受全球新冠疫情以及海外資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)影響，今年我國(guó)股票市場(chǎng)和商品市場(chǎng)也發(fā)生巨幅波動(dòng)，而期權(quán)憑借其非線(xiàn)性，虧損有限、盈利無(wú)限等特性，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)、企業(yè)以及個(gè)人投資者開(kāi)始使用期權(quán)工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，市場(chǎng)交投迅速放大。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為2015年是我國(guó)期權(quán)元年，經(jīng)歷了5年多的發(fā)展，我國(guó)期權(quán)市場(chǎng)愈發(fā)成熟，期權(quán)品種上市加快，期權(quán)市場(chǎng)規(guī)模也快速壯大。目前我國(guó)共上市22個(gè)期權(quán)品種，其中包括1個(gè)股指期權(quán)、3個(gè)ETF期權(quán)以及18個(gè)商品期貨期權(quán)，已覆蓋金融、農(nóng)產(chǎn)品、能化、黑色、有色、貴金屬等板塊，受眾面也越來(lái)越大，為投資者提供了更多的投資與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在不遠(yuǎn)的將來(lái)我國(guó)期權(quán)市場(chǎng)還將進(jìn)一步擴(kuò)容，未來(lái)將有更多的ETF、指數(shù)、商品乃至個(gè)股都有機(jī)會(huì)迎接相對(duì)應(yīng)的期權(quán)品種上市。
今年受全球新冠疫情以及海外資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)影響，我國(guó)股票市場(chǎng)和商品市場(chǎng)也發(fā)生巨幅波動(dòng)，而期權(quán)憑借其非線(xiàn)性，虧損有限、盈利無(wú)限等特性，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)、企業(yè)以及個(gè)人投資者開(kāi)始使用期權(quán)工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，市場(chǎng)交投迅速放大。截至2020年10月，今年我國(guó)金融和商品期權(quán)市場(chǎng)保持大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)股票股指期權(quán)市場(chǎng)總成交量累計(jì)達(dá)到8.83億多張，同比增長(zhǎng)約77%，累計(jì)成交金額達(dá)7472多億元，同比增加約162%，10月末總持倉(cāng)量達(dá)421多萬(wàn)張，同比增加12.5%左右。國(guó)內(nèi)商品期權(quán)市場(chǎng)總成交量累計(jì)達(dá)到0.77億多張，同比增長(zhǎng)約154%，累計(jì)成交金額達(dá)800多億元，同比增加約205%，10月末總持倉(cāng)量達(dá)259多萬(wàn)張，同比增加 101%左右。
[我國(guó)期權(quán)市場(chǎng)整體狀況]
目前我國(guó)共上市22個(gè)期權(quán)品種，其中包括1個(gè)股指期權(quán)、3個(gè)ETF期權(quán)以及18個(gè)商品期貨期權(quán)，即4個(gè)金融期權(quán)品種以及18個(gè)商品期權(quán)品種。雖然金融期權(quán)品種數(shù)目遠(yuǎn)小于商品期權(quán)，但無(wú)論在成交規(guī)模上，還是在持倉(cāng)規(guī)模上，目前金融期權(quán)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。截至今年10月，商品期權(quán)和金融期權(quán)合計(jì)成交量為96007萬(wàn)手，其中金融期權(quán)成交量為88284萬(wàn)手占比92%，商品期權(quán)成交量為7723萬(wàn)手占比8%;成交金額8272億元，其中金融期權(quán)成交額為7472億元占比90%，商品期權(quán)成交金額為800億元占比10%;10月底持倉(cāng)量為680萬(wàn)手，其中金融期權(quán)月末持倉(cāng)量為421萬(wàn)手占比62%，商品期權(quán)季末持倉(cāng)量為259萬(wàn)手占比38%。
我們認(rèn)為，金融期權(quán)和商品期權(quán)在規(guī)模上差別較大的原因有兩點(diǎn)：第一，相對(duì)于大宗商品市場(chǎng)，投資者在平時(shí)生活中接觸股票、ETF等權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的機(jī)會(huì)更多，這也使得金融期權(quán)受眾面更廣。另外，我國(guó)上市的第一個(gè)期權(quán)品種也是金融期權(quán)，人們更愿意交易金融期權(quán)。第二，金融期權(quán)經(jīng)過(guò)5年多的發(fā)展，投資者眾多，現(xiàn)在市場(chǎng)交投非?；钴S，市場(chǎng)流動(dòng)性充足，大資金逐漸參與到這個(gè)市場(chǎng)中來(lái)，從而形成一個(gè)正向循環(huán)，整體規(guī)模愈發(fā)龐大。對(duì)于大多數(shù)商品期權(quán)，雖然有做市商提供流動(dòng)性，但大部分都是近兩年才上市，而且其標(biāo)的受眾面本來(lái)就低，參與交易的機(jī)構(gòu)、企業(yè)以及個(gè)人投資者有限，使得其規(guī)模較小。
[金融期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r]
當(dāng)前我國(guó)金融期權(quán)市場(chǎng)共有4個(gè)品種：1個(gè)股指期權(quán)以及3個(gè)ETF期權(quán)，近兩年交投規(guī)模呈迅猛增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。年初受疫情影響，市場(chǎng)波動(dòng)加大，投資者避險(xiǎn)需求也急劇上升，股票期權(quán)成交量快速增長(zhǎng)。7月大盤(pán)迎來(lái)一波大漲行情，期權(quán)市場(chǎng)成交迅速放大，之后幾個(gè)月期權(quán)市場(chǎng)交投則略有放緩。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年1—10月我國(guó)股票期權(quán)總成交量累計(jì)達(dá)8.83億多張，同比增長(zhǎng)約 77%，累計(jì)成交金額達(dá) 7472多億元，同比增加約162%，10月末總持倉(cāng)量達(dá) 421多萬(wàn)張，同比增加12.5%左右。
從上面數(shù)據(jù)可以看到，目前期權(quán)市場(chǎng)上的交投數(shù)據(jù)，主要還是以上證所的兩個(gè)期權(quán)品種為主。這主要是由于此前絕大多數(shù)期權(quán)投資者都是交易50ETF期權(quán)，去年年底新上市的三個(gè)期權(quán)品種，均跟蹤的是滬深300指數(shù)。大多數(shù)投資者只會(huì)選擇一個(gè)品種，而交易過(guò)50ETF期權(quán)的投資者可以直接交易滬300ETF期權(quán)，這極大方便了存量投資者，因此投資者更愿意交易滬300ETF期權(quán)。此外，隨著交易規(guī)模的擴(kuò)大，市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步增強(qiáng)，增量資金也更愿意選擇滬300ETF期權(quán)，可謂是”強(qiáng)者恒強(qiáng)”。
另外，滬深300指數(shù)成分股包含上證50指數(shù)的成分股，其中50指數(shù)更偏重大盤(pán)藍(lán)籌股，300指數(shù)還包含了不少成長(zhǎng)的白馬股。雖然滬深300ETF和股指期權(quán)上市僅僅不到一年，但目前交投規(guī)模已經(jīng)超過(guò)50ETF期權(quán)。這表明投資者對(duì)成長(zhǎng)白馬股的風(fēng)險(xiǎn)管理需求超過(guò)了大盤(pán)藍(lán)籌股，基本達(dá)到投資者對(duì)更多風(fēng)險(xiǎn)管理工具的訴求。
成交量
2020年1—10月我國(guó)股票期權(quán)總成交量累計(jì)達(dá)到8.83億多張，同比增長(zhǎng)約77%。其中，50ETF期權(quán)仍是投資者最為喜愛(ài)的交易品種，占整個(gè)市場(chǎng)總成交比例近五成。滬300ETF期權(quán)成交量占比有近43%，深300ETF期權(quán)和滬深300股指期權(quán)則分別為7%和1.4%。
成交金額
2020年1—10月我國(guó)股票期權(quán)累計(jì)成交額達(dá)到7472多億元，同比增加約162%。從成交金額占比來(lái)看，50ETF期權(quán)成交額占比為35%，滬300ETF期權(quán)在上市不到一年的時(shí)間內(nèi)成交金額占比就達(dá)到43.6%，深300ETF期權(quán)和滬深300股指期權(quán)則緊隨其后，分別占7.4%和14.13%。
持倉(cāng)量
2020年10月末總持倉(cāng)量達(dá)到421多萬(wàn)張，同比增加12.5%左右。從持倉(cāng)量占比來(lái)看，50ETF期權(quán)持倉(cāng)量占比仍最高，達(dá)到50.68%，滬300ETF期權(quán)持倉(cāng)量占比有38.76%，深300ETF期權(quán)和滬深300股指期權(quán)則緊隨其后，分別占7.4%和3.1%。
[商品期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r]
目前我國(guó)商品期權(quán)市場(chǎng)共有18個(gè)品種，覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、能化、黑色、有色、貴金屬等板塊。整體市場(chǎng)發(fā)展良好，但與金融期權(quán)市場(chǎng)相比，仍有不小的差距，未來(lái)仍有巨大的發(fā)展空間。WIND數(shù)據(jù)顯示，2020年1—10月我國(guó)商品期權(quán)總成交量累計(jì)達(dá)0.77億多張，同比增長(zhǎng)約 154%，累計(jì)成交額達(dá)800多億元，同比增加約205%，10月末總持倉(cāng)量達(dá)259多萬(wàn)張，同比增加101%左右。
成交量
2020年1—10月我國(guó)商品期權(quán)成交量為7723萬(wàn)手，同比增加154% 。1—10月商品期權(quán)成交量放大的原因主要有兩個(gè)：一個(gè)是受疫情影響，大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)加劇，越來(lái)越多的投資者開(kāi)始使用期權(quán)工具進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。另一個(gè)是隨著我國(guó)期權(quán)品種上市速度加快，新期權(quán)品種帶來(lái)的成交量增速加快。
成交金額
2020年1—10月我國(guó)商品期權(quán)成交金額達(dá)800多億元，同比增加約205%。
今年以來(lái)各個(gè)商品期權(quán)標(biāo)的波動(dòng)劇烈，而鐵礦石、黃金又是深受投資者歡迎的兩個(gè)大宗商品。因此，雖然這兩品種上市才短短半年多，但成交金額迅速攀升至我國(guó)商品期權(quán)成交額的前列，豆粕和銅期權(quán)作為老牌的商品期權(quán)品種成交金額則分列第二和第四位。
持倉(cāng)量
2020年10月末總持倉(cāng)量達(dá)到259多萬(wàn)張，同比增加 101%左右。除了老品種持倉(cāng)平穩(wěn)增長(zhǎng)以外，10月末持倉(cāng)量環(huán)比增加的另一個(gè)原因是商品期權(quán)上市加速，隨著市場(chǎng)波動(dòng)加劇影響，投資者用期權(quán)來(lái)規(guī)避商品波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的情況增加。
隨著中國(guó)金融市場(chǎng)建設(shè)的不斷發(fā)展，管理層對(duì)期貨及衍生品的發(fā)展也提出了更高的要求。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)于2020年10月提出了金融市場(chǎng)建設(shè)的六大工作重點(diǎn)，其中就包括“完善期貨期權(quán)品種開(kāi)放范圍與路徑”?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在不遠(yuǎn)的將來(lái)，市場(chǎng)上主力的期貨品種都將擁有相對(duì)應(yīng)的期權(quán)品種。在金融市場(chǎng)方面，隨著2019年年底滬深300ETF和股指期權(quán)的擴(kuò)容，未來(lái)代表中小盤(pán)的500以及創(chuàng)業(yè)板的股票期權(quán)也有望推出。顯然，目前我國(guó)衍生品市場(chǎng)，尤其是期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展已然駛?cè)?ldquo;快車(chē)道”，我國(guó)資本市場(chǎng)將步入衍生品完備、市場(chǎng)國(guó)際化程度高、參與程度強(qiáng)的世界資本市場(chǎng)先進(jìn)行列。
關(guān)鍵詞： 中國(guó)金融市場(chǎng) 期權(quán)市場(chǎng)
