“入行以來(lái)，在各種會(huì)議上聽(tīng)到講信托轉(zhuǎn)型相關(guān)話題已經(jīng)有些年頭了，但直到去年才開(kāi)始實(shí)實(shí)在在地感受到了轉(zhuǎn)型的迫切與緊急。”有信托公司戰(zhàn)略研究部工作人員冰冰(化名)對(duì)記者坦言。
記者采訪了解到，在2020年資金信托新規(guī)已推出征求意見(jiàn)稿的基礎(chǔ)上，2021年相關(guān)細(xì)則有望進(jìn)一步完善，同時(shí)監(jiān)管評(píng)級(jí)、行業(yè)評(píng)級(jí)方面不排除也會(huì)有隨之更新的可能。
那么，隨著信托行業(yè)步入規(guī)范化和精細(xì)化發(fā)展，相關(guān)業(yè)務(wù)體系是否會(huì)出現(xiàn)360度“大變身”?該如何看待已經(jīng)或即將發(fā)生的變化?哪些新機(jī)遇不容錯(cuò)過(guò)?
《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪多位業(yè)內(nèi)人士、專家，以期尋求答案。
1走規(guī)范化、精細(xì)化之路
對(duì)于信托行業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是回顧過(guò)去一年的發(fā)展還是展望新的一年可能發(fā)生的變化，“規(guī)范化”、“精細(xì)化”都是兩個(gè)非常重要的關(guān)鍵詞。
清華大學(xué)法學(xué)院法律與金融研究中心研究員邢成在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，2021年信托業(yè)及信托公司業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型必然會(huì)有所加速。
“不過(guò)，相比內(nèi)生動(dòng)力，2021年信托公司的轉(zhuǎn)型更有可能呈現(xiàn)出監(jiān)管驅(qū)動(dòng)的特點(diǎn)。”邢成進(jìn)一步指出，可以說(shuō)監(jiān)管環(huán)境已發(fā)生變化，對(duì)信托公司包括業(yè)務(wù)范圍、業(yè)務(wù)模式、轉(zhuǎn)型方向在內(nèi)的諸多方面都進(jìn)行了剛性的規(guī)定。
換句話說(shuō)，2021年，信托公司所面臨的來(lái)自監(jiān)管方面的“壓力”并不會(huì)有所減弱。邢成在接受記者采訪時(shí)也提到了“剛性轉(zhuǎn)型”這個(gè)詞，這樣的強(qiáng)度，和柔性或彈性有著很明顯的區(qū)分。
2020年12月8日，銀保監(jiān)會(huì)副主席黃洪在2020中國(guó)信托業(yè)年會(huì)上，嚴(yán)厲地點(diǎn)出信托業(yè)存在的突出問(wèn)題：“行業(yè)主觀上存在惰性，轉(zhuǎn)型發(fā)展的積極性、能動(dòng)性存在欠缺，過(guò)度強(qiáng)調(diào)轉(zhuǎn)型面臨的困難和障礙，依然對(duì)通過(guò)簡(jiǎn)單的影子銀行業(yè)務(wù)和通道類業(yè)務(wù)盈利存在路徑依賴和幻想，主要提供同質(zhì)化、低端化的信托產(chǎn)品”。
對(duì)于當(dāng)下和未來(lái)一段時(shí)間信托行業(yè)面臨的形勢(shì)，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管研究室袁增霆在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，從房地產(chǎn)融資政策的收緊、企業(yè)債違約形勢(shì)、資管爆雷、信托公司被接管等事件以及實(shí)際表現(xiàn)出來(lái)的監(jiān)管態(tài)度來(lái)看，信托業(yè)監(jiān)管環(huán)境仍在收緊，處于風(fēng)險(xiǎn)暴露和釋放的階段。
“可以說(shuō)，信托公司的轉(zhuǎn)型只能加速。”邢成也告訴記者，信托公司如果不按照監(jiān)管部門頒布的相關(guān)新規(guī)進(jìn)行轉(zhuǎn)型的話，則面臨違規(guī)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。
有堵有疏。轉(zhuǎn)型方向上，邢成對(duì)記者分析，在“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的指引下，對(duì)于資金信托業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，非標(biāo)業(yè)務(wù)中的非標(biāo)投資，標(biāo)品業(yè)務(wù)中的標(biāo)品融資和標(biāo)品投資都是2021年及以后信托公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要方向。
“其中的一些亮點(diǎn)業(yè)務(wù)包括資產(chǎn)證券化和財(cái)富管理項(xiàng)下的家族信托業(yè)務(wù)等。”邢成進(jìn)一步指出，此外，資本市場(chǎng)領(lǐng)域包括TOF(基金中的信托)、債券融資、債券承銷在內(nèi)的方向也值得關(guān)注。很多信托公司也為此做了大量人才、物力上的準(zhǔn)備，包括團(tuán)隊(duì)建設(shè)、系統(tǒng)投入等方面。
整體來(lái)看，在資管新規(guī)統(tǒng)一資管產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、打破剛兌、要求資管產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理的大背景下，信托公司亟待進(jìn)一步提升大類資產(chǎn)配置的專業(yè)管理能力，構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，逐步打造和豐富標(biāo)準(zhǔn)化投資產(chǎn)品線。可以說(shuō)，這對(duì)信托公司下一步的轉(zhuǎn)型發(fā)展至關(guān)重要。
至于這個(gè)過(guò)程要多久，袁增霆對(duì)記者坦言，信托行業(yè)轉(zhuǎn)型的特征主要表現(xiàn)為對(duì)舊業(yè)務(wù)的出清，然后才是新業(yè)務(wù)方向及模式的重大變化。舊業(yè)務(wù)模式的出清不排除持續(xù)數(shù)年的可能。
2“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”內(nèi)涵豐富
針對(duì)非標(biāo)債權(quán)比例限制，銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)人士曾公開(kāi)回應(yīng)表示，非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)具有透明度低、流動(dòng)性差、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別難度大等特征，當(dāng)前對(duì)資金信托投資非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的嚴(yán)格規(guī)范，主要是為了防范非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)無(wú)序發(fā)展導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度累積。
談到“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”，有南方地區(qū)大型信托公司高管告訴記者，其對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)絕不能被當(dāng)作一件“不得已而為之”的事情，否則將背離其背后具有的深遠(yuǎn)意義。
“‘非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)’不能只是形式上的轉(zhuǎn)變。”該人士進(jìn)一步指出，一直以來(lái)，信托公司形成的業(yè)務(wù)及盈利模式還有風(fēng)控思維等方面，都會(huì)發(fā)生一系列的變化。
五礦信托財(cái)富管理中心總經(jīng)理何飛告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，信托公司越來(lái)越會(huì)意識(shí)到，僅僅圍繞單一的產(chǎn)品體系做事情會(huì)面臨諸多局限，產(chǎn)品的單一會(huì)導(dǎo)致客群?jiǎn)我?，進(jìn)而導(dǎo)致機(jī)構(gòu)的能力單一，這樣的話也會(huì)難以對(duì)抗接下來(lái)可能發(fā)生的經(jīng)濟(jì)輪動(dòng)。
另一方面，客戶的需求也絕非一成不變，很難用某一類產(chǎn)品完全吸引住客戶。因此，信托公司一定要抱著開(kāi)放的心態(tài)，爭(zhēng)取做到為客戶提供綜合性服務(wù)。
“觀察國(guó)家倡導(dǎo)的一些新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的發(fā)展可以發(fā)現(xiàn)，股權(quán)投資或權(quán)益投資的規(guī)模很大，因此需要加深對(duì)行業(yè)、產(chǎn)業(yè)和技術(shù)的理解。”何飛認(rèn)為，在這種情況下，可以從開(kāi)放式的平臺(tái)或產(chǎn)品中借力，通過(guò)共享成果快速地切入到相關(guān)投資領(lǐng)域的機(jī)會(huì)當(dāng)中去。
盡管“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的路走起來(lái)并不容易，但仍有資深信托業(yè)觀察人士向記者表達(dá)了堅(jiān)定的看好。
“從現(xiàn)有情況來(lái)看，大部分高凈值客戶此前對(duì)固定收益的信托產(chǎn)品和公募基金、股票等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品都有了一定的投資經(jīng)驗(yàn)。”該人士表示，受到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行的影響，部分高凈值客戶已經(jīng)開(kāi)始“惡補(bǔ)”相關(guān)知識(shí)。這些都會(huì)對(duì)信托“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”進(jìn)程加速起到一定的支撐作用。
“對(duì)于步入轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的信托公司而言，如何衡量長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)與短期收益，是否能下決心走轉(zhuǎn)型升級(jí)，是最關(guān)鍵的抉擇。”上述南方地區(qū)大型信托公司高管對(duì)記者強(qiáng)調(diào)。
3積極擁抱資本市場(chǎng)
從上述討論不難發(fā)現(xiàn)，伴隨著“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的進(jìn)行，資本市場(chǎng)也越來(lái)越被走在轉(zhuǎn)型路上的信托公司所重視。
和以往嘴里說(shuō)轉(zhuǎn)型，身體實(shí)誠(chéng)地干著非標(biāo)業(yè)務(wù)不同，可以看到，如今越來(lái)越多的信托公司正在積極地?fù)肀зY本市場(chǎng)。擴(kuò)大能力圈層的重要性不言而喻。
在2020年末的最后一周，一個(gè)引人注意的變化是，金融類產(chǎn)品募集規(guī)模再超百億元。有分析認(rèn)為，這或許在一定程度上反映了信托行業(yè)的標(biāo)品業(yè)務(wù)發(fā)展也同樣被看好。
在用益信托研究員喻智看來(lái)，受益于資本市場(chǎng)行情看漲，信托行業(yè)的轉(zhuǎn)型預(yù)計(jì)會(huì)比較順利，集合信托產(chǎn)品將由非標(biāo)產(chǎn)品為主的融資類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向以標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)配置和股權(quán)投資為主的投資類業(yè)務(wù)。
記者注意到，已有信托公司的標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)形成了包括資產(chǎn)證券化、證券投資和固收+產(chǎn)品等在內(nèi)的多條賽道，及時(shí)地順應(yīng)了市場(chǎng)大勢(shì)和客戶需求。
其中，TOF產(chǎn)品被多家信托公司寄予厚望。TOF，基金中的信托，是一種專門投資信托產(chǎn)品或基金產(chǎn)品的信托產(chǎn)品。此類產(chǎn)品靈活性高，并可以通過(guò)底層基金的組合使得母基金具有多種多樣的收益風(fēng)險(xiǎn)特征曲線，從而匹配不同投資需求。
那么，和券商、基金等天然具備標(biāo)品基因機(jī)構(gòu)的一些產(chǎn)品相比，信托公司TOF產(chǎn)品是否有優(yōu)勢(shì)?
某上海地區(qū)信托公司資本市場(chǎng)部從業(yè)人士于飛(化名)告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，信托公司發(fā)展標(biāo)品業(yè)務(wù)困難之處在于公司層面對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)的定位?，F(xiàn)階段標(biāo)品業(yè)務(wù)有銀行、基金、券商作為競(jìng)爭(zhēng)者，競(jìng)爭(zhēng)激烈。
“但信托公司做標(biāo)品業(yè)務(wù)，可投研一體，結(jié)合自身非標(biāo)業(yè)務(wù)在房地產(chǎn)、政信方面的深耕優(yōu)勢(shì)，從而形成差異化競(jìng)爭(zhēng)的趨勢(shì)。”于飛表示。
另一方面，以信托公司的一些權(quán)益類TOF產(chǎn)品為例，可以從豐富自身產(chǎn)品線角度出發(fā)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理到財(cái)富管理的轉(zhuǎn)型。“由于信托公司不存在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，不考慮交易量，只關(guān)注產(chǎn)品收益風(fēng)險(xiǎn)比，使得信托公司成為該領(lǐng)域產(chǎn)品最有潛力的渠道之一。”于飛進(jìn)一步指出。
4人才池構(gòu)建迫在眉睫
路途雖遠(yuǎn)，但似乎不再迷茫。資管新規(guī)及其配套細(xì)則的出臺(tái)，已經(jīng)為信托行業(yè)未來(lái)發(fā)展指明了方向。目前信托公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展也在積極籌劃中。
可以說(shuō)，當(dāng)下的轉(zhuǎn)型具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
金樂(lè)函數(shù)信托分析師廖鶴凱在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，如果信托想要更加凸顯中長(zhǎng)期資金供給者的角色，是需要在標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品領(lǐng)域占有更多份額的。標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)型的另一個(gè)優(yōu)勢(shì)則是降低融資成本。
千里之行，始于足下。就現(xiàn)階段來(lái)看，壓縮融資類業(yè)務(wù)已經(jīng)成為信托公司轉(zhuǎn)型道路上的一個(gè)重要指標(biāo)。
有不愿具名的信托從業(yè)人士告訴記者，2021年對(duì)融資類業(yè)務(wù)規(guī)模的壓降也是勢(shì)在必行的。這一點(diǎn)，經(jīng)過(guò)2020的洗禮，已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)。
銀保監(jiān)會(huì)此前強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持“去通道”目標(biāo)不變，繼續(xù)壓縮信托通道業(yè)務(wù)，逐步壓縮違法違規(guī)的融資類信托業(yè)務(wù)，鞏固信托業(yè)亂象治理成果，引導(dǎo)信托公司加快業(yè)務(wù)模式變革。“這個(gè)決心是明確的和堅(jiān)定的，壓降通道業(yè)務(wù)和融資類信托業(yè)務(wù)，不僅過(guò)去要求壓，現(xiàn)在要求壓，今后還會(huì)要求壓”。
另一方面，也可以清楚地看到，各家信托公司在資源稟賦、股東實(shí)力、業(yè)務(wù)資源方面各有不同，決心和力度上也存在差異，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)亦非一日之功，如果前些年沒(méi)有提前布局的話可以說(shuō)是難上加難。
長(zhǎng)期來(lái)看，人才依然是信托公司發(fā)展的基石，特別是在“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”進(jìn)程加速的當(dāng)下。如果要想在標(biāo)準(zhǔn)化領(lǐng)域深耕，必須要打造一只卓越的專業(yè)團(tuán)隊(duì)并進(jìn)行長(zhǎng)期的、較為深厚的人才儲(chǔ)備。
那是否意味著非標(biāo)人才不再“吃香”了?
對(duì)于這樣的聲音和行業(yè)在一定程度上存在的困惑，平安信托總經(jīng)理助理張中朝在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，盡管新出臺(tái)的資金信托新規(guī)征求意見(jiàn)稿嚴(yán)格限制了非標(biāo)的規(guī)模，也確定了信托為私募的性質(zhì)，但這并不意味著非標(biāo)人才不再吃香。
“換個(gè)角度來(lái)看，新的政策有利于信托公司甄別抗風(fēng)險(xiǎn)能力較高的投資人，讓市場(chǎng)更市場(chǎng)化，企業(yè)更規(guī)范化，投資者更專業(yè)化。”張中朝進(jìn)一步指出。
關(guān)鍵詞： 信托行業(yè) 非標(biāo)人才
