生豬期貨是我國首個活體為交易標的的期貨品種
生豬期貨終于來了。
12月11日晚間，證監(jiān)會批準生豬期貨將于2021年1月8日在大連商品交易所(下稱“大商所”)正式掛牌交易。
12月12日，大商所發(fā)布《大連商品交易所生豬期貨合約(征求意見稿)》《大連商品交易所生豬期貨業(yè)務(wù)細則(征求意見稿)》等8份文件，對生豬期貨合約及相關(guān)規(guī)則公開征求意見。截止日期為2020年12月19日。
作為我國首個以活體為交易標的的期貨品種，生豬期貨合約交易代碼為LH，交易單位為16噸/手，最小變動價位是5元/噸，合約漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的4%，最低交易保證金為合約價值的5%。合約月份為1、3、5、7、9、11月，最后交易日和最后交割日分別為合約月份倒數(shù)第4個交易日和最后交易日后第3個交易日，交割方式為實物交割。
緊急措施方案
一直以來，以活體為交易標的的期貨交割問題受到關(guān)注。
針對市場關(guān)注的交割標準，大商所參照《瘦肉型豬活體質(zhì)量評定(GB/T32759-2016)》指標體系，并在廣泛開展調(diào)研基礎(chǔ)上，針對生豬品種特點，貼近現(xiàn)貨市場習(xí)慣設(shè)計了交割質(zhì)量指標，其中采用了現(xiàn)貨習(xí)慣中簡單有效的外觀、體重等指標，保證交割效率，減少交割爭議。
業(yè)內(nèi)人士告訴第一財經(jīng)記者，隨著生豬品種標準化程度日益提高，貿(mào)易活躍，開展生豬期貨的條件日益成熟。近幾年，我國生豬養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；讲粩嗵嵘笮鸵?guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)的生豬品種幾乎全部為瘦肉型豬，統(tǒng)一仔豬供應(yīng)、統(tǒng)一飼料、統(tǒng)一獸藥、統(tǒng)一技術(shù)服務(wù)、統(tǒng)一銷售出欄的“五統(tǒng)一”決定了出欄生豬標準化程度較高，出肉率、瘦肉率等屠宰技術(shù)指標較統(tǒng)一。我國生豬貿(mào)易模式成熟，流通方式以活體為主，現(xiàn)貨市場貿(mào)易順暢，生豬價格完全由市場供求決定，不存在壟斷。
其次，在風(fēng)險管理方面，根據(jù)大商所發(fā)布的《大連商品交易所生豬期貨業(yè)務(wù)細則(征求意見稿)》，若某生豬期貨合約出現(xiàn)連續(xù)的同方向漲跌停板、單邊無連續(xù)報價的情況，除按照《大連商品交易所風(fēng)險管理辦法》采取有關(guān)措施外，還可以采取暫停交易、暫停掛牌新合約等措施。
在生豬期貨交易過程中遇到四種情形之一時可采取緊急措施化解風(fēng)險，第一，生豬的現(xiàn)貨價格、期貨價格或者期現(xiàn)貨基差明顯超出合理范圍;第二，有根據(jù)認為出現(xiàn)操縱期貨交易價格等違法違規(guī)行為，并且對市場正在產(chǎn)生或者即將產(chǎn)生重大影響;第三，發(fā)生生豬重大疫情或者一定比例指定交割倉庫及指定車板交割場所暫停交割業(yè)務(wù);第四，生豬相關(guān)法規(guī)政策出現(xiàn)變化，對生豬期貨運行正在產(chǎn)生或者即將產(chǎn)生重大影響。
大商所表示，出現(xiàn)上述情形時，交易所總經(jīng)理可采取調(diào)整開市收市時間、暫停交易、調(diào)整交易時間、暫停掛牌新合約、調(diào)整漲跌停板幅度、調(diào)整交易保證金、調(diào)整升貼水、暫停開倉等措施，并可在已掛牌合約上實施。
采取終止交易措施的，終止交易當(dāng)日結(jié)算時，交易所可以對其全部或者部分合約月份持倉進行平倉。
此外，對于生豬期貨合約，交易所按照有關(guān)規(guī)定調(diào)整漲跌停板幅度時，可單向或雙向、同比例或不同比例調(diào)整;按照有關(guān)規(guī)定調(diào)整交易保證金時，可單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會員或全部會員調(diào)整。
抵御豬價波動
我國是全球第一大生豬生產(chǎn)國與消費國，生豬出欄量及豬肉消費量占全球的比重均在50%以上，“不過長期以來，生豬產(chǎn)業(yè)深受‘豬周期’困擾。”上述業(yè)內(nèi)人士分析稱，生豬現(xiàn)貨價格的大幅波動給產(chǎn)業(yè)企業(yè)帶來極大的不確定性，生產(chǎn)經(jīng)營難以穩(wěn)定，不利于行業(yè)的健康發(fā)展。
卓創(chuàng)資訊最新研報預(yù)計，2021年一季度豬價或正式打開下滑模式。2021年1月各大養(yǎng)殖集團出欄量初步預(yù)計增加17%至18%，預(yù)計1月均價31.68元/公斤，較12月跌幅3.27%。預(yù)計春節(jié)過后2月需求跳水，生豬數(shù)量仍然較多，豬價或開啟連降模式，月均價預(yù)計29.87元/公斤，降幅擴大到5.72%。3月生豬價格仍存繼續(xù)下降可能。多重利空因素的影響下，3月生豬均價或跌至27.65元/公斤，跌幅7.44%。
市場人士表示，生豬期貨的上市對于服務(wù)生豬產(chǎn)業(yè)具有重要意義。一方面，通過發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能，為市場提供公開、透明和連續(xù)的價格參考。另一方面，生豬養(yǎng)殖企業(yè)可以利用生豬期貨套期保值，轉(zhuǎn)移價格波動風(fēng)險，合理控制養(yǎng)殖規(guī)模，從而實現(xiàn)通過市場化手段優(yōu)化資源配置，促進行業(yè)的長遠健康發(fā)展。
此外，為確保市場平穩(wěn)運行，上市初期，大商所將在現(xiàn)有合約規(guī)則規(guī)定的基礎(chǔ)上對生豬期貨的保證金、漲跌停板幅度等進行適度調(diào)整，以滿足風(fēng)險管理的需要。持倉限額制度設(shè)計上，采用從嚴限倉的原則，自合約上市至交割月份前一個月前，持倉限額為500手(7月合約200手);交割月份前一個月第一個交易日起至第10個交易日前，持倉限額為125手(7月合約50手);交割月份前一個月第10個交易日起至該月最后一個交易日，持倉限額為30手(7月合約10手);進入交割月后，持倉限額10手(7月合約5手)。
據(jù)大商所相關(guān)負責(zé)人介紹，作為我國首個以活體為交易標的的期貨品種，生豬期貨綜合借鑒、采用國內(nèi)國際市場上成熟的交割模式，在交割方式上實行車板交割與廠庫交割并行，每日選擇交割和一次性交割相結(jié)合，并配以期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割。其中，為貼近現(xiàn)貨市場貿(mào)易習(xí)慣，保證交割量充足，從交割月第一個交易日至生豬合約最后交易日的前一交易日，客戶可申請每日選擇交割。合約最后交易日后，所有未平倉的生豬期貨合約持有者進行一次性交割，交割結(jié)算價采用該期貨合約交割月最后十個交易日所有成交價格的加權(quán)平均價。
上述大商所相關(guān)負責(zé)人表示，下一步，大商所將梳理并研究各方意見和建議，進一步完善合約和規(guī)則，與各方共同做好上市前各項準備工作，確保生豬期貨平穩(wěn)上市和安全運行。生豬期貨上市后，大商所將強化一線監(jiān)管，嚴控風(fēng)險，維護市場穩(wěn)定運行，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)主體和投資者提供公開、公平和有效的價格發(fā)現(xiàn)與避險平臺，助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。希望產(chǎn)業(yè)企業(yè)和投資者理性、規(guī)范參與市場，共同呵護這個與國計民生息息相關(guān)的期貨品種，保障其功能作用的有效發(fā)揮。
