馬云說，不是經(jīng)濟(jì)不行了，是你不行了 。
老實(shí)說，經(jīng)濟(jì)入冬期，很少有行業(yè)能達(dá)到現(xiàn)在電商的增長高度，這讓馬云的話底氣十足。
天貓，24小時(shí)內(nèi)交易額2684億元，同比增長25%;
京東，“11.11全球好物節(jié)”，10日內(nèi)累計(jì)下單金額2044億元，同比增長近28%;
蘇寧，雙11當(dāng)天全渠道訂單量增長76%，新增Super會(huì)員超百萬;
拼多多沒有公布數(shù)據(jù)，玩法顯得“簡單粗暴”：直接降價(jià)。
水大魚大，下游快遞領(lǐng)域直接受益，笑到合不攏嘴。
國家郵政局預(yù)計(jì)，今年“雙11購物節(jié)”期間，全行業(yè)處理的郵快件業(yè)務(wù)量將達(dá)28億件，再創(chuàng)歷史新高。今年“雙11購物節(jié)”高峰期將從11月11日持續(xù)至18日。高峰期間，全行業(yè)處理的郵快件業(yè)務(wù)量將達(dá)28億件，日均處理量將達(dá)3.5億件，超過日常處理量的2倍。
難以想象，今年1到9月份，基數(shù)已經(jīng)很大的快遞行業(yè)仍然保持了26%行業(yè)平均增速。
投資機(jī)會(huì)正蘊(yùn)藏其中。以華為和海底撈為例，華為的崛起讓今年的A股誕生了31只翻倍股，其中包括了一只10倍股—卓勝微(444.50 +0.91%,診股);海底撈也帶火了做火鍋底料的頤海國際，二者今年在港股攜手翻倍。
羨慕吧?沒辦法不羨慕。
借用馬云的話，不是投資不賺錢了，是你不賺錢了。
但我們投資不能用后視鏡，而是要用前視鏡，甚至是前視望遠(yuǎn)鏡。
電商的持續(xù)爆發(fā)給下游的快遞行業(yè)帶來量變，并即將像華為和海底撈一樣，給產(chǎn)業(yè)鏈帶來質(zhì)變!
這跟茅臺(tái)五糧液(133.18 +0.14%,診股)的增長是一個(gè)道理，一方面茅臺(tái)和五糧液業(yè)績保持了連年增長，是股市市值增長的基礎(chǔ);另一方面隨著經(jīng)濟(jì)下行，其他競爭者沒落了，比如洋河，從而導(dǎo)致茅臺(tái)和五糧液行業(yè)占有率的提升。
業(yè)績增長是安全墊，行業(yè)占有率和競爭力提升是想象空間，二者缺一不可。
二
縱觀整個(gè)快遞行業(yè)，受益于電商整體環(huán)境向好，保持著遠(yuǎn)高于其他行業(yè)的快速增長。今年四季度數(shù)據(jù)還沒出來，可以參考一下去年，在雙十一的帶動(dòng)下，2018年第4季度，中通、圓通、韻達(dá)、申通分別實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤12.9億、6.33億元、7.25億元和4.59億元，同比增速分別為20.5%、67.05%、80.10%、47.07%。
從業(yè)務(wù)量的對(duì)比來看，2018年，全國快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量累計(jì)完成507.1億件，同比增長26.6%，位列全球第一。相當(dāng)于14億中國人，每人一年下單36次。這是中國快遞業(yè)務(wù)量自2014年開始，連續(xù)第5年穩(wěn)居世界第一。
那507.1億件業(yè)務(wù)量，各大公司占比多少呢?國內(nèi)上市的三大快遞公司圓通、韻達(dá)、申通分別為66.65億件、69.85億件、51.11億件，而在美國上市的中通，業(yè)務(wù)量約為85億件，是目前業(yè)務(wù)量的第一。
順豐38.7億件，業(yè)務(wù)量不大，以高客單價(jià)取勝，和三通一達(dá)是不同的賽道。2019年上半年，三通一達(dá)業(yè)務(wù)量增速均達(dá)到了35%以上，順豐8.54%，
一個(gè)行業(yè)不能永久的存在多個(gè)寡頭，目前三通一達(dá)中， 中通、圓通、韻達(dá)優(yōu)勢最為明顯，申通已經(jīng)感到了壓力，率先在義烏開啟了價(jià)格大戰(zhàn)，搶占份額。
中通、圓通、韻達(dá)三國大戰(zhàn)一直從2016年持續(xù)到了現(xiàn)在，2015年圓通業(yè)務(wù)量第一，2016年中通業(yè)務(wù)量超過了圓通，2018年韻達(dá)又超過了圓通。
眼看著一步步滑落到第三，圓通公司在董事局主席喻渭蛟的布局下開始了絕地反擊。
三
今年4月，在喻渭蛟的力邀下，阿里系老將、云鋒基金董事總經(jīng)理、圓通速遞(12.60 +1.29%,診股)董事潘水苗獲聘擔(dān)任公司總裁。
潘水苗此前擔(dān)任過東方通信(19.43 +0.10%,診股)和萬馬股份(6.54 -1.51%,診股)兩家上市公司的高管，實(shí)業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)十分豐富。2012年至今，潘水苗一直任職于云鋒基金，在其任職云鋒基金期間，主要從事物流領(lǐng)域的投資工作，主投了菜鳥網(wǎng)絡(luò)、圓通速遞、心怡科技、運(yùn)滿滿等物流領(lǐng)域相關(guān)項(xiàng)目，積累了對(duì)物流行業(yè)的深厚經(jīng)驗(yàn)。
正如馬云用活了張勇一樣，潘水苗也是喻渭蛟的“神之一手”，一子活，滿盤皆活。
圓通的業(yè)務(wù)增長和服務(wù)質(zhì)量都回來了，圓通速遞今年7、8、9月連續(xù)三月業(yè)務(wù)量都保持了40%以上的高速增長，持續(xù)高于行業(yè)增速平均10個(gè)百分點(diǎn)以上;圓通速遞2019年上半年平均有效申訴率更是比去年同期大降92.41%，達(dá)到百萬分之0.38。
這就是戰(zhàn)略加執(zhí)行的力量。
服務(wù)、服務(wù)，還是服務(wù)，這在喻渭蛟的支持下，已經(jīng)成為了圓通的核心戰(zhàn)略。
為了做好服務(wù)，圓通第一件事，就是在總部層面專門成立了七個(gè)專項(xiàng)攻關(guān)小組，每一個(gè)小組公關(guān)一個(gè)服務(wù)問題，包括遺失、快遞延誤等等。除總部七個(gè)專項(xiàng)小組外，圓通在每個(gè)省區(qū)都設(shè)立了一個(gè)高級(jí)別人員來分管服務(wù)質(zhì)量，力保執(zhí)行到位。
圓通第二件事就是科技賦能。服務(wù)質(zhì)量光靠喊口號(hào)是不行的，圓通進(jìn)行全面的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，對(duì)每個(gè)包裹進(jìn)行路由管控，不但要做好事后管控，更要做好過程管控和實(shí)時(shí)管控。只要一個(gè)手機(jī)在手，全部公司的情況，每一個(gè)網(wǎng)點(diǎn)、每一個(gè)客戶甚至每一個(gè)單快件都清清楚楚。
第三件事是績效考核。圓通以服務(wù)為考核進(jìn)行末位淘汰，先把服務(wù)質(zhì)量做的差的，沒有能力管質(zhì)量的淘汰一些，2020年圓通將把網(wǎng)點(diǎn)的服務(wù)質(zhì)量公開，對(duì)做的好給予獎(jiǎng)勵(lì);此外，圓通還著通過客戶管家等系統(tǒng)，幫助商家把客戶體驗(yàn)做上來，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)派送、實(shí)施跟蹤，讓新客戶形成粘性，老客戶不流失。
通過一個(gè)個(gè)系統(tǒng)、一個(gè)個(gè)工具，圓通的服務(wù)質(zhì)量變得越來越可控，不知道你們有沒有感受到，今年“雙十一”期間剁手迎來的快遞是不是到得比以前更早了?服務(wù)體驗(yàn)是不是也更好了?
服務(wù)從來都是量變到質(zhì)變的過程，有一部分的逐步改善，最終才有了質(zhì)的提高，之后的利潤增速和市值增長就是自然的結(jié)果。看海底撈，憑借優(yōu)質(zhì)的服務(wù)口碑和良好的就餐體驗(yàn)，上市后市值已經(jīng)翻了一倍之多。
從快遞發(fā)展歷史來看，UPS和聯(lián)邦快遞等國際巨頭市值分別達(dá)到6000多億和3000多億元人民幣，國內(nèi)快遞巨頭還沒有一個(gè)超過2000億的，順豐控股(39.92 +2.54%,診股)1743億，中通快遞1218億，韻達(dá)股份(32.73 +2.86%,診股)719億，圓通速遞352億，申通快遞(18.68 +0.48%,診股)292億，百世快遞148億。
從估值來看，圓通市盈率18.65、申通19.21、中通27.68、韻達(dá)股份27、順豐控股29.71，百世虧損、市盈率為負(fù)。三通一達(dá)中，中通和韻達(dá)的估值較高，尤其是韻達(dá)，去年業(yè)務(wù)量超過了圓通，近兩年業(yè)績增速也不錯(cuò)，居于行業(yè)第二位，因此市場給予了和市場老大中通一樣的估值。同時(shí)，目前行業(yè)第三的圓通市盈率最低，這反映了近年來圓通從老大的位置接連掉到第二和第三的情況，但這也許只是過往表現(xiàn)的反映，而不是代表著現(xiàn)在和未來的合理性。
但我們可以看到，快遞業(yè)公司的估值與業(yè)務(wù)量和業(yè)績、業(yè)務(wù)量增速直接相關(guān)。
根據(jù)各家公布的今年7-9月的經(jīng)營簡報(bào)，圓通已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)月業(yè)務(wù)量40%以上的高速增長，7月件量增速超40%，8月增速近50%，9月增速為42.19%;同時(shí)前三季度業(yè)務(wù)完成量61.52億件，同比增速38.43%，高于行業(yè)平均12個(gè)百分點(diǎn)以上。
今年三季度，通達(dá)系中韻達(dá)完成25.99億票業(yè)務(wù)量，圓通業(yè)務(wù)完成量為23.49億票。如果折算到每天的業(yè)務(wù)量的話，圓通每天也就比韻達(dá)少不到280萬票兩者，在電商快遞這一片浩瀚江湖中，可以說相差無幾。
從業(yè)績上看，2019年7-9月，圓通速遞扣非后歸母凈利潤5.12億元，同比增長17.41%。韻達(dá)股份第三季度實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤5.98億元，同比增長24.96%。從絕對(duì)值上看，同樣差距不大。并且，折算到單票而言，韻達(dá)、申通三季度的單票毛利是呈下降趨勢的，僅圓通保持了比較穩(wěn)健的發(fā)展趨勢。
在業(yè)務(wù)量及其增速和業(yè)績方面都相差無幾的情況下，市場給韻達(dá)的估值居然比圓通將近高了一倍，孰高孰低?市場難道已經(jīng)失去最基本的判斷?其實(shí)隨著快遞業(yè)的繼續(xù)飛速發(fā)展和圓通戰(zhàn)略布局的逐步實(shí)施，圓通的估值回歸應(yīng)該是大概率事件。
投資一是投基礎(chǔ)，二是投預(yù)期，也就是想象空間。順豐已過巔峰增長期，目前圓通、韻達(dá)和中通最具有未來快遞冠軍相。市場已給與韻達(dá)和中通合理的估值，分別是27.57和27.75，作為曾經(jīng)的快遞也老大和大概率即將歸來的王者，圓通值得關(guān)注。
2000年代看魄力和眼光，清華北大，不如膽子大。
2010年代看資金和平臺(tái)，水大魚大，兩個(gè)小馬哥最大。
2020年代看科技和服務(wù)，不求最大，只求最優(yōu)。
從今年資本市場的兩個(gè)明星公司華為和海底撈來看，野蠻生長消亡，商業(yè)環(huán)境大變，得消費(fèi)者，得天下。
