機構一致看多是否暗藏隱憂?
雖然疫情和經(jīng)濟數(shù)據(jù)令復蘇前景蒙上陰影，但來自于刺激法案談判的進展令美股上周重啟升勢，美聯(lián)儲重申寬松政策基調提振市場情緒。自11月初輝瑞公布疫苗數(shù)據(jù)以來，累計近700億美元資金流入美股，投資者對經(jīng)濟前景和市場的信心正日益高漲。
刺激法案即將落地
近期公布的數(shù)據(jù)正在強化四季度和明年初美國經(jīng)濟放緩的預期，根據(jù)約翰斯·霍普金斯大學的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，12月美國新增確診病例持續(xù)高位運行，各地推行的新一輪限制措施對就業(yè)市場造成沖擊，上周美國初請失業(yè)金人數(shù)創(chuàng)下9月以來新高。勞工部稱，申請州和聯(lián)邦援助的總人數(shù)重新回到2000萬以上。
自感恩節(jié)假期以來，美國人日常消費開始受到影響，美國11月零售銷售月率回落1.1%。摩根大通對3000萬信用卡和借記卡持卡人的追蹤記錄顯示，12月前兩周，整體消費開支較上年同期下降4.1%。因為新的限制措施出臺，企業(yè)逐步暫停招聘和投資，餐飲等服務性行業(yè)開始裁員。
牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，財政刺激的延緩和病毒卷土重來意味著美國經(jīng)濟將面臨一個寒冷的冬天。消費者顯然開始變得謹慎起來，這讓傳統(tǒng)的購物季難以恢復往日的繁榮。從現(xiàn)在到明年一季度，美國經(jīng)濟將繼續(xù)面臨嚴峻的下行壓力。
在今年最后一次議息會議上，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將聯(lián)邦基金利率維持在接近零的水平，并承諾繼續(xù)通過資產(chǎn)購買向經(jīng)濟注入更多資金。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，在第三季度創(chuàng)紀錄增長之后，美國經(jīng)濟活動正在喪失動力。他警告說，未來的道路仍然存在高度不確定。
機構普遍認為，即使疫苗開始投入使用，病毒對經(jīng)濟的損害可能遠沒有結束，因為疫苗要在更廣泛的人群中實現(xiàn)群體免疫需要數(shù)月時間。好消息是，在長時間的僵局之后，美國國會即將通過新一輪財政刺激法案來幫助失業(yè)工人和陷入困境的企業(yè)。該計劃預計將包括每周增加300美元的失業(yè)救濟金、第二輪經(jīng)濟刺激支票以及為學校、醫(yī)療機構、疫苗分發(fā)和小企業(yè)提供資金。
施瓦茨向第一財經(jīng)記者表示，新刺激計劃應該為明年一季度經(jīng)濟企穩(wěn)奠定基礎。潛在的風險是，小于1萬億美元的刺激規(guī)模可能并不足以扭轉目前的消費增速放緩和就業(yè)形勢惡化，美聯(lián)儲的貨幣政策和信貸工具依然是維穩(wěn)經(jīng)濟的另一大關鍵武器。
機構樂觀情緒高漲
隨著疫苗分發(fā)啟動和財政刺激法案接近落地，美聯(lián)儲維持寬松政策立場，投資者信心持續(xù)強化。國泰君安國際發(fā)給第一財經(jīng)記者的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周資金繼續(xù)加速回流股市，過去兩周美股吸引資金389.4億美元，11月初輝瑞公布疫苗消息以來六周累計流入近700億美元，亞馬遜、谷歌和蘋果等科技股獲得資金青睞。
資產(chǎn)管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，對于市場而言，除了財政刺激本身，美聯(lián)儲的態(tài)度同樣重要，目前通脹還不是威脅，巨額財政赤字亦不構成問題，說明利率很可能在相當長一段時間內保持在接近零的邊界。他認為，這就像美聯(lián)儲向市場保證，隨時準備支持任何財政空間的擴張，以幫助復蘇經(jīng)濟。
美銀美林公布的12月基金經(jīng)理調查顯示，投資者對股市的樂觀情緒達到2018年1月以來最高水平，42%的受訪經(jīng)理人表示，疫苗的樂觀情緒將刺激2021年第二季度的經(jīng)濟復蘇。76%的基金經(jīng)理認為經(jīng)濟復蘇的幅度會更大，市場預期接下來的經(jīng)濟復蘇將類似于2008年金融危機和互聯(lián)網(wǎng)泡沫之后的情況。
與近期走勢類似，做多科技股連續(xù)八個月成為“最擁擠”的交易，緊隨其后的是做空美元和做多比特幣。30%的基金經(jīng)理認為新冠肺炎疫情仍是最大的尾部風險;對通脹擔憂的風險位居第二，為24%。美國銀行首席投資策略師哈特內特(Michael Hartnett)指出，投資者情緒看漲，疫苗引發(fā)了強勁的“經(jīng)濟重啟”交易，復蘇預期在速度和規(guī)模上都超過了2008年。
值得警惕的是，市場一致預期往往蘊含著風險。美銀稱，受訪機構自2013年5月以來首次將現(xiàn)金水平降至4%，根據(jù)該行用來衡量情緒的指標，這引發(fā)了拋售信號。這已經(jīng)是美銀一個月內第二次發(fā)出類似的警告。
施羅斯伯格同樣認為，短期內行情高度存在不確定性。他告訴第一財經(jīng)記者，對于國會將達成刺激計劃協(xié)議，近期股市走勢背后的定價上升已經(jīng)將此考慮在內，后續(xù)任何有關該消息的交易可能只有適度的上漲潛力。隨著刺激計劃利好落地后，市場的關注點將回到諸如疫情防控的進展、經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及新政府交接等問題上，其中存在的潛在不確定性將給市場帶來隱患。
