2020年，全國各省份都已經(jīng)宣布實(shí)現(xiàn)了省級統(tǒng)籌，從省級統(tǒng)籌到全國統(tǒng)籌既沒有政策障礙，也沒有技術(shù)障礙，只差臨門一腳了。
2020年的疫情并沒有對基本養(yǎng)老金投資運(yùn)營的業(yè)績造成不利影響。在2017年~2019年這三年賺了850億元的基礎(chǔ)上，2020年的投資收益還會(huì)上一個(gè)新的臺(tái)階。
然而，投資收益的大漲并沒有帶來投資規(guī)模的大幅增加。在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余只有4萬億元的2015年，官方曾預(yù)期基本養(yǎng)老金入市的規(guī)模可以達(dá)到2萬億元?，F(xiàn)實(shí)的情況卻是，在此后的五年間，基本養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余曾一度達(dá)到了6.2萬億元，但入市資金仍然只有1萬億元左右。
全國社?；鹄硎聲?huì)養(yǎng)老金部主任陳向京近日公開表示，受疫情的影響，減費(fèi)措施出臺(tái)，養(yǎng)老金委托投資規(guī)模的增長面臨很大的壓力。過去一年間，該會(huì)與31個(gè)省份進(jìn)行了溝通，再加上監(jiān)管部門也通過正式發(fā)文的形式擴(kuò)大委托規(guī)模，除了個(gè)別省份之外，到2020年底大部分省份都能完成委托簽約。
第一財(cái)經(jīng)采訪的業(yè)內(nèi)專家均表示，在社保降費(fèi)、全國統(tǒng)籌尚未實(shí)現(xiàn)以及老齡化加速的大環(huán)境之下，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市的增量不會(huì)太大。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對第一財(cái)經(jīng)記者表示，擴(kuò)大養(yǎng)老保險(xiǎn)投資運(yùn)營規(guī)模的唯一路徑是盡快實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)籌，讓全國31個(gè)省份的資金匯到中央，才能形成規(guī)模效應(yīng)。2020年，全國各省份都已經(jīng)宣布實(shí)現(xiàn)了省級統(tǒng)籌，從省級統(tǒng)籌到全國統(tǒng)籌既沒有政策障礙，也沒有技術(shù)障礙，只差臨門一腳了。
疫情拉慢養(yǎng)老保險(xiǎn)投資“進(jìn)度條”
按照國務(wù)院2015年8月印發(fā)的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》，2016年基本養(yǎng)老金正式開展委托投資運(yùn)營，社?；饡?huì)作為目前唯一受托機(jī)構(gòu)，對基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)行單獨(dú)管理、集中運(yùn)營、獨(dú)立核算。
當(dāng)前的委托模式是每個(gè)委托省作為獨(dú)立委托人，在根據(jù)各自實(shí)際情況預(yù)留一定支付費(fèi)用后確定委托金額，分別于社保基金會(huì)簽署合同，開展固定期限，以一定收益要求為基礎(chǔ)的委托投資。到期后，先完成前一筆委托期的結(jié)算，然后再根據(jù)支付需求選擇是否開展新的委托。
截至2019年底，已有22個(gè)省份與社?；饡?huì)簽約，委托規(guī)模達(dá)10930億元，占我國當(dāng)年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余比例的17%，這一比例并不是很高。
全國社會(huì)保障基金理事會(huì)發(fā)布的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金受托運(yùn)營年度報(bào)告(2019年度)》稱，2019年，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金權(quán)益投資收益額663.86億元，投資收益率9.03%?；攫B(yǎng)老保險(xiǎn)基金自2016年12月受托運(yùn)營以來，累計(jì)投資收益額850.69億元。
陳向京表示，2017到2019年的年化收益率是5.58%，2020年總體收益水平還是不錯(cuò)的?？梢灶A(yù)期，如果加上2020年的業(yè)績，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金歷年年均投資收益率將上一個(gè)新的臺(tái)階。
雖然基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資取得了不錯(cuò)的業(yè)績，但從數(shù)據(jù)來看，2020年前三季度委托投資的進(jìn)展較為緩慢。人社部的數(shù)據(jù)顯示，到三季度末，有24個(gè)省份啟動(dòng)基金委托投資，只比2019年底增加兩個(gè)省，委托規(guī)模從1.09萬億元增長到1.1萬億元，到賬金額尚未超過1萬億元。
疫情下社保費(fèi)大幅減收是去年養(yǎng)老金投資滯緩的重要原因。為了保市場主體和保就業(yè)，中央在疫情期間實(shí)施“減免緩”養(yǎng)老保險(xiǎn)繳費(fèi)政策，企業(yè)養(yǎng)老金基金繳費(fèi)全年減收將超過1.5萬億元。
人社部養(yǎng)老保險(xiǎn)司司長聶明雋曾表示，企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金2019年底累計(jì)結(jié)余為5萬億元。實(shí)施減免政策后，會(huì)有較多的省份出現(xiàn)當(dāng)期收不抵支，但絕大部分省份都能通過動(dòng)用歷年結(jié)余確保發(fā)放，預(yù)計(jì)到2020年底還能保持3.8萬億元以上的結(jié)余。
董登新認(rèn)為，養(yǎng)老保險(xiǎn)“減免緩”政策影響到了養(yǎng)老金當(dāng)期的收支平衡，在這種情況下，地方首先要考慮保發(fā)放，這會(huì)影響到地方參與養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營的積極性。
為了推進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營的進(jìn)程，2020年全國社保基金理事會(huì)在2019年22個(gè)省份的基礎(chǔ)上，和31個(gè)省份以及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)進(jìn)行了溝通，除了個(gè)別省份2020年簽約無法落地之外，大部分省份估計(jì)都能完成委托簽約。
陳向京說，委托規(guī)模上，隨著新增委托省份的增加和城鄉(xiāng)居民保新增的簽約，2020年委托規(guī)模仍然是穩(wěn)步增長的。
什么制約了養(yǎng)老金入市規(guī)模
疫情只是影響?zhàn)B老金運(yùn)營規(guī)模的原因之一，還有其他方面的原因。
自2015年《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》出臺(tái)之后，業(yè)內(nèi)就認(rèn)為入市規(guī)模不會(huì)像官方預(yù)想的那么樂觀，五年來的實(shí)踐也證明了這一點(diǎn)。
地方政府的積極性是非常關(guān)鍵的一個(gè)因素。華中師范大學(xué)公共管理學(xué)院副教授孫永勇接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，基本養(yǎng)老金投資運(yùn)營存在一種內(nèi)在矛盾，對于“有錢”的省份來說，養(yǎng)老金支付壓力不小，做投資的動(dòng)力不足;對于“窮”的省份來說，也沒錢去投資，這兩種類型的省份對于投資的積極性都不高，只有那些“有點(diǎn)錢又有較大支付壓力”的省份才有動(dòng)力去做投資。
“雖然富裕的省份存在養(yǎng)老金增值保值的壓力，但對于政府來說，按時(shí)足額發(fā)放養(yǎng)老金才是第一要?jiǎng)?wù)，投資雖然有收益，但也是與風(fēng)險(xiǎn)相伴的，地方政府會(huì)權(quán)衡之間的關(guān)系。”孫永勇說。
董登新認(rèn)為，雖然我國企業(yè)養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余有4萬億元，但分布并不均衡，大部分都是東部沿海和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份。對于累計(jì)結(jié)余的大省來說，這些資金都存在當(dāng)?shù)氐你y行，是屬于當(dāng)?shù)氐慕鹑谫Y源，在地方本位主義的影響之下，參與投資運(yùn)營的積極性不高。
養(yǎng)老金支付壓力也是制約養(yǎng)老金投資規(guī)模的一個(gè)客觀原因。在“統(tǒng)賬結(jié)合”的制度模式下，由于制度轉(zhuǎn)軌成本沒有得到及時(shí)解決，養(yǎng)老金支付壓力逐年增大，各省份出于保發(fā)放的審慎考慮，只能將較低比例的結(jié)余資金進(jìn)行固定期限的委托，這使得基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)際開展委托投資運(yùn)營的規(guī)模偏小。
陳向京也表示，截至目前，各省份都選擇了理事會(huì)需要承諾保底的合同，同時(shí)各個(gè)省份收益波動(dòng)容忍度還是非常有限的。如何在風(fēng)險(xiǎn)容忍度較低的情況下拉長投資期限，提升風(fēng)險(xiǎn)容忍度，獲取較高的收益率對社?；鹄硎聲?huì)來說確實(shí)是一個(gè)挑戰(zhàn)。
提高養(yǎng)老金的投資效益是實(shí)現(xiàn)我國養(yǎng)老保險(xiǎn)制度可持續(xù)發(fā)展的重要一環(huán)。中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文認(rèn)為，如果不考慮通過積累、儲(chǔ)備和增值來建立真正可持續(xù)的養(yǎng)老金制度，必將在未來陷入老齡化的集體困境中。20年來，我國的養(yǎng)老保險(xiǎn)資金一直處于低收益率的狀態(tài)，這些長期基金難以分享到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，是一種極大的浪費(fèi)。
去年末發(fā)布的《中國養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2020》建議，盡快推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)全國統(tǒng)籌，是深化養(yǎng)老金體系改革的重要措施。只有在全國統(tǒng)籌的基礎(chǔ)上建立專業(yè)的定期精算報(bào)告制度，并根據(jù)精算結(jié)果實(shí)現(xiàn)繳付政策和投資管理的更好聯(lián)動(dòng)，才能促進(jìn)基本養(yǎng)老基金形成適當(dāng)?shù)耐顿Y規(guī)模，并通過投資收益“反哺”養(yǎng)老保障支付，助力我國養(yǎng)老金體系的長期可持續(xù)發(fā)展。
關(guān)鍵詞： 養(yǎng)老保險(xiǎn)投資 養(yǎng)老金入市
