美國大選仍在繼續(xù)，結(jié)果預(yù)計(jì)需要更長時(shí)間才能揭曉，當(dāng)前不確定性主導(dǎo)市場。
受選情影響，北京時(shí)間11月4日，全球金融市場上躥下跳，美股期貨上演了戲劇性的逆轉(zhuǎn)——納指期貨一度上漲熔斷，而后在當(dāng)日下午3時(shí)后轉(zhuǎn)跌1.2%;歐洲股市開盤集體下挫，法德股市跌超2%。同時(shí)，避險(xiǎn)資產(chǎn)暴漲，10年期美債收益率大跌10%報(bào)0.793%，美元指數(shù)攀升至94以上。VIX恐慌指數(shù)從28的水平飆升至35左右。
在美元反彈下，金價(jià)跌至1890美元/盎司附近。人民幣匯率也出現(xiàn)了較大波動，離岸人民幣一度跌近千點(diǎn)，但此后跌幅大幅收窄，截至4日19:50，離岸人民幣對美元轉(zhuǎn)漲，報(bào)在6.6822附近。
面對美國大選接下來可能出現(xiàn)有爭議的結(jié)果，交易員普遍認(rèn)為，是時(shí)候系緊安全帶了。
全球避險(xiǎn)情緒攀升
北京時(shí)間11月4日，美元指數(shù)和美債大幅走高。美元指數(shù)一度在短短半小時(shí)內(nèi)從93.06快速拉升至94.32附近，美債價(jià)格更是飆升，收益率快速走低，10年期美債收益率降至0.793%，跌破了200日移動均線。
如果說美債和美元指數(shù)的攀升是因?yàn)槭袌鲈诓淮_定性高企的背景下需要避險(xiǎn)，那么美股期貨的波動之大則令人瞠目。
美股期貨先是持續(xù)拉升，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨漲幅一度擴(kuò)大至4%，觸及熔斷暫停交易2分鐘;標(biāo)普500指數(shù)期貨漲幅約2%。然而到了15時(shí)45分左右，納指期貨又大跌超1%，截至16時(shí)40分再度小幅轉(zhuǎn)漲。
FXTM富拓市場分析師陳忠漢對第一財(cái)經(jīng)表示：“從市場初步反應(yīng)看，投資者似乎希望維持現(xiàn)狀，不管是政府的構(gòu)成還是股市。美國參議院可能繼續(xù)保持民主黨和共和黨兩黨分庭抗禮局面，而這會延緩美國通過新財(cái)政刺激方案的進(jìn)程。這樣的前景促使股市重新依靠中流砥柱科技股走高。納斯達(dá)克100指數(shù)期貨漲幅超過道指和標(biāo)普500指數(shù)期貨，一度觸及熔斷，暫停交易，隨后回吐漲幅。”
此外，黃金波動也異常劇烈。近期黃金與美股更多為正相關(guān)關(guān)系，而與美元指數(shù)則呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，黃金當(dāng)日早間曾從1916美元/盎司的水平大幅跌至1882美元/盎司，高低波幅達(dá)1.77%，傍晚則從低位攀升至1895美元/盎司附近。
之所以市場劇烈波動，與大選結(jié)果與民調(diào)差距較大不無關(guān)系，“藍(lán)潮”(即民主黨大幅領(lǐng)先)并未出現(xiàn)。此前市場已為再通脹邏輯定價(jià)，而現(xiàn)在又開始重新定價(jià)，但鑒于大選結(jié)果不到最后一刻難以明朗，因此市場在重新定價(jià)的過程中又極易出現(xiàn)來回波動。具體到板塊上，“拜登交易”模式(即順周期板塊)主要利好新能源、消費(fèi)等板塊，而“特朗普交易”模式下，傳統(tǒng)能源、科技、金融、軍工有望受益，基建、醫(yī)藥也會有不錯(cuò)的表現(xiàn)。
目前，點(diǎn)票仍在繼續(xù)，還有7個(gè)州尚未揭曉結(jié)果，不確定性還很大。其中威斯康星州已經(jīng)“翻藍(lán)”;而擁有20張選舉人票又是關(guān)鍵搖擺州的賓夕法尼亞州，規(guī)定11月6日前到達(dá)的郵寄選票都有效，因此該州最快完成點(diǎn)票統(tǒng)計(jì)可能要等到6日。
隨著威斯康星州“翻藍(lán)”，截至北京時(shí)間19:30，美元指數(shù)已轉(zhuǎn)弱至93.66附近。
人民幣大跌后轉(zhuǎn)漲，A股波瀾不驚
受外圍市場影響，人民幣也出現(xiàn)較大幅度的波動。4日上午，離岸人民幣對美元一度大跌近千點(diǎn)，跌穿多個(gè)重要關(guān)口至6.7748水平，中午前后跌幅收窄至6.6936左右，此后又經(jīng)歷了一輪下跌和反彈。截至當(dāng)日19:50，離岸人民幣對美元轉(zhuǎn)漲，報(bào)在6.6822附近。在岸人民幣對美元16:30則收報(bào)6.7138，較上一交易日跌254點(diǎn)。
東方匯理銀行表示，由于不確定性超出預(yù)期，導(dǎo)致美元走勢轉(zhuǎn)強(qiáng)，從而引發(fā)人民幣匯率波動。但機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，今年美元對人民幣的任何重大反彈都將是有限的。原因在于，美國預(yù)算赤字或繼續(xù)惡化，且美國貿(mào)易赤字在短期內(nèi)不太可能改善，即使大選的不確定性提高導(dǎo)致美元受避險(xiǎn)資金追捧，長期也可能回到走弱的軌道。
比起匯市，A股顯得波瀾不驚。北向資金4日小幅凈流入2.36億元，上證綜指收盤漲0.19%，全天窄幅波動。整體來看，全部A股上市公司三季報(bào)累計(jì)凈利潤同比增速為-6.14%，較中報(bào)的增速回升超10個(gè)百分點(diǎn)，盈利改善進(jìn)一步加速。
當(dāng)前，大量國際資金在場邊觀望、靜候進(jìn)場，而盈利和估值是下一步的關(guān)鍵。事實(shí)上，從北向資金的調(diào)倉已可看出端倪。9月北向資金“出逃”白酒、家電等食品飲料以及銀行板塊，而10月，這些資產(chǎn)又重新獲得回補(bǔ)，合計(jì)買入金額達(dá)到了95億元，其中，買入銀行股約為40億元，這與這些行業(yè)的基本面改善不無關(guān)聯(lián)。
以食品飲料為例，前三季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績增速為12%，相較上半年不足10%的增速為快。而通過上市銀行三季報(bào)數(shù)據(jù)來看，前三季度歸母凈利潤增速-7.7%，負(fù)增長情況有所改善，二季度則為-23%。資產(chǎn)質(zhì)量方面，大部分銀行出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。此外，家電行業(yè)業(yè)績第三季度單季增長17%，相比第二季度下滑17%出現(xiàn)了明顯改善。
野村東方國際對記者表示，短期A股市場的區(qū)間震蕩可能將延續(xù)，在此過程中，優(yōu)質(zhì)個(gè)股或受資金面壓力影響遭錯(cuò)殺，出現(xiàn)中長期的買入機(jī)會，建議加大對以下領(lǐng)域的關(guān)注——基本面復(fù)蘇較快的可選消費(fèi)如家電、輕工、傳媒和汽車等;低估值且股價(jià)已大部分計(jì)入悲觀預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量逐漸好轉(zhuǎn)的銀行、保險(xiǎn)和地產(chǎn)龍頭;受益“十四五”規(guī)劃，具備全球技術(shù)和產(chǎn)出優(yōu)勢的科技行業(yè)如新能源車、半導(dǎo)體和消費(fèi)電子等行業(yè)龍頭。
下一階段關(guān)注什么?
美國大選的不確定性終將過去，投資者將更多著眼于長遠(yuǎn)趨勢。
首先，隨著歐美國家二次疫情暴發(fā)，美國何時(shí)推出新一輪財(cái)政刺激、規(guī)模多大將是關(guān)鍵。外界預(yù)計(jì)，美國新一輪財(cái)政刺激規(guī)?？赡芸s水;而且，短期內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇可以依賴第一輪財(cái)政刺激后形成的居民儲蓄緩沖，但大規(guī)模對公眾接種疫苗起碼要到明年二季度，在此之前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將面臨波折，這也將對全球造成溢出效應(yīng)。
國際貨幣基金組織(IMF)原副總裁朱民近期表示，危機(jī)分為幾個(gè)階段——首先是流動性危機(jī)，這一危機(jī)已因央行放水而緩解;但困難還有，第二階段就是償付性危機(jī)或企業(yè)危機(jī)，如今第二波疫情來襲，未來企業(yè)破產(chǎn)的到來和高失業(yè)率持續(xù)將是最大的挑戰(zhàn)。朱民說，破產(chǎn)高峰會在危機(jī)的中期階段發(fā)生，即今年四季度和明年上半年。
若財(cái)政政策不及預(yù)期，美聯(lián)儲或承受更大的寬松壓力。美聯(lián)儲將于北京時(shí)間11月6日凌晨3時(shí)宣布議息會議決議，盡管近階段外界認(rèn)為美聯(lián)儲不會有所行動，但持續(xù)維持零利率和擴(kuò)大資產(chǎn)購買是必要的安排。“在全球債務(wù)飆升的背景下，未來主要看央行還有多少空間(央行擴(kuò)表以支持財(cái)政)，以及市場和央行的博弈。當(dāng)前市場堅(jiān)信央行需要繼續(xù)寬松，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)如此疲弱，只要一加息，破產(chǎn)潮就在后頭。美聯(lián)儲自3月以來已擴(kuò)表近70%，甚至購買了高收益?zhèn)⑸虡I(yè)票據(jù)等資產(chǎn)。”朱民稱。
目前，美聯(lián)儲每月購買800億美元美國國債和400億美元MBS(抵押貸款支持證券)，規(guī)模比2008年次貸危機(jī)后推出的每月850億美元的QE3規(guī)模更大。但根據(jù)道明證券的統(tǒng)計(jì)，自今年3月以來，美聯(lián)儲購買債券的加權(quán)平均期限僅為6年，是QE3時(shí)期12年久期的一半。因此未來隨著國債發(fā)行量攀升，如何控制長端收益率就成了美聯(lián)儲面臨的挑戰(zhàn)。
此外，歐洲央行正在辯論12月應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大疫情緊急購置計(jì)劃(PEPP)還是資產(chǎn)購置計(jì)劃(APP)，最終決定可能是在兩者之間取折中，規(guī)模均予以擴(kuò)大，但進(jìn)一步降息可能性很小。第二波疫情令歐洲各國再度封城，市場憂慮該區(qū)經(jīng)濟(jì)會否再次陷入衰退。
