美國三大股指迎來強勢反彈，納指和標普500指數(shù)刷新收盤歷史新高。散戶概念股熱潮有所降溫，避險情緒好轉令投資者重新關注企業(yè)財報和財政刺激預期。
上一次美股周線出現(xiàn)3%以上的漲幅，是在大選周，同樣是收復了此前一周由市場恐慌造成的大陰線，隨后三大股指順勢突破了疫情前的高位打開空間。這一次歷史會重演嗎?
財政刺激前景提振信心
雖然ADP(美國自動數(shù)據處理公司定期發(fā)布的就業(yè)人數(shù)數(shù)據)發(fā)布的私營就業(yè)報告，遠好于市場預期，美國勞工部1月新增就業(yè)數(shù)據卻表明，疫情陰影下勞動力需求距離完全恢復還很遙遠，失業(yè)率下滑背后是不少人選擇退出就業(yè)市場。
機構普遍認為，今年一季度美國經濟的復蘇可能會進一步放緩。一方面，每周更新的申請失業(yè)金人數(shù)始終遠高于疫情開始前水平。另一方面，消費者開支在限制令前逐步下滑，各州強制要求餐館等服務性企業(yè)減少運營時間，對就業(yè)市場帶來沖擊。
占美國國內生產總值(GDP)約8%的制造業(yè)是一大亮點，商品需求的上升推動了行業(yè)迅速恢復。美國供應管理協(xié)會(ISM)服務業(yè)調查委員會主席尼維斯(Anthony Nieves)上周表示，雖然企業(yè)對商業(yè)狀況和經濟更為樂觀，但為控制疫情傳播采取的限制措施，繼續(xù)對公司和行業(yè)產生負面影響，而產能和物流問題繼續(xù)給供應鏈帶來挑戰(zhàn)。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經記者采訪時表示，近期經濟數(shù)據顯示，美國經濟雖然仍然面臨困境，但復蘇跡象開始逐步出現(xiàn)。通過一系列企業(yè)信心調查和高頻數(shù)據分析，經濟目前已經度過了去年冬季最糟糕的疲軟時期，當然適當?shù)呢斦碳ふ咭廊缓苡斜匾?/p>
第一財經記者注意到，美國國會參眾兩院上周為快速通過拜登總統(tǒng)提出的1.9萬億美元刺激計劃邁出了重要一步，民主黨可以以簡單多數(shù)通過新一輪救濟計劃。
包括高盛在內的多家華爾街投行，對下半年美國經濟前景持樂觀態(tài)度。他們認為，隨著越來越多的人接種疫苗，商業(yè)限制進一步放寬，今年晚些時候經濟增長將加快。目前全美疫情似乎正在逐漸好轉，美國媒體統(tǒng)計顯示，過去一周，美國平均每天新增病例13.6萬例，比兩周前的平均水平下降30%。同時住院人數(shù)已經降至9萬以下，創(chuàng)11月中旬以來新低。
施瓦茨向第一財經記者表示，他注意到近期美國疫苗接種速度正在加快，達到了每天130萬例的水平，這為接下來的疫情有效防控奠定了基礎。同時也可以看到，刺激支票發(fā)放和新一輪財政刺激落地，對中低收入群體的生活保障至關重要，短期內消費者支出下滑的趨勢有望出現(xiàn)拐點。
不過，對于勞動力市場，施瓦茨依然持謹慎的觀點，他向第一財經記者分析道，從以往的經驗看，就業(yè)市場復蘇往往滯后于經濟產出，從去年3月起，依然有近1000萬就業(yè)崗位沒有完全恢復，由于疫情后經濟環(huán)境出現(xiàn)了新的變化，這可能需要數(shù)年時間。
機構激辯市場前景
上周美股大幅反彈，很大程度上與此前散戶概念股爆炒有所降溫有關，投資者重新開始關注企業(yè)財報、疫苗接種進展及財政刺激等消息的影響。第一財經記者注意到，隨著股指重新向歷史高位沖鋒，市場情緒逐步恢復，衡量股指波動性的CBOE恐慌指數(shù)(VIX)從兩周前高位37回落到21下方，單周下跌超40%。不過機構對短期市場走勢的觀點存在不小分歧。
摩根大通和高盛對未來美股前景持樂觀態(tài)度。小摩投資策略師馬特伊卡(Mislav Matejka)在報告中表示，散戶熱潮的持續(xù)性有待觀察，這種障礙是不會長期存在的。此前市場調整不僅是技術面的修正，還有對流動性下泡沫的擔憂，目前這些因素已經逐步平靜下來。
報告稱，過去兩個月美股衡量價值/動能(Value/momentum)的指標已經回落了15%，過剩的投機部分逐步被釋放，市場回到了一個更好的起點。另一方面，在VIX短期飆升至30以上后，歷史數(shù)據顯示，除了經濟衰退時期，美股在未來1個月和6個月都是上漲的。此外，市場似乎已準備好避開美元走強、債券收益率上升等不利因素，并關注3-4月經濟活動可能再度加速的問題，因此看好今年上半年風險資產將繼續(xù)走高。
高盛策略師里奇(Alessio Rizzi)也積極看多后市，他認為雖然近期市場出現(xiàn)波動，但有利因素依然明顯，包括疫苗分發(fā)加速、刺激政策支持以及積極的經濟前景。因此他維持對2021年剩余時間內順周期資產的積極性看法。
美銀相對態(tài)度謹慎，認為市場短期調整風險并未完全釋放，該行首席股票策略師薩布拉曼尼亞(Savita Subramanian)認為，現(xiàn)在的形勢與2000年之間有一些相似的地方，比如類似的狂熱情緒，估值已經達到了很高水平。在美國股市出現(xiàn)不可持續(xù)的泡沫之后，樂觀情緒的上升往往是市場出現(xiàn)回調的一個反向指標。
在估值問題上，從去年一季度開始，美國上市企業(yè)盈利都有所下降，但標普500指數(shù)卻還在繼續(xù)走高。根據財經信息供應商FactSet的數(shù)據，該指數(shù)的12個月遠期市盈率為21.8倍，遠高于17.6倍的五年平均水平和15.8倍的10年平均水平。
薩布拉曼尼亞對此發(fā)出警告稱，2000年美股估值也同樣達到了過高水平，隨后的走勢意味著下跌風險是存在的：如果市盈率迅速回到平均水平，那么在其他條件相同的情況下，投資者可能會看到股市下跌近10%。
