進(jìn)入2021年，究竟理財(cái)子將如何轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新?
銀行理財(cái)子公司(下稱“理財(cái)子”)在2020年經(jīng)歷了利率市場動蕩、信用違約風(fēng)波、海外市場不確定性。同時(shí)，老產(chǎn)品在資管新規(guī)下的過渡仍在持續(xù)，近期銀保監(jiān)會發(fā)布的《商業(yè)銀行理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法(征求意見稿)》(下稱《辦法》)更是限制了互聯(lián)網(wǎng)平臺這一代銷渠道，這也對理財(cái)子的渠道布局提出了更大挑戰(zhàn)。
進(jìn)入2021年，究竟理財(cái)子將如何轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新?
部分銀行非標(biāo)過渡或延至2025年
在政策指引下，2020年銀行理財(cái)子密集成立，已有近20家銀行理財(cái)子獲批開業(yè)，共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品4100多只，包含母行遷移產(chǎn)品。依照目前的政策導(dǎo)向，后續(xù)銀行理財(cái)將主要以理財(cái)子的產(chǎn)品形態(tài)存在。
2018年資管新規(guī)發(fā)布后，銀行保本理財(cái)產(chǎn)品正在加速退出，實(shí)現(xiàn)向凈值化轉(zhuǎn)型。截至2020年三季度，保本理財(cái)規(guī)模25.1萬億元，相較于2019年底上升7.2%。非保本理財(cái)規(guī)模已連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長。根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，從產(chǎn)品規(guī)?？?，截至2020年上半年，理財(cái)產(chǎn)品凈值化比例達(dá)54%，同時(shí)理財(cái)產(chǎn)品收益率也呈下降趨勢。
2021年，新老過渡和轉(zhuǎn)型仍是理財(cái)子最根本的任務(wù)。2020年初，央行正式宣布資管新規(guī)過渡期延長到2021年底，這讓仍有大量非標(biāo)等資產(chǎn)來不及處置的銀行暫舒了一口氣。近期有消息稱，如果超過2021年底尚未處置完，還可能再推遲。
第一財(cái)經(jīng)記者從多位國有大行、股份行理財(cái)子人士處獲悉，目前銀行主要是采取“一行一策”的方法，使得一些無法在2021年到期的非標(biāo)資產(chǎn)平穩(wěn)過渡，期限有可能延長至2025年。但部分城商行人士表示，這對資產(chǎn)規(guī)模低于一定水平的銀行并不適用。即便是推遲，也并非走回頭路，新產(chǎn)品仍按照資管新規(guī)的要求推進(jìn)。
事實(shí)上，早在2020年初，各大理財(cái)子都在發(fā)力增發(fā)新產(chǎn)品，一方面是為了做大規(guī)模，另一方面也是為了將那些難以做到凈值化、缺乏流動性的老產(chǎn)品接過來。"我們開始和一些持有老產(chǎn)品的客戶溝通，希望他們能夠?qū)⒗袭a(chǎn)品過渡到新發(fā)的產(chǎn)品，部分可能會出現(xiàn)收益率下降的情況，這涉及大量的溝通問題。"管理資金規(guī)模近百億元的某國有大行理財(cái)子投資經(jīng)理當(dāng)時(shí)對記者表示。
“就目前情況來說，如果2021年過渡不完的，可以推遲到2025年，至少大行和股份行都可以按照一行一策的原則。”另一股份行理財(cái)子業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對記者表示。
事實(shí)上，這些所謂的難過渡的產(chǎn)品主要是非標(biāo)資產(chǎn)，尤其是期限較長、流動性差的部分，例如產(chǎn)業(yè)基金、PPP(公私合營)項(xiàng)目等。此外，雖然永續(xù)債屬于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，但因?yàn)榱看?、流動性差、價(jià)格不高，導(dǎo)致市場承接意愿較差，因此部分需要銀行內(nèi)部自行消化。
目前，據(jù)記者了解，理財(cái)子發(fā)行新產(chǎn)品去承接舊資產(chǎn)的壓力有所緩解，不過新發(fā)產(chǎn)品仍然按照資管新規(guī)的思路推進(jìn)凈值化轉(zhuǎn)型，銀行資產(chǎn)配置的壓力并不輕。除了非標(biāo)資產(chǎn)的過渡壓力，此前債市持續(xù)回調(diào)也對理財(cái)子的凈值管理提出極大挑戰(zhàn)，多數(shù)理財(cái)子的組合中超七成都是債券，而銀行的客戶群體則往往對波動的承受力較弱。
計(jì)劃推出更多純權(quán)益產(chǎn)品
就目前而言，理財(cái)子的產(chǎn)品更多是以現(xiàn)金管理類、固收+等R2、R3風(fēng)險(xiǎn)等級品種為主，發(fā)行純權(quán)益產(chǎn)品的理財(cái)子寥寥，權(quán)益資產(chǎn)在整體資產(chǎn)中的占比往往僅5%～10%，不乏理財(cái)子該比例仍在3%左右。
多家接受采訪的理財(cái)子人士都表示，2021年計(jì)劃發(fā)行更多權(quán)益產(chǎn)品。但挑戰(zhàn)在于，是否有能夠直投權(quán)益資產(chǎn)的人才儲備?如果沒有，那么通過FOF等委外形式就會涉及如何選擇合適的基金管理人以及控制回撤的問題。2020年是基金的大年，但競爭也尤為激烈，頭部基金的回報(bào)普遍都超出70%，理財(cái)子不保本的權(quán)益產(chǎn)品又要如何吸引資金?這些都是待解的問題。
據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，目前加上合資理財(cái)公司匯華理財(cái)在內(nèi)，銀行系理財(cái)公司只發(fā)行了7款權(quán)益類產(chǎn)品。雖然大多數(shù)理財(cái)子發(fā)行的固收類和混合類產(chǎn)品中都配置了權(quán)益類資產(chǎn)，但配置比例多在20%以內(nèi)。
“對于銀行理財(cái)子而言，單純依靠固收類投資無法獲得持續(xù)且有競爭力的收益，也難以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好客群的需求，做好信用下沉、豐富產(chǎn)品體系成為打造產(chǎn)品競爭力的主要抓手，逐步提升權(quán)益類資產(chǎn)配置是必然趨勢。” 光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰此前對記者表示。
但理財(cái)子建立高度市場化的投研團(tuán)隊(duì)尚需時(shí)日，更有可能的是進(jìn)行被動投資或與其他機(jī)構(gòu)合作以切入權(quán)益類投資，初期階段指數(shù)類和FOF/MOM是合意之選。后續(xù)隨著投研能力的逐步增強(qiáng)，理財(cái)子有望將產(chǎn)品線繼續(xù)拓展至主動權(quán)益、衍生品等更為復(fù)雜的領(lǐng)域。
撤離互聯(lián)網(wǎng)代銷渠道
除了投研能力建設(shè)，拓展銷售渠道更是理財(cái)子2021年的頭號任務(wù)，尤其是在近期互聯(lián)網(wǎng)平臺這一高效渠道受限后。
近日，中國人民銀行金融穩(wěn)定局局長孫天琦二度公開發(fā)聲，指互聯(lián)網(wǎng)存款屬“無照駕駛”的非法金融活動。受此影響，支付寶、騰訊理財(cái)通、度小滿、攜程金融等多家互聯(lián)網(wǎng)平臺紛紛下架銀行存款產(chǎn)品。上周開始，理財(cái)子的理財(cái)產(chǎn)品紛紛退出了互聯(lián)網(wǎng)平臺。根據(jù)上述《辦法》的銷售機(jī)構(gòu)分類原則，理財(cái)子和銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)是目前唯二的正規(guī)銷售機(jī)構(gòu)?！掇k法》還明確了代銷理財(cái)?shù)慕剐砸?guī)定，未經(jīng)金融監(jiān)督管理部門許可，任何非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得直接或變相代理銷售理財(cái)產(chǎn)品。
這意味著互聯(lián)網(wǎng)平臺暫時(shí)無緣代銷資格。“《辦法》的代銷理財(cái)禁止性規(guī)定，意味著支付寶等第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺現(xiàn)階段不能從事理財(cái)產(chǎn)品的代銷業(yè)務(wù)。”國盛證券研究所分析師馬婷婷在12月27日發(fā)布的研報(bào)中表示。2021年1月5日晚間，記者登錄百信銀行、微眾銀行和網(wǎng)商銀行3家互聯(lián)網(wǎng)銀行發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)商銀行、微眾銀行此前銷售的理財(cái)子的產(chǎn)品都已下架;百信銀行則僅代銷青銀理財(cái)、信銀理財(cái)兩家理財(cái)子的3款產(chǎn)品。
某國有大行渠道負(fù)責(zé)人對記者表示：“按原則來說，此前互聯(lián)網(wǎng)平臺銷售的理財(cái)子產(chǎn)品，到期了就不能再續(xù)。早前銀行大力開拓互聯(lián)網(wǎng)渠道，因?yàn)槟假Y效率更高、門檻更低(無需在銀行開戶)，但如今更多要靠母行的渠道，也要開發(fā)其他銀行的代銷渠道。”
第一財(cái)經(jīng)記者同時(shí)發(fā)現(xiàn)，2020年以來，交銀理財(cái)、招銀理財(cái)、中銀理財(cái)在內(nèi)的多家理財(cái)子都開始代銷其他理財(cái)子發(fā)行的產(chǎn)品。此外，近期招商銀行、郵儲銀行的直銷銀行相繼獲批，有觀點(diǎn)認(rèn)為這也表明監(jiān)管對銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型持支持態(tài)度，這有望使得上述銀行提升其線上化經(jīng)營能力，從而填補(bǔ)互聯(lián)網(wǎng)平臺代銷的市場空缺。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年上半年招商銀行APP的理財(cái)投資銷售金額同比増長20%至4.7萬億元，占全行理財(cái)投資銷售金額的78%，線上化表現(xiàn)亮眼。 綜合來看，過去線下網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量的優(yōu)勢成為大行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模增長的保障，但隨著代銷和線上模式的興起，未來新產(chǎn)品的發(fā)行、資產(chǎn)配置的能力以及線上渠道的建設(shè)將成為股份行與國有大行比拼的關(guān)鍵。
關(guān)鍵詞： 銀行非標(biāo) 銀行理財(cái)子公司
