經(jīng)歷了前一周的盤整，春節(jié)前夕A股市場(chǎng)做多情緒重燃。繼2月9日A股大幅上漲后，2月10日，A股依然高開(kāi)上行。
早前各界仍在熱議“持幣過(guò)節(jié)還是持股過(guò)節(jié)”，就本周的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，似乎市場(chǎng)將票投給了“持股過(guò)節(jié)”。春節(jié)期間，國(guó)際市場(chǎng)仍在持續(xù)交易，因此A股市場(chǎng)仍需關(guān)注海外的風(fēng)吹草動(dòng)。
A股節(jié)前收復(fù)失地
1月末短期利率跳升，引發(fā)A股市場(chǎng)的大幅調(diào)整。隨著上周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作累計(jì)凈投放960億元，流動(dòng)性壓力有所緩解。
另一方面，1月新成立股票及混合型基金規(guī)模超4500億元，2月以來(lái)6個(gè)交易日內(nèi)新成立已超1200億元，資金入場(chǎng)勢(shì)頭仍然不減。在相對(duì)友好的流動(dòng)性環(huán)境下，市場(chǎng)對(duì)前期下跌有所修復(fù)。
摩根華鑫基金方面對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，節(jié)后市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提振，資金提前布局。根據(jù)歷史規(guī)律，節(jié)后市場(chǎng)情緒易受相關(guān)會(huì)議新政預(yù)期而有所提振，在當(dāng)前海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并不突出的環(huán)境下，投資者可能傾向于選擇“持股過(guò)節(jié)”。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股仍具有春節(jié)效應(yīng)。從2001年~2019年之間的19年，A股市場(chǎng)在每年2月的平均月收益率接近4%，明顯優(yōu)于其他月份的表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)某第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，有89%的私募更傾向于持股過(guò)節(jié)，認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)不存在大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)處于貨幣溫和收緊而經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的狀態(tài)，前期公開(kāi)市場(chǎng)操作的擾動(dòng)所導(dǎo)致的下跌帶來(lái)良好的買入機(jī)會(huì)，可以持股過(guò)節(jié)。
從私募的倉(cāng)位來(lái)看，截至1月22日，股票私募整體倉(cāng)位指數(shù)為80.37%，創(chuàng)出了2008年以來(lái)的新高，其中70.99%的頭部私募倉(cāng)位超過(guò)八成。
展望后市，摩根華鑫基金認(rèn)為，隨著疫苗接種范圍擴(kuò)大，全球宏觀經(jīng)濟(jì)需求的回暖仍是大概率事件;同時(shí)，在復(fù)蘇初期，預(yù)計(jì)流動(dòng)性環(huán)境暫時(shí)不會(huì)發(fā)生方向性的改變;資金方面，海外資金、居民資金、企業(yè)年金及養(yǎng)老金等主體不斷增加權(quán)益資產(chǎn)配置，預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)仍存在較好的投資機(jī)會(huì)。“我們較為看好核心必選消費(fèi)(食品、醫(yī)藥)及科技板塊內(nèi)高景氣度的新能源、半導(dǎo)體、軍工等行業(yè)，此外，上半年還將關(guān)注順周期邏輯下金融、周期及可選消費(fèi)的配置機(jī)會(huì)。”摩根華鑫基金方面稱。
關(guān)注海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
早前，最令人擔(dān)憂的海外風(fēng)險(xiǎn)包括——散戶逼空引發(fā)局部系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、疫苗普及率和供給不足、美聯(lián)儲(chǔ)收緊言論、財(cái)政刺激不及預(yù)期等，但就目前而言，似乎風(fēng)險(xiǎn)不大。
首先，美國(guó)財(cái)政刺激這個(gè)市場(chǎng)預(yù)期中的利好目前已經(jīng)確定大抵不會(huì)缺席。上周，美國(guó)國(guó)會(huì)參眾兩院通過(guò)預(yù)算決議，讓民主黨未來(lái)能夠在共和黨一致反對(duì)的情況下，也可以通過(guò)簡(jiǎn)單多數(shù)票的形式推動(dòng)拜登政府1.9萬(wàn)億美元的紓困計(jì)劃，這使得市場(chǎng)再通脹交易情緒重燃。嚴(yán)峻的就業(yè)形勢(shì)讓拜登不得不選擇更加激進(jìn)的方案，他不希望重復(fù)美國(guó)政府在金融危機(jī)之后犯過(guò)的錯(cuò)誤。當(dāng)時(shí)的情況是，由于共和黨反對(duì)擴(kuò)大支出，奧巴馬政府不得不很快就著手降低赤字。
此外，過(guò)去兩周，由于逼空行情持續(xù)，去敞口”(degrossing)的趨勢(shì)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，即對(duì)沖基金通過(guò)空頭回補(bǔ)而強(qiáng)制降低總杠桿率，從而導(dǎo)致多頭敞口和凈杠桿率下降。2月初的一周，這種趨勢(shì)導(dǎo)致主要股指下跌3%-5%，而許多股票(不乏明星成長(zhǎng)股)下跌了10%或更多，但最近一周行情有所變化。
摩根士丹利美股首席策略師威爾遜(Michael Wilson)表示，當(dāng)逼空行情發(fā)生在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的階段，往往市場(chǎng)后續(xù)的反彈會(huì)比較迅速。他說(shuō)：“我們?nèi)蕴幵诮?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的早期階段，復(fù)蘇的勢(shì)頭正在增強(qiáng)。隨著疫苗的分發(fā)和正常活動(dòng)的恢復(fù)，對(duì)通脹更為敏感的板塊將會(huì)受益，這些股票將包括銀行、材料、工業(yè)和消費(fèi)等順周期類股。”他也認(rèn)為，當(dāng)前的美股市場(chǎng)并不能和2000年“科網(wǎng)泡沫”時(shí)期進(jìn)行類比。當(dāng)年市場(chǎng)已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)后周期，衰退近在眼前，且美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息，利率水平高達(dá)6%;如今美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇的早周期，且零利率和QE仍將持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，企業(yè)盈利也開(kāi)始復(fù)蘇。
近期來(lái)看，可能美元的動(dòng)向是更值得關(guān)注的變量。此前，美元指數(shù)一度跌至89，但1月以來(lái)持續(xù)反彈，上周逼近92。但是隨著風(fēng)險(xiǎn)情緒重燃、股市反彈，本周最弱的主要貨幣成了美元，美元指數(shù)目前在90.5附近。
克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特(Loretta Mester)說(shuō)，交易員可以期待美聯(lián)儲(chǔ)“在非常長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)”保持寬松貨幣政策。此番言論助推美國(guó)股市創(chuàng)下新高，而對(duì)拜登刺激計(jì)劃落地的預(yù)期同樣助漲股市。
“美元指數(shù)在10天和50天指數(shù)移動(dòng)均線附近企穩(wěn)，但因?yàn)樯现芪宓膾亯?形成看跌吞噬K線)沖擊市場(chǎng)人氣，我們無(wú)法排除下破的可能性。股市可能掌握著美元指數(shù)后市方向性行情的密碼，因?yàn)楣墒猩蠞q通常指向美元下跌。但也有另外一種可能性。美國(guó)各股指目前落在歷史高點(diǎn)，形成的陽(yáng)線實(shí)體特別小。我們應(yīng)該提出這樣的疑問(wèn)，即當(dāng)前高位還有人愿意繼續(xù)買進(jìn)嗎?如果沒(méi)有，那么股指可能下修并對(duì)美元構(gòu)成支撐。”CITY INDEX方面表示。
關(guān)鍵詞： A股市場(chǎng) 持股過(guò)年
