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來源 |搜狐號

作為內(nèi)地非常大型的娛樂經(jīng)紀公司，樂華娛樂一直都處于風口浪尖。

據(jù)港交所披露，3月8日晚間，樂華娛樂集團向港交所提交上市申請，中信建投國際和招商證券國際為其聯(lián)席保薦人。

據(jù)悉，樂華娛樂曾于2015年9月在新三板掛牌交易，2018年2月26日退市。

曾先后獲得華人文化產(chǎn)業(yè)基金、字節(jié)跳動、阿里巴巴、CMC資本等機構(gòu)的投資。此外，公司曾于2018年考慮尋求A股上市但計劃落空。

樂華娛樂成立于2009年，2014年開始在韓國運營業(yè)務(wù)。發(fā)展至今，已成為一家包括藝人管理、音樂IP制作與運營以及泛娛樂業(yè)務(wù)三大互補業(yè)務(wù)板塊在內(nèi)的文化娛樂平臺。

據(jù)弗若斯特沙利文的調(diào)研顯示，按2020年藝人管理收入計算，樂華娛樂是中國最大的藝人管理公司，同時也是中國認知度最高的娛樂品牌之一。

截至2021年12月31日，樂華娛樂目前擁有58名簽約藝人，包括韓庚、王一博、孟美岐、范丞丞等。并已建立包括80名訓練生在內(nèi)的人才儲備，20名商務(wù)經(jīng)紀和19名執(zhí)行經(jīng)紀，另外藝人宣傳團隊有27名員工。

音樂IP制作及運營方面，截至2021年底，音樂IP庫包括約1100首為簽約藝人制作和發(fā)行的原創(chuàng)音樂錄音錄像制品，以及超過5萬首由公司獲得第三方版權(quán)持有人授權(quán)的音樂作品。

泛娛樂業(yè)務(wù)方面，公司積極拓展泛娛樂業(yè)務(wù)，包括虛擬藝人商業(yè)發(fā)展、綜藝節(jié)目形式授權(quán)及藝人相關(guān)衍生品銷售。公司與一名業(yè)務(wù)伙伴合作推廣由五名數(shù)字化打造的成員組成的流行虛擬藝人組合A-SOUL，該組合于2020年11月出道。

互聯(lián)網(wǎng)的急速發(fā)展及中國娛樂消費崛起為樂華娛樂帶來巨大的增長空間，近年來公司業(yè)績也實現(xiàn)了迅速增長。

財報顯示，收入由2019年的約人民幣6.31億元增加至2020年的9.22億元，并進一步增至2021年12.9億元，年復(fù)合增長率為43%。

同期，公司年內(nèi)利潤由2019年的1.19億元增加至2020年的人民幣2.92億元，并繼續(xù)增長至2021年的約人民幣3.35億元，年復(fù)合增長率為67.6%。

其中，樂華娛樂的藝人管理收入從2019年的5.3億元增長到2021年的11.75億元，營收占比從84%增長到91%。而音樂IP及運營的營收則從2019年的7473萬元增長至7773萬元，但營收占比從11.8%下降到了6.1%。泛娛樂業(yè)務(wù)2019年的營收是2647萬元，增長到2021年的3786萬元，但營收占比從4.2%下降到2.9%。

具體到藝人管理業(yè)務(wù)上，也分為兩項收入，分別是商業(yè)活動（代言、商業(yè)推廣等）和娛樂內(nèi)容服務(wù)（比如出演影視劇、綜藝節(jié)目等）。其中商業(yè)活動的收入從2019年的3.17億元增長到2021年的9.22億元。娛樂內(nèi)容服務(wù)的收入從2019年的2.13億元增長到2021年的2.53億元。

相對于藝人代言和商業(yè)推廣業(yè)務(wù)投入低、產(chǎn)出高的情況，影視劇及綜藝節(jié)目業(yè)務(wù)反而會帶來不小的虧損，樂華娛樂過去3年在電影、劇集及綜藝節(jié)目的公允價值損失分別為5491萬元、3174萬元、3366萬元。

公司賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物6個億，于2019年、2020年及2021年分別錄得經(jīng)營現(xiàn)金流入凈額人民幣2.54億元、人民幣4.26億元及人民幣5.08億元，毛利率由2020年的53.5%下滑至2021年的46.6%。

值得注意的是，公司近三年實現(xiàn)盈利7.46億元，最近兩年盈利6.27億元，公司2020年分派股息2個億，2022年3月在上市前再度分派股息4個億，也就是說，公司上市前將近兩年利潤幾乎分派殆盡。

隨著中國經(jīng)濟的進一步發(fā)展，以及互聯(lián)網(wǎng)對于娛樂產(chǎn)業(yè)的加速推動效應(yīng)，中國文娛市場面臨高增長環(huán)境。

就整個市場來看，據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，中國泛娛樂市場規(guī)模由2016年的約人民幣2,442億元增長至2020年的約人民幣5,559億元，并預(yù)計將在2025年達到約人民幣13,348億元，2020年-2025年的年復(fù)合增長率為19.1%。

而作為中國泛娛樂市場的重要組成部分，藝人管理市場的規(guī)模預(yù)期將由2020年的約人民幣523億元增至2025年的約人民幣1025億元，2020年至2025年的復(fù)合年增長率為14.4%。

就2020年藝人管理業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入而言，樂華娛樂以8億元的收入位居藝人經(jīng)紀行業(yè)首位，全行業(yè)參與者超過1200家，整個藝人管理市場呈現(xiàn)出競爭激烈且高度分散的狀態(tài)。

在以藝人管理為核心的多元業(yè)務(wù)戰(zhàn)略下，樂華業(yè)務(wù)發(fā)展已逐步進入發(fā)展快車道，已構(gòu)建起了覆蓋藝人管理全生命周期的“樂華模式”，包括訓練生選拔、藝人培訓、運營及宣傳，58名簽約藝人中有46名為公司的訓練生計劃培養(yǎng)而來。

藝人管理業(yè)務(wù)為公司帶來巨大收益，也因此，為了保持與藝人的持續(xù)關(guān)系以及公司利益，樂華娛樂通常與簽約藝人簽訂獨家藝人管理合同，合同期5至15年不等，通常包含自動續(xù)期條款。

然而，在激烈的競爭中，搭上時代風口的樂華娛樂也面臨著種種隱憂。一方面，當前中國偶像工業(yè)的建設(shè)仍不算完善，選秀幾乎是藝人經(jīng)紀公司推送新人的唯一曝光窗口，但是如今偶像選秀節(jié)目慘遭停擺，偶像藝人的上升途徑被切斷，藝人經(jīng)紀公司的推廣以及運營能力面臨著更大的挑戰(zhàn)。

另一方面，公司未來的業(yè)績同樣也面臨風險，包括未能維持與藝人及訓練生的關(guān)系或擴大公司簽約的藝人及訓練生的數(shù)目、公眾對樂華娛樂品牌的認知、觀眾偏好及市場趨勢、中國娛樂行業(yè)的整體發(fā)展及經(jīng)濟狀況等等。

新人后繼乏力，依賴于藝人經(jīng)紀收入的樂華娛樂只能不斷“吃老本”。難題未解，隱憂仍在，靠韓庚、王一博帶飛的樂華娛樂還能在資本市場飛多久呢？

關(guān)鍵詞： 綜藝節(jié)目 資本市場 管理業(yè)務(wù)