2020年初以來，全國各地積極統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟發(fā)展，生產(chǎn)、生活秩序逐漸好轉，經(jīng)濟運行持續(xù)恢復。二季度經(jīng)濟增長實現(xiàn)3.2%，三季度則加快到4.9%，回升到中高速增長區(qū)間。今年前三季度經(jīng)濟累計同比增長0.7%，實現(xiàn)由負轉正，取得的成績來之不易。從三次產(chǎn)業(yè)來看，前三季度第一、二、三產(chǎn)業(yè)增加值同比增速分別為2.3%、0.9%、0.4%。疫情對第一產(chǎn)業(yè)的影響較小，增長相對較快;第二產(chǎn)業(yè)受到的沖擊較大，在疫后復工復產(chǎn)的推動下，恢復也較快;第三產(chǎn)業(yè)受到的沖擊比較大，恢復相對偏慢，增長速度也相對低一些。
展望四季度，經(jīng)濟回暖的勢頭有望延續(xù)。無論是供給端的工業(yè)和服務業(yè)，還是需求端的內(nèi)需和外需，都在不斷恢復，預示經(jīng)濟增長將適度加快。主要表現(xiàn)為以下幾方面因素：
一是先行指標顯示經(jīng)濟動能持續(xù)增強。二季度以來制造業(yè)PMI指數(shù)持續(xù)上升，三季度保持在51%以上，9月份高達51.4%，創(chuàng)28個月以來的次高點。非制造業(yè)PMI同樣走高，9月份達到55.9%，創(chuàng)2014年以來的最高點。作為采購經(jīng)理指數(shù)，PMI調(diào)查采集了經(jīng)濟活動的多個方面，包括生產(chǎn)、庫存、新訂單、進口、價格、雇員等，反映經(jīng)濟總體情況和總的變化趨勢，是經(jīng)濟監(jiān)測的先行指標。從三季度以來PMI指數(shù)走勢來看，四季度經(jīng)濟增長的前景較為樂觀。此外，我國宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)已經(jīng)上升到100點以上，企業(yè)家信心指數(shù)回升到110點以上，央行調(diào)查問卷顯示企業(yè)家經(jīng)濟熱度指數(shù)連續(xù)兩個月大幅上升，都顯示經(jīng)濟回暖的勢頭較好。
二是工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)加快。二季度以來國內(nèi)疫情得到有效控制，復工復產(chǎn)力度加大，促進工業(yè)產(chǎn)值增長。4月份工業(yè)增加值就實現(xiàn)了正增長，4到9月份工業(yè)增加值增速逐月加快，9月份同比增速達到6.9%，比8月份加快1.3個百分點。1-9月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值累計同比增長1.2%，其中三季度工業(yè)增加值同比增長5.8%。分行業(yè)來看，疫情好轉以來幾乎所有工業(yè)行業(yè)都在逐漸恢復，但結構性差異較大。傳統(tǒng)勞動密集型制造業(yè)生產(chǎn)恢復相對偏慢，采礦業(yè)、水電氣等能源行業(yè)增加值增速較低。高技術制造業(yè)和裝備制造業(yè)增長較快，前三季度分別增長了5.9%、4.7%，其中工業(yè)機器人、集成電路產(chǎn)量同比增長了18.2%、14.7%。當前工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)恢復到疫情之前的水平，四季度工業(yè)生產(chǎn)有望保持增長勢頭。
三是服務業(yè)恢復速度加快。服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)已連續(xù)5個月保持增長，9月份同比增長5.4%，比8月份加快1.4個百分點。服務業(yè)生產(chǎn)提速促進增加值增速明顯回升，三季度服務業(yè)增加值增長了4.3%，增速比二季度加快2.4個百分點。其中，信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)增長11.4%，增速較高。三季度以來旅游景區(qū)、商場、影院等戶外型、聚集型服務行業(yè)限制逐步放開，促進了交通運輸、住宿餐飲等行業(yè)商務活動指數(shù)在60%以上的高位。整體來看，當前服務業(yè)恢復程度仍然弱于工業(yè)，還未到達疫情之前的正常水平。預計未來服務業(yè)生產(chǎn)供給將持續(xù)加快，繼續(xù)帶動四季度經(jīng)濟增速回升。
四是內(nèi)需正在快速恢復。從投資需求來看，1-9月份累計投資增長0.8%，已經(jīng)回升到正增長，四季度有望繼續(xù)加快。全年3.75萬億元專項債在三季度發(fā)完畢，將對投資特別是基建投資起到積極作用，預計四季度基建投資會有明顯提速。雖然近期房地產(chǎn)企業(yè)的融資政策收緊，但考慮到前期開發(fā)商獲得的土地當前處于開放階段，已經(jīng)開工建設的項目充足，四季度房地產(chǎn)開發(fā)投資增速有望適度加快。制造業(yè)投資相對差一些，隨著內(nèi)外需改善，預計將促進制造業(yè)投資逐漸修復，但全年可能仍將負增長。
從消費需求來看，8月份消費年內(nèi)首次實現(xiàn)正增長，9月份增長了3.3%，增速逐漸加快。不過，1-9月份累計消費增速只有-7.2%，仍然是負值。餐飲行業(yè)受疫情影響程度較深，石油及制品類消費跌幅也較大，是影響消費增長的重要原因。前期受疫情抑制的高檔商品消費需求得以釋放，化妝品類、金銀珠寶類消費增長加快。隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，前期受疫情影響較大的餐飲、汽車、建筑裝修材料等行業(yè)的消費正在恢復，將對四季度消費增長形成支撐，消費回升的趨勢較為明確。
五是外需顯著好于預期。三季度以來出口增長保持較快，9月份以美元計價的出口同比增速為9.9%，創(chuàng)2019年4月以來的最大單月增速，出口連續(xù)4個月實現(xiàn)增長并擴大增幅。三季度中國貿(mào)易順差達到1583.5億美元，同比大幅增長了34.3%，表明凈出口對經(jīng)濟增長的拉動作用顯著提升。上半年凈出口對經(jīng)濟增長的拉動為負，前三季度已經(jīng)轉正，實現(xiàn)0.1%的拉動，凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻率達到14.3%。二季度可能是全球經(jīng)濟的低點，只要海外復工復產(chǎn)繼續(xù)加快，外需狀況將逐漸修復，四季度出口有望保持增長態(tài)勢。
綜合上述分析，預計四季度中國經(jīng)濟增長有望進一步加快。從供給端來看，工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)恢復到疫情之前水平，而服務業(yè)生產(chǎn)將在四季度進一步加快，成為拉動經(jīng)濟增長的重要動力。從需求端來看，基建投資和房地產(chǎn)投資將拉動整體投資增速逐漸回升，消費增長也將逐漸加快，而出口有望保持增長態(tài)勢。預計四季度經(jīng)濟增速有望進一步加快到5%以上，全年經(jīng)濟增速有望在2%以上。中國將繼續(xù)保持為全球經(jīng)濟增長最快的國家之一，中國經(jīng)濟對全球經(jīng)濟的貢獻度也可能進一步提升，引領全球經(jīng)濟疫后復蘇。
與此同時，我們?nèi)匀恍枰P注經(jīng)濟運行中存在的一些風險和問題，主要在以下幾方面。
第一，全球疫情的反復可能為全球經(jīng)濟運行帶來不確定性。截至10月26日，全球新冠肺炎疫情確診病例已經(jīng)超過4300萬例。隨著北半球氣溫轉冷，疫情有再次局部性暴發(fā)的風險?；诖耍绻嚓P國家采取阻斷交通物流、停止公共與集體活動等措施，這些措施越嚴厲對控制疫情傳播越有效，但也意味著在一定程度上影響要素流動，無論是勞動力還是生產(chǎn)資料的跨區(qū)域流動都會受到波及。不過，我們也不必過于擔心疫情二次暴發(fā)的影響，因為主要國家已經(jīng)積累了疫情應對經(jīng)驗，醫(yī)療資源也逐漸充裕，能夠更好管控疫情二次暴發(fā)。三季度全球經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)復蘇，整體企穩(wěn)向好態(tài)勢應該不會改變。
第二，出口增長勢頭能否長期維持存在不確定性。當前出口增長勢頭較好，其中有三方面特殊原因。首先，中國與全球其他國家的疫情存在一定的錯位，二季度以來中國率先復工復產(chǎn)、經(jīng)濟恢復，而其他很多國家還在受疫情的沖擊因而難以復工，這在客觀上為中國出口增長提供了一個“窗口期”。其次，國內(nèi)疫情好轉以來，出口企業(yè)加快完成前期積壓訂單，當前可能存在出口扎堆現(xiàn)象。再次，與疫情相關產(chǎn)品的出口增長很快，9月份包括口罩在內(nèi)的紡織品出口大幅增長34.7%，成為拉動出口的重要力量。未來，當這些因素減弱之后，可能會對出口增長帶來影響。此外，全球疫情的反復也會影響到外需恢復程度，導致出口存在不確定性。全球經(jīng)濟格局變化也會導致出口需求的不穩(wěn)定，需要提前做好預判和應對。
第三，存在供需恢復不平衡現(xiàn)象。我們看到，疫情好轉以來經(jīng)濟增長主要依靠生產(chǎn)加快帶來的供給增長，而需求端恢復要明顯弱于供給端。由于季度經(jīng)濟增速主要是按照生產(chǎn)法計算，從二季度以來的工業(yè)增加值和服務業(yè)增加值來看，與GDP恢復程度較為吻合。但是從需求端來看，實際投資增速和實際消費增速都低于GDP增速。這表明存在供需不平衡狀態(tài)，疫情好轉以來供給恢復快于需求恢復，短期供給大于短期需求。下階段，需要加大力度擴大有效需求，促進供需結構動態(tài)平衡。(劉學智)
關鍵詞： 先行指標 預示經(jīng)濟增長
