/p>
業(yè)務基座焊牢后，金融科技企業(yè)將乘勢而起，向精細化運營和金融科技新生態(tài)奔去，而終點正是業(yè)績的可持續(xù)增長。
