大盤陰跌一周，A股跨年行情還會演繹嗎?
在一眾機構(gòu)喊出跨年行情的背景下，12月第二周A股三大指數(shù)仍悉數(shù)下跌，震蕩加劇。上證指數(shù)周跌幅2.83%，周線止步三連陽;深證成指、創(chuàng)業(yè)板指則分別下跌3.36%、1.58%。
行業(yè)板塊呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，30個中信一級行業(yè)中，僅3個行業(yè)上漲，食品飲料以1.21%錄得第一漲幅，休閑服務(wù)和電氣設(shè)備也逆市小幅上漲;非銀金融、傳媒、交通運輸?shù)忧埃謩e下跌6.23%、6.19%、5.72%。
大盤陰跌一周，A股跨年行情還會演繹嗎?
“當前來看，無論是大盤股，還是滬深300、中證500中小盤，相對十年國債的風險溢價已經(jīng)不再是低位了，相較今年3、4月份的低位已經(jīng)大幅度反彈。在流動性易緊難松預期下，警惕高估值板塊回調(diào)風險。哪些板塊盈利的復蘇能夠進一步推動股價表現(xiàn)，能夠超過由于流動性收緊預期帶來的估值回調(diào)，仍要進一步觀察。明年，我們依然相對看好順周期板塊，但在政策尚不明朗前，整體保持樂觀謹慎的態(tài)度。”瑞銀資產(chǎn)管理資產(chǎn)配置基金經(jīng)理羅迪對第一財經(jīng)記者表示。
市場風格切換最劇烈時點已過?
上周，滬深兩市似有震蕩加劇的跡象。個股兩端分化較為明顯，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，剔除新股后，醫(yī)美概念股朗姿股份(002612.SZ)連續(xù)5日漲停，領(lǐng)漲大市，其余絕大多數(shù)個股當周都以陰跌為主，周跌幅5%以上的有2038只，周跌幅10%以上的有341只，市場情緒降至冰點。
相比之下，歲末時點各大券商紛紛喊出看好以順周期板塊上漲主導的跨年行情。科技、券商等板塊倒下，機構(gòu)博弈加劇、板塊輪動加快，多重因素加重了投資者對跨年行情會否來臨的疑慮。而令投資者猶豫的，主要是近期順周期股的表現(xiàn)。
第一財經(jīng)記者注意到，8月以來，以煤炭、鋼鐵、化工等為代表的周期股跑出了相對于成長股的超額收益。但這樣的市場風格并未持續(xù)太久。在11月下旬以來，市場資金風格切換愈發(fā)劇烈，前期集體上漲的周期股演變?yōu)榱阈巧蠞q，板塊輪動基本沒有可持續(xù)性。
資金方面，市場資金相對較緊，“聰明錢”北上資金不斷加倉A股。實際上，近兩個月來，外資持續(xù)買入和內(nèi)資不作為已形成比較鮮明的反差。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日收盤，北上資金已持續(xù)六周凈買入，累計凈流入額超過800億。
“市場調(diào)整短期博弈仍集中在醫(yī)藥、白酒、新能源等機構(gòu)重倉股。這或是由于年末機構(gòu)權(quán)益類產(chǎn)品排名競爭十分焦灼，出于年終結(jié)算和保存收益率需要。短期博弈的心態(tài)也讓資金態(tài)度不太明確，出手意愿較低，似是提前進入休假狀態(tài)。”一位上海公募基金經(jīng)理對記者表示，“我們預計存量博弈會隨著年末將至逐步緩和。”
此外，羅迪表示，“從宏觀環(huán)境來看，順周期板塊是相對利好的。伴隨工業(yè)品價格提升，自然對相應(yīng)板塊盈利能力有很大的提升。但也需要關(guān)注這些板塊的估值合理與否，一是出于盈利預期;二是，面對未來流動性邊際收緊情況下，對估值會產(chǎn)生更大的下行壓力。結(jié)合這兩個因素，我們才會知道對哪一些板塊而言具備上漲空間。”
2021年或進一步回歸基本面
A股2020年的牛市特征是以估值擴張為主導，被視為未來幾年的黃金投資賽道，包括新能源車、光伏、食品飲料、生物醫(yī)藥等板塊龍頭股年內(nèi)積累了較大漲幅。行情上漲期間，周期股跑出過相對成長股的超額收益。此后市場資金風格切換不斷加劇，機構(gòu)被動調(diào)倉引發(fā)了個股流動性波動，短時間內(nèi)投資者難以適應(yīng)。
展望2021年A股行情，多位接受第一財經(jīng)記者采訪的機構(gòu)人士認為，盈利修復或?qū)⑷〈乐禂U張成為市場的主要驅(qū)動因素，資金會進一步重估基本面。
“從A股市場來看，外資流入非常大，且尤為偏好確定性、增長率比較高的行業(yè)板塊，但同時根據(jù)中國所處不同的宏觀經(jīng)濟周期進行其他的布局。一個顯著的特征是，基本面平平的個股不斷被資金拋棄。我們認為，未來幾年這個趨勢或會進一步深化，是個‘殺偽價值投資者’的過程。”前述公募基金經(jīng)理說道。
羅迪也指出，“外資對板塊、股票的選擇，更多關(guān)注的是基本面質(zhì)量、成長性能不能持續(xù)。如果一家企業(yè)的成長性能夠成立，可能它的估值在完整經(jīng)濟周期中會發(fā)生一些變化，但從長期來看，比如三至五年的跨度，我們發(fā)現(xiàn)具有高質(zhì)量的板塊，其收益來源主要來源于盈利增速，而不是來源于估值調(diào)整。”
盈利增速推動的股價上漲，已經(jīng)體現(xiàn)在2020年的行情中。第一財經(jīng)記者梳理數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，股價年漲幅前十名的個股，有4只前三季度歸母凈利潤同比翻番;另有兩家錄得同比超60%的增幅。而股價跌幅最大的前十家企業(yè)，歸母凈利潤同比下滑成為常態(tài)。
“我們認為中國的股票仍具有更好的吸引力，但是我們對明年的風險資產(chǎn)持謹慎樂觀態(tài)度。由于明年政策轉(zhuǎn)向、幅度和步驟暫不明朗，這會對資本市場帶來一定的影響。同時，基本面預期逐步改善抬升市場底部。但市場會在什么時點調(diào)整，以怎樣的力度調(diào)整，短期內(nèi)還無法預測，需要進一步觀察。”羅迪補充道。
