12月15日，全國首單境外投資者通過合格境外機構(gòu)投資者/人民幣合格境外機構(gòu)投資者(QFII/RQFII，下文統(tǒng)稱“QFII”)認購外商獨資私募證券投資基金管理人(WFOE PFM)基金產(chǎn)品在上海順利落地，這標志著QFII首次實現(xiàn)對境內(nèi)私募基金的投資。

此次QFII資金認購的是外資私募在境內(nèi)發(fā)行的私募基金產(chǎn)品，即霸菱投資管理(上海)有限公司(下稱“霸菱上海”)發(fā)行的霸菱中國綜合債券1號私募證券投資基金。這一模式的落地能有效解決外資私募在中國境內(nèi)募資難的問題。后續(xù)也不排除QFII會將觸角伸向中國本土的私募基金管理人，但這仍需要一段不短的考察期。

QFII首次認購境內(nèi)私募基金

此次認購距離相關(guān)政策的落地僅不到3個月。

9月25日，經(jīng)國務(wù)院批準，證監(jiān)會等三部門發(fā)布《合格境外機構(gòu)投資者和人民幣合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》(下稱“QFII新規(guī)”)。新規(guī)及配套規(guī)則修訂內(nèi)容中，最關(guān)鍵的一部分就是“穩(wěn)步有序擴大投資范圍”，即新增允許QFII、RQFII投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌證券、私募投資基金、金融期貨、商品期貨、期權(quán)等，允許參與債券回購、證券交易所融資融券、轉(zhuǎn)融通證券出借交易。

對于投資范圍的擴大，外資機構(gòu)期待已久。隨著QFII可以投資境內(nèi)的私募證券基金，不僅中資私募有望獲益，不少初來乍到、業(yè)績曲線有待積累、面臨募資挑戰(zhàn)的外資私募，也可獲得熟悉的海外投資機構(gòu)通過QFII投入中國境內(nèi)的資金。據(jù)記者了解，此次投資霸菱上海私募基金的QFII資金就來自于霸菱海外母體。

上海市地方金融監(jiān)管局方面表示，該模式落地為外資資管機構(gòu)募資開辟了新路徑，也是上海國際金融中心建設(shè)的有益探索，是配合金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放的成功實踐。機構(gòu)海外母體可通過QFII/RQFII提供種子資金，有效幫助其拓展境內(nèi)私募基金業(yè)務(wù)。該局將實時了解這一模式的障礙和瓶頸，積極幫助解決企業(yè)困難和訴求，助力該模式首單正式落地。

據(jù)了解，霸菱上海也是上海第五批合格境內(nèi)有限合伙人(QDLP)試點機構(gòu)，于2019年1月發(fā)行QDLP產(chǎn)品。2019年6月，霸菱上海登記成為WFOE PFM，同年11月發(fā)行境內(nèi)私募基金產(chǎn)品。

全面布局仍需時間

盡管霸菱成為第一個吃螃蟹的機構(gòu)，但根據(jù)第一財經(jīng)了解，要實現(xiàn)QFII全面布局中國境內(nèi)私募基金，仍需要一段不短的考察期。

就目前而言，更多是在華外資私募的海外母公司通過QFII來認購子公司產(chǎn)品。“一般而言，母公司每年都會用一定的自有資本扶持旗下的子公司(即'種子資金')，但早年因監(jiān)管限制，外資在中國的私募無法獲得這筆資金，同時外資私募在中國境內(nèi)募資又存在一定挑戰(zhàn)，”野村投資管理上?？偨?jīng)理吳海鋒此前對第一財經(jīng)表示，"QFII新規(guī)于今年11月1日正式落地后，我們就可以獲得母公司的資金來作為種子資金。”

在吳海鋒看來，除了來自母公司的QFII資金，未來在華外資私募更需要爭取的是來自第三方QFII的委托資金。隨著全球負收益資產(chǎn)擴容，眾多全球大型養(yǎng)老基金等都不得不下沉到新興市場來尋求收益，而中國是必然的選擇。但要獲得這類資金，就要求在華外資私募能夠以“業(yè)績服人”。因此，他表示，在監(jiān)管政策不斷放松的同時，外資自身也需要不斷提升投研能力。

除了在華外資私募，更多本土私募也希望獲得QFII資金。但業(yè)內(nèi)人士對記者表示，QFII開始會更傾向于投資理念、文化、風控流程與自身更契合的在華外資私募，能夠提供24小時的服務(wù)、進行無障礙的溝通等都是關(guān)鍵。而且，QFII資金對于投資組合的換手率要求較高，同時需要花較長的時間考察被投機構(gòu)，因此大規(guī)模布局中國本土私募仍需一段時間。

關(guān)鍵詞： QFII 境內(nèi)私募基金