千呼萬(wàn)喚始出來(lái)。
1月11日晚間，滬深交易所分別發(fā)布了《上市公司回購(gòu)股份實(shí)施細(xì)則》(下稱“《回購(gòu)細(xì)則》”)，這意味著回購(gòu)細(xì)則正式落地。
據(jù)悉，本次《回購(gòu)細(xì)則》修訂，通過(guò)增加股份回購(gòu)情形、拓寬回購(gòu)資金來(lái)源、適當(dāng)簡(jiǎn)化實(shí)施程序，為上市公司更靈活、便捷實(shí)施股份回購(gòu)“鋪路搭橋”。
而為落實(shí)《回購(gòu)細(xì)則》的相關(guān)制度安排，上交所還同步發(fā)布了修訂后的股份回購(gòu)相關(guān)公告格式指引。
新增4項(xiàng)約束機(jī)制
2018年A股回購(gòu)規(guī)模創(chuàng)歷年新高。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年初至11月30日，A股共有939家公司啟動(dòng)股份回購(gòu)流程，實(shí)際完成回購(gòu)總金額為363.27億元，較去年全年增長(zhǎng)294.56%，超過(guò)2014年至2017年4年回購(gòu)金額總和。
記者注意到，在具體制度設(shè)計(jì)上，上交所為了防范可能出現(xiàn)的“市場(chǎng)操縱”“不當(dāng)套利”等違法違規(guī)行為，已在征求意見(jiàn)稿中對(duì)公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)出售已回購(gòu)股份做出了較為嚴(yán)格的限制，具體包括持有期屆滿6個(gè)月、敏感信息窗口期不得減持、每日減持?jǐn)?shù)量限制、減持價(jià)格申報(bào)限制及預(yù)披露等5項(xiàng)要求。
本次正式發(fā)布的《回購(gòu)細(xì)則》，在征求意見(jiàn)稿已有限制的基礎(chǔ)上，又新增4項(xiàng)減持約束措施，從多個(gè)維度作出更嚴(yán)格的約束：
一是要求做到“有言在先”，為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所回購(gòu)的股份，擬用于未來(lái)集中競(jìng)價(jià)出售的，公司必須在披露回購(gòu)方案時(shí)就予以明確，否則此后不得再變更用于出售;二是將已回購(gòu)股份減持前的持有期，由6個(gè)月延長(zhǎng)至12個(gè)月;三是參照減持新規(guī)控制減持節(jié)奏，要求在任意連續(xù)90日內(nèi)減持?jǐn)?shù)量不得超過(guò)總股本的1%，以減少對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊;四是要求公司將減持所得的資金用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)。
“實(shí)際上，公司無(wú)法利用出售已回購(gòu)股份操縱利潤(rùn)。”業(yè)內(nèi)人士對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，“根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的相關(guān)規(guī)定，對(duì)股份回購(gòu)、出售或注銷應(yīng)當(dāng)作為權(quán)益的變動(dòng)處理，不應(yīng)當(dāng)確認(rèn)權(quán)益工具的公允價(jià)值。公司出售已回購(gòu)股份所得如果高于原回購(gòu)成本的，其差額并不能計(jì)入當(dāng)期損益，應(yīng)當(dāng)作為權(quán)益性交易計(jì)入資本公積。有了前述制度安排和約束，公司想通過(guò)出售已回購(gòu)股份來(lái)操縱股價(jià)和套利并非易事。”
而深交所《回購(gòu)細(xì)則》修訂的六大內(nèi)容包括：拓寬回購(gòu)股份適用情形，明確“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”情形的回購(gòu)要求;簡(jiǎn)化特定情形回購(gòu)審議程序，規(guī)范回購(gòu)股份的提議程序;細(xì)化回購(gòu)股份信息披露及方案變更要求，設(shè)置“爬行”回購(gòu)條款;明確回購(gòu)資金來(lái)源，回購(gòu)股份支付現(xiàn)金視同現(xiàn)金紅利;明確“為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”回購(gòu)股份減持的要求和限制;強(qiáng)化回購(gòu)股份日常監(jiān)管，嚴(yán)防違法違規(guī)行為。
增加用途“負(fù)面清單”
在征求意見(jiàn)稿中，上交所為防止回購(gòu)為大股東減持“抬轎子”，做出如下安排：
首先，明確上市公司相關(guān)股東、董監(jiān)高在上市公司回購(gòu)股份期間減持股份的，應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)和本所關(guān)于股份減持的相關(guān)規(guī)定;其次，公司因維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需而進(jìn)行股份回購(gòu)的，上述特定主體不得在回購(gòu)期間減持本公司股份。
記者注意到，本次上交所正式發(fā)布的《回購(gòu)細(xì)則》從信息披露方面進(jìn)一步強(qiáng)化特定股東減持的相關(guān)要求：
一是公司為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益進(jìn)行回購(gòu)的，考慮到回購(gòu)事項(xiàng)首次披露時(shí)即可能對(duì)股價(jià)產(chǎn)生較大影響，因此將對(duì)上述特定主體限制減持的時(shí)點(diǎn)前移至公司首次披露回購(gòu)事項(xiàng)時(shí)。
二是進(jìn)一步強(qiáng)化包括持股5%以上的大股東在回購(gòu)期間的減持披露義務(wù)，要求公司在首次披露回購(gòu)股份事項(xiàng)時(shí)，一并披露向董監(jiān)高、控股股東、實(shí)控人、提議人、持股5%以上股東問(wèn)詢是否存在減持計(jì)劃的具體情況，并根據(jù)回復(fù)充分提示減持風(fēng)險(xiǎn)。
記者注意到，征求意見(jiàn)稿已要求公司在回購(gòu)方案中明確披露擬回購(gòu)股份的數(shù)量或金額，并明確上下限、上限不得超出下限的1倍。
本次正式發(fā)布的《回購(gòu)細(xì)則》在此基礎(chǔ)上，還增加變更回購(gòu)股份用途的“負(fù)面清單”。具體包括：一是回購(gòu)股份擬用于注銷的，不得變更為其他用途;二是回購(gòu)股份擬用于未來(lái)出售的，應(yīng)當(dāng)在一開始即予以明確并披露，否則不得出售。
銜接期限為3個(gè)月
針對(duì)新老規(guī)則適用的銜接安排事項(xiàng)，上交所在規(guī)則發(fā)布通知中作出了相應(yīng)的規(guī)定：一是明確存量回購(gòu)股份方案的規(guī)則適用;二是給予上市公司3個(gè)月時(shí)間明確存量回購(gòu)股份方案的具體回購(gòu)用途。
另外，據(jù)了解，公司如果確因遵守新規(guī)要求無(wú)法按期完成回購(gòu)的，可以根據(jù)新規(guī)延長(zhǎng)回購(gòu)實(shí)施期限，以確保其有較為充足的回購(gòu)時(shí)間完成回購(gòu)，但需要按規(guī)定履行決策程序和信息披露義務(wù)。
上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示：“后續(xù)將重點(diǎn)做好對(duì)《回購(gòu)細(xì)則》的政策咨詢、規(guī)則解讀、市場(chǎng)培訓(xùn)等工作，支持和引導(dǎo)上市公司依法合規(guī)開展股份回購(gòu)，維護(hù)好公司價(jià)值和股東權(quán)益。”
關(guān)鍵詞： 滬深交易所 回購(gòu)細(xì)則
