5月CPI同比增速重返“2時(shí)代”，豬肉價(jià)格跌幅十分明顯。不過，全國豬肉價(jià)格在連續(xù)下跌之后出現(xiàn)企穩(wěn)回升的跡象，這是否會給未來CPI繼續(xù)回落帶來壓力呢?此外，受疫情和國際大宗商品價(jià)格持續(xù)下降等因素影響，5月PPI同比創(chuàng)下2016年3月以來的最大跌幅。

CPI和PPI雙雙回落　豬肉價(jià)格跌勢明顯

國家統(tǒng)計(jì)局今日公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年5月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.4%。其中，城市上漲2.3%，農(nóng)村上漲3.0%;食品價(jià)格上漲10.6%，非食品價(jià)格上漲0.4%;消費(fèi)品價(jià)格上漲3.3%，服務(wù)價(jià)格上漲1.0%。1—5月平均，全國居民消費(fèi)價(jià)格比去年同期上漲4.1%。

從各類商品及服務(wù)價(jià)格同比變動情況，5月份，食品煙酒類價(jià)格同比上漲8.5%，影響CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))上漲約2.55個(gè)百分點(diǎn)。食品中，畜肉類價(jià)格上漲57.4%，影響CPI上漲約2.55個(gè)百分點(diǎn)，其中豬肉價(jià)格同比上漲81.7%，影響CPI上漲約1.98個(gè)百分點(diǎn)?？梢钥闯?，豬肉價(jià)格依然是影響CPI的最重要因素。

此外，國家統(tǒng)計(jì)局公布的PPI數(shù)據(jù)顯示，2020年5月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降3.7%，環(huán)比下降0.4%;工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降5.0%，環(huán)比下降1.2%。1—5月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比去年同期下降1.7%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格下降2.2%。

對與5月的CPI數(shù)據(jù)，國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級統(tǒng)計(jì)師董莉娟進(jìn)行了解讀。5月份，國內(nèi)疫情形勢總體穩(wěn)定，復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)市復(fù)業(yè)有序推進(jìn)，市場供需狀況進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。從環(huán)比看，CPI繼續(xù)下降0.8%，降幅比上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格下降3.5%，降幅擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.78個(gè)百分點(diǎn)，是帶動CPI下降的最主要因素。食品中，各地自產(chǎn)鮮菜大量上市，價(jià)格繼續(xù)下降12.5%，降幅擴(kuò)大4.5個(gè)百分點(diǎn);生豬產(chǎn)能進(jìn)一步恢復(fù)，豬肉供給持續(xù)增加，加之氣溫升高，消費(fèi)進(jìn)入淡季，價(jià)格繼續(xù)下降8.1%，降幅擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)。

豬價(jià)連跌后企穩(wěn)回升

自2月中下旬以來，國內(nèi)生豬價(jià)格呈現(xiàn)出持續(xù)陰跌態(tài)勢，4月全國外三元出欄均價(jià)33.71元/公斤，環(huán)比降幅7.29%，東三省生豬價(jià)格一度跌破30元/公斤。不過，從目前走勢看來，豬價(jià)已現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。

國家統(tǒng)計(jì)局認(rèn)為，5月份豬肉價(jià)格下跌，主要由于生豬產(chǎn)能進(jìn)一步恢復(fù)，豬肉供給持續(xù)增加，加之氣溫升高，消費(fèi)進(jìn)入淡季。

不過，在經(jīng)過連續(xù)下跌后，市場惜售情緒增加，而且標(biāo)準(zhǔn)體型生豬緊俏，下游加價(jià)收購。加上近期多部門開展違法違規(guī)調(diào)運(yùn)生豬百日專項(xiàng)打擊行動，屠宰企業(yè)收購難度加大，豬價(jià)近期止跌反彈。

6月8日晚間，多家養(yǎng)豬企業(yè)公布5月份銷售簡報(bào)，銷售收入同比均實(shí)現(xiàn)較快增長，新希望(000876)以同比增長318%位列榜首。不過，受商品豬銷售均價(jià)環(huán)比下降影響，多數(shù)企業(yè)5月銷售收入較4月略有下行。

牧原股份在銷售簡報(bào)中表示，5月中旬之前，公司商品豬價(jià)格呈現(xiàn)下降趨勢，之后呈現(xiàn)回升態(tài)勢。

數(shù)據(jù)顯示，6月第一周，全國22個(gè)省市生豬均價(jià)31.18元/公斤，較上周環(huán)比上漲6.67%，同比上漲94.63%。

根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，出欄體重超過150公斤的生豬占比已從4月下旬17.88%回落至10.71%，北部區(qū)域大體重豬消化接近尾聲，而南方地區(qū)存欄仍未恢復(fù)，尚需北方外調(diào)，疊加企業(yè)復(fù)工、學(xué)校復(fù)學(xué)及政府出臺措施刺激消費(fèi)，目前市場供需失衡狀態(tài)有所緩解，豬價(jià)已止跌回升。

CPI未來如何走？

未來一段時(shí)間，CPI同比漲幅是否會保持回落態(tài)勢?

東北證券固定收益分析師劉辰涵認(rèn)為，CPI漲幅回落并非暫時(shí)性而是趨勢性的回落。豬周期的影響，疊加原油價(jià)格暴跌、疫情次生影響，二季度CPI同比漲幅有下行破3%的可能。劉辰涵表示，下半年的CPI漲幅應(yīng)該會在3%以下，四季度跌破2%可能性較大。

民生證券預(yù)計(jì)，今年下半年由于豬肉價(jià)格將快速回落，帶動CPI快速下行，受豬價(jià)回落的影響，疊加去年同期基數(shù)較高，今年下半年CPI可能滑落至負(fù)區(qū)間，中國經(jīng)濟(jì)面臨較大通縮壓力，需要出臺一定總需求政策以對沖。

中國民生銀行首席研究員溫彬、研究員馮柏點(diǎn)評5月CPI和PPI時(shí)稱，本月PPI超預(yù)期回落，創(chuàng)下2016年4月以來的最大跌幅。從內(nèi)部看，疫情導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營受到較大沖擊，有效需求不足，對生產(chǎn)價(jià)格造成一定影響。從外部看，石油價(jià)格持續(xù)低位震蕩，對生產(chǎn)價(jià)格形成較大沖擊。5月，布倫特原油現(xiàn)貨日均價(jià)格為29.2美元/桶，雖較4月有所上升，但較去年同期下降59%。受此影響，生產(chǎn)資料PPI同比下降5.1%，降幅比上月進(jìn)一步擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。受油價(jià)影響價(jià)格降幅較大的行業(yè)中，石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格同比下降57.6%，降幅擴(kuò)大6.2個(gè)百分點(diǎn);石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格下降24.4%，降幅擴(kuò)大4.6個(gè)百分點(diǎn)。

綜合來看，國內(nèi)疫情形勢總體穩(wěn)定，復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)市復(fù)業(yè)有序推進(jìn)，市場供需狀況好轉(zhuǎn)，通脹進(jìn)一步回落。前五個(gè)月CPI累計(jì)同比增長4.1%，按照趨勢上看，預(yù)計(jì)全年可實(shí)現(xiàn)3.5%的控制目標(biāo)。下階段，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)全面推進(jìn)，供需有望保持平衡，物價(jià)水平將保持穩(wěn)定，疊加去年CPI基數(shù)走高，通脹水平將繼續(xù)呈現(xiàn)回落走勢，為貨幣政策打開更大空間。貨幣政策要加大力度穩(wěn)就業(yè)保民生，加快落地直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，大力支持廣大中小微企業(yè)等市場主體，加快修復(fù)企業(yè)信心，促進(jìn)需求回升。

中金公司預(yù)計(jì)，考慮基數(shù)因素以及豬肉仍在下跌，預(yù)計(jì)年內(nèi)CPI同比增速大幅回落，年底可能降至零左右。由于去年下半年CPI基數(shù)快速上升，今年下半年CPI翹尾因素將大幅降低。即使CPI環(huán)比增速下半年企穩(wěn)回升，同比增速也將出現(xiàn)大幅回落。年底CPI同比增速可能降至零左右，為以降利率為主的貨幣寬松提供更大的操作空間。(云風(fēng))