降準(zhǔn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)打響新年第一槍!央行1月1日宣布，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。

這為實(shí)體經(jīng)濟(jì)營造了適宜貨幣環(huán)境。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長期資金約8000多億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來源，降低金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

開年的降準(zhǔn)操作，提振了市場(chǎng)信心。市場(chǎng)人士認(rèn)為，開年時(shí)點(diǎn)操作主要出于實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長、補(bǔ)足流動(dòng)性缺口、降低社會(huì)融資成本三重考慮，有利于提振投資者信心，或?qū)?dòng)市場(chǎng)迎來一波“開門紅”行情。

逆周期調(diào)節(jié)發(fā)力穩(wěn)增長

開年降準(zhǔn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，表明貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)發(fā)力。“此次降準(zhǔn)符合市場(chǎng)預(yù)期，有利于提振投資者市場(chǎng)信心。全面降準(zhǔn)將進(jìn)一步發(fā)揮貨幣政策工具逆周期調(diào)節(jié)作用，穩(wěn)固當(dāng)前逐步企穩(wěn)的宏觀經(jīng)濟(jì)，對(duì)上市公司業(yè)績帶來提升。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示。

那么降準(zhǔn)如何支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)?央行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，此次降準(zhǔn)保持流動(dòng)性合理充裕，有利于實(shí)現(xiàn)貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境，并且用市場(chǎng)化改革辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，有利于激發(fā)市場(chǎng)主體活力，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

實(shí)際上，降準(zhǔn)一方面釋放長期流動(dòng)性，另一方面降低融資成本。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可降低社會(huì)融資實(shí)際成本，特別是降低小微、民營企業(yè)融資成本。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示，去年12月召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，要貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，在2020年實(shí)現(xiàn)普惠小微貸款綜合融資成本再降0.5個(gè)百分點(diǎn)。本次降準(zhǔn)也是貫徹國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，降低社會(huì)融資成本的具體舉措。

之所以選擇1月初進(jìn)行降準(zhǔn)，顏色表示，其首要原因是提供合理充裕的流動(dòng)性。“1月份，市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的需求非常強(qiáng)烈。1月24日就是農(nóng)歷除夕，跨節(jié)的時(shí)點(diǎn)對(duì)流動(dòng)性需求較大。同時(shí)，1月也是銀行信貸發(fā)放的高峰期;另外1月會(huì)發(fā)行一批地方專項(xiàng)債，規(guī)模大約為三四千億元;1月份也是繳稅高峰期。”

后續(xù)操作仍有想象空間

當(dāng)然，降準(zhǔn)并不意味著穩(wěn)健貨幣政策取向改變。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，此次降準(zhǔn)與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對(duì)沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

顏色認(rèn)為，當(dāng)前貨幣政策的思路已經(jīng)較為明確。“本次全面降準(zhǔn)體現(xiàn)了貨幣政策平衡通脹預(yù)期和穩(wěn)增長壓力的政策思路。短期內(nèi)更側(cè)重穩(wěn)增長的情況下，貨幣政策的重點(diǎn)還是強(qiáng)調(diào)逆周期調(diào)節(jié)。”他預(yù)計(jì)，后續(xù)還會(huì)有2次降準(zhǔn)空間，近期MLF利率也有望下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。

支持民營小微融資，也是降準(zhǔn)操作的重要目標(biāo)。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人說，此次降準(zhǔn)增加了金融機(jī)構(gòu)的資金來源，大銀行要下沉服務(wù)重心，中小銀行要更加聚焦主責(zé)主業(yè)，都要積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)小微、民營企業(yè)的支持力度。

此次全面降準(zhǔn)中，僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行、服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用合作社和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利于增強(qiáng)立足當(dāng)?shù)?、回歸本源的中小銀行服務(wù)小微、民營企業(yè)的資金實(shí)力。

“此次全面降準(zhǔn)堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策不變，通過釋放低成本長期資金置換短期高成本資金，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，流動(dòng)性結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。下階段，全面降準(zhǔn)仍有空間和必要，結(jié)合定向降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)還有2-3次降準(zhǔn)空間。”溫彬認(rèn)為。

對(duì)于下階段政策操作方向，央行在公告中表示，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕，貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。(黃紫豪 常佩琦)