歲末回首，疫情沖擊下保險(xiǎn)行業(yè)的強(qiáng)大韌性離不開(kāi)資本活血疏通“經(jīng)絡(luò)”。近日，據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2020年增資險(xiǎn)企數(shù)目與增資總額相較去年雙雙近乎“腰斬”;而相比之下，發(fā)行資本補(bǔ)充債券的“補(bǔ)血”方式在今年更受險(xiǎn)企青睞，僅銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)的發(fā)債計(jì)劃便達(dá)到173億元，加上央行批復(fù)金額更是突破了900億元“關(guān)卡”，創(chuàng)下自2015年來(lái)新高。
4家險(xiǎn)企“大手筆”增資
具體而言，2020年共有14家險(xiǎn)企發(fā)布增資方案，直接增資總額約149億元，相較去年31家險(xiǎn)企合計(jì)增資315億元的計(jì)劃，從數(shù)額上看減半。
其中，增資額在10億元以上的險(xiǎn)企有4家，增資額從大到小依次為紫金財(cái)險(xiǎn)、中法人壽、漢諾威再保險(xiǎn)上海分公司以及安聯(lián)中國(guó)，分別增資35億元、28億元、15.6億元和12億元。
計(jì)劃增資額最大的紫金財(cái)險(xiǎn)，融資56.35億元，其中35億元計(jì)入注冊(cè)資本，21.35億元計(jì)入資本公積金。根據(jù)方案，在7家增資股東中，云南合和集團(tuán)、江蘇金財(cái)投資和南京市建鄴區(qū)高新科技投資為3家新增股東。其中，云南合和集團(tuán)增資后將持股12.9億股，與該次參與增資的原第一大股東江蘇國(guó)信集團(tuán)成為并列第一大股東。
“受今年疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，尤其上半年很多產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)強(qiáng)度下降、現(xiàn)金流偏緊，投融資并不活躍，下半年才逐步改善，所以對(duì)企業(yè)的增資訴求有一定的沖擊因素。”對(duì)于年內(nèi)險(xiǎn)企增資減少的緣故，川財(cái)證券所所長(zhǎng)陳靂如是解釋。
首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)系副主任李文中介紹稱，險(xiǎn)企是否增資是受多方面因素影響。首先，保險(xiǎn)公司的償付能力是否充足。如果償付能力充足性不高，影響保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)開(kāi)展，那么保險(xiǎn)公司可能會(huì)考慮增資或者發(fā)行資本債券來(lái)補(bǔ)充償付能力。
而對(duì)于險(xiǎn)企增資額“腰斬”的緣故，李文中分析稱，就今年來(lái)看，保險(xiǎn)公司增資不積極可能是一方面今年總體上受疫情影響保險(xiǎn)業(yè)務(wù)總體發(fā)展速度不高，而且也沒(méi)有出現(xiàn)較大保險(xiǎn)公司償付能力急劇惡化的情形，因此對(duì)增資的需求不是很強(qiáng)烈;另一方面從上市保險(xiǎn)公司股價(jià)水平來(lái)看，總體變化不大對(duì)資本供求雙方都不會(huì)形成大的刺激，因此雙方交易積極性總體不高。
發(fā)債突破900億大關(guān)
相較年內(nèi)險(xiǎn)企直接增資狀況的“慘淡”，北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)合計(jì)有20余家險(xiǎn)企發(fā)行資本補(bǔ)充債券，合計(jì)批復(fù)發(fā)債額度約900億元，其中僅被銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)行資本補(bǔ)充債券的險(xiǎn)企數(shù)目便達(dá)到9家。
梳理可知，這是自2015年保險(xiǎn)公司被允許在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行資本補(bǔ)充債券以來(lái)總發(fā)債額度最大的一次。相較2019年8家險(xiǎn)企發(fā)布資本補(bǔ)充債券642億元、2018年715億元的發(fā)債小高峰，以及2015年、2016年、2017年的800億元、295億元和350億元，2020年資本補(bǔ)充債券的發(fā)行總額創(chuàng)下近六年新高。
與此同時(shí)，單次發(fā)債額度也到達(dá)了一個(gè)“高峰”。如平安人壽3月發(fā)行10年期資本補(bǔ)充債券，發(fā)債金額高達(dá)200億元，為年內(nèi)單次發(fā)行規(guī)模最大的一筆債券，也是平安人壽在境內(nèi)單次發(fā)行規(guī)模最大的一筆債券。
對(duì)于為何相比增資，險(xiǎn)企更偏好發(fā)行債券，業(yè)內(nèi)人士表示，和股東增資相比，資本補(bǔ)充債的融資成本更低，審批標(biāo)準(zhǔn)和發(fā)行程序相對(duì)簡(jiǎn)單，資本補(bǔ)充周期更短，而且不會(huì)稀釋股東股權(quán)。
李文中則分析稱，首先，保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管對(duì)資本充足性與資本結(jié)構(gòu)都有要求，保險(xiǎn)公司增資增加的是核心資本，履行資本債券增加是附屬資本。監(jiān)管要求核心資本充足率不能低于50%，占總資本的比重不得是低于50%。
“因此，在保險(xiǎn)公司并不能簡(jiǎn)單地偏好發(fā)行資本債券，只能說(shuō)它們?cè)诤诵馁Y本占比較高的情況下，才可以通過(guò)發(fā)行資本債券來(lái)補(bǔ)充資本，如果其核心資本占比已經(jīng)接近甚至低于最低要求，那么只能通過(guò)增資來(lái)補(bǔ)充資本金，不能通過(guò)發(fā)行資本補(bǔ)充債券來(lái)補(bǔ)充資本金。”對(duì)此，李文中如是解釋。
其次，保險(xiǎn)公司股東為了提高資本金的利用率，也會(huì)在滿足償付能力監(jiān)管要求的情形下傾向于通過(guò)發(fā)行資本債券來(lái)補(bǔ)充資本金。最后，今年金融市場(chǎng)上債券利率總體走低，發(fā)行資本債券的成本下降恐怕也是導(dǎo)致該現(xiàn)象的一個(gè)原因。
而對(duì)于為何大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)重視發(fā)債，陳靂則解釋稱：“當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)直接融資非常重視，且積極鼓勵(lì)，尤其是在前3個(gè)季度，債券發(fā)行的融資力度效果更為直接，能夠在短時(shí)間內(nèi)較快地補(bǔ)充險(xiǎn)企的流動(dòng)性。而很多保險(xiǎn)公司評(píng)級(jí)較高，為發(fā)行債券也提供了相應(yīng)的基礎(chǔ)。越大的險(xiǎn)企對(duì)中長(zhǎng)期現(xiàn)金的重視程度越高，因其經(jīng)營(yíng)的規(guī)模效應(yīng)，發(fā)行通常更受市場(chǎng)認(rèn)可。”
外資入華“野心”凸顯
在眾多排隊(duì)“補(bǔ)血”的險(xiǎn)企中，外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)表現(xiàn)頗為亮眼。
今年6月，德國(guó)安顧集團(tuán)通過(guò)旗下全資子公司安顧財(cái)險(xiǎn)斥資8.82億元，成為泰山財(cái)險(xiǎn)持股24.9%的新晉戰(zhàn)略股東，正式入駐中國(guó)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)市場(chǎng)。
一邊是外資機(jī)構(gòu)加盟國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企，另一邊則是加大對(duì)在華子公司的投入，如今年12月，安聯(lián)集團(tuán)向安聯(lián)中國(guó)追加12億元投資;僅一日之隔，瑞再企商保險(xiǎn)也對(duì)外披露，其唯一股東Swiss Re Internationnal Se將向其增資1億元，用于瑞再企商保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)拓展。
外資機(jī)構(gòu)看好國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)的動(dòng)作不止于此，除了以增資“補(bǔ)血”為“橋梁”進(jìn)入中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)外，外資還通過(guò)股權(quán)挪騰加大對(duì)國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企控股，增強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)。如今年6月，君正集團(tuán)及其旗下子公司所持華泰保險(xiǎn)合計(jì)約15.31%的股份轉(zhuǎn)讓給安達(dá)天平再保險(xiǎn)獲批，“安達(dá)系”持股華泰保險(xiǎn)比例升至46.2%，距離絕對(duì)控股僅一步之遙。而繼友邦保險(xiǎn)“分改子”獲批，首家外資獨(dú)資壽險(xiǎn)公司誕生后，今年5月，匯豐控股宣布將以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式收購(gòu)國(guó)民信托所持有的匯豐人壽50%股權(quán)、日前安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)也表示中信信托計(jì)劃轉(zhuǎn)讓中德安聯(lián)人壽49%股權(quán)，安聯(lián)中國(guó)控股正積極評(píng)估此次交易機(jī)會(huì)。
對(duì)于外資加碼入局國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一方面能引入國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，另一方面也體現(xiàn)了國(guó)外資本對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)的看好。據(jù)瑞士再保險(xiǎn)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安仁禮表示，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)出比預(yù)期更強(qiáng)的韌性，也超出了宏觀韌性指數(shù)，并預(yù)計(jì)受益于政策支持、收入和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)提升以及快速發(fā)展的數(shù)字化方面的良好環(huán)境，未來(lái)幾年中國(guó)市場(chǎng)仍將是全球保費(fèi)收入的主要來(lái)源。
